需求表现维持弱势，预计近期天胶偏空运行为主
发布时间：2019-7-17 10:20阅读：543
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⚫ 上海期货交易所天然橡胶 1909 合约 7 月 16 日夜盘上涨 35 元/吨，收于 10545 元/吨，日成交量达 323282
手，较前一交易日增加 114564 手，持仓量为 388256 手，较前一交易日减少 760 手，其中多头前 20 名持
买单量 88735 手，较前一交易日增加 335 手，空头前 20 名持卖单量 124968 手，较前一交易日减少 1198
手。纽约商品交易所原油期货价格大幅回落；日本东京商品交易所 RSS3 主力合约 7 月 16 日收于 178.3
日元/公斤，较前一交易日收盘价上涨 3 日元/公斤；7 月 16 日上期所天然橡胶库存期货 406440 吨，较前
一交易日减少 160 吨。
⚫ 从基本面来看，国内外各产区逐步进入旺产季，天然橡胶产出持续提升中；轮企开工暂时维持稳定，终端
市场需求仍然制约着市场内货源的流通，企业和经销商的库存仍然偏高，部分轮企已陆续开始通过降价促
销的方式促进销售。从技术面看，主力合约 RU1909 成交量增加，持仓量继续减少，其中多头持仓前 20
名持仓量增加而空头持仓前 20 名持仓量继续减少；MACD 绿柱微幅收敛；其在趋势通道内位置再度下移至
通道下沿外侧，通道仍然呈现下行态势。中国 6 月合成橡胶产量为 50.6 万吨，同比增长 12.7%；1-6 月，
国内合成橡胶总产量为 290.4 万吨，同比上升 4.3%。美国 6 月零售销售环比增长 0.4%，增幅高于市场预
期的 0.2%；扣除汽车后核心零售销售环比增长 0.4%，大幅高于市场预期的增长 0.1%。综合来看，供给方
面，国内外各大产区逐渐进入旺产季，在不遭遇台风、洪水等极端天气影响的情况下，后期天然橡胶供给
将提升至年内高位；需求方面，虽然轮企已陆续开始通过降价促销的方式促进销售，但市场对此反应平平，
若促销最终未能实际提升销量，轮企开工将大概率出现下滑，后期天然橡胶需求表现维持弱势；昨日泰国
合艾市场因假期休市，国内云南产区胶水价格波动不大，胶块价格下跌明显，近期天然橡胶成本端支撑表
现趋弱。总的来说，当前天然橡胶疲弱的基本面难以被扭转，预计近期仍将以偏空运行为主。
⚫ 操作策略，RU1909 前期空单继续持有，未持仓者暂时观望。
一、相关数据
表 1：上海期货交易所 7 月 16 日市场成交情况
收盘价 涨跌 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手）
沪胶指数 10775.10 -147.66 -1.35 381500 555206
RU1909 10485 -150 -1.41 323282 388256
RU2001 11395 -135 -1.17 52364 140070
数据来源： Wind，中信建投期货
表 2：天然橡胶现货基准价（7 月 16 日）
最新值 前值 涨跌 涨跌幅（%）
泰国 20#标胶：青岛保税区（单位：美元/吨） 1400 1410 -10 -0.709
泰国 20#复合标胶：青岛保税区（单位：美元/吨） 1405 1415 -10 -0.707
云南国营标一胶：山东（单位：元/吨） 10250 10400 -150 -1.442
泰国 3#烟片胶：山东（单位：元/吨） 12300 12350 -50 -0.405
越南 3L 胶：山东（单位：元/吨） 10800 10900 -100 -0.917
数据来源： Wind，中信建投期货
表 3：外盘天然橡胶期货价格（7 月 16 日）
最新值 前值 涨跌 涨跌幅（%）
东京 RSS3 活跃合约收盘价（日元/公斤） 178.3 175.3 3 1.711
新加坡 TSR20 活跃合约结算价（美分/公斤） 138.7 140 -1.3 -0.929
新加坡 RSS3 活跃合约结算价（美分/公斤） 164.1 167.9 -3.8 -2.263
数据来源： Wind，新加坡交易所，中信建投期货
表 4：相关市场行情（7 月 16 日）
最新值 前值 涨跌 涨跌幅（%）
美元指数（1973 年 3 月=100） 96.9483 96.8225 0.1258 0.130
布伦特原油期货主力合约收盘价（美元/桶） 64.35 66.48 -2.13 -3.204
WTI 原油期货主力合约收盘价（美元/桶） 57.62 59.58 -1.96 -3.290
OPEC 一揽子原油价格（美元/桶） 66.79 67.36 -0.57 -0.846
丁二烯（元/吨） 8950 8950 0 0.000
丁苯橡胶（1502）现货基准价：山东（元/吨） 10000 10000 0 0.000
顺丁橡胶（BR9000）现货基准价：山东（元/吨） 10350 10300 50 0.485
数据来源： Wind，中信建投期货
期货研究报告•天然橡胶早报
二、基差与套利分析
1.天然橡胶期现基差
7 月 16 日，主力合约 RU1909 与上海市场价期现基差（现货价-RU1909 收盘价）为 1915 元/吨，较前一交易
日扩大 160 元/吨。
2.天然橡胶跨期价差（9-1 价差）
7 月 16 日，天然橡胶期货 RU1909 合约与 RU2001 合约价差（RU1909-RU2001）为-910 元/吨，较前一交易日
扩大 20 元/吨。
图 1：天然橡胶期现基差（现货价-期货价）（元/吨） 图 2：天然橡胶跨期价差（RU1909-RU2001）（元/吨）
数据来源： Wind，中信建投期货
三、上海期货交易所仓单日报（7 月 16 日）
仓库 7 月 16 日期货（单位：吨） 增减（单位：吨）
中储吴淞 5520 0
中储大场 11440 0
中储临港 19500 0
上海远盛 9510 0
外运华东海港 17080 0
上海 外运华东解放岛 6100 0
中农吴泾 4400 0
中储临港物流 9800 0
外运华东张华浜 13350 0
上港物流新港 13500 0
合计 110200 0
奥润特 16270 0
山东
青岛 832 14180 0
请参阅最后一页的重要声明！ 3期货研究报告•天然橡胶早报
中远海运 21820 0
青岛国际物流 39380 0
中远海运黄岛 14210 0
外运华中 10110 0
外运华中黄岛 8550 0
外运华中胶州 22540 0
青港物流胶州 20000 0
青岛宏桥 30860 0
合计 197920 0
云南储运 29320 -160
云南 云南 530 10000 0
合计 39320 -160
新思科永桂 14070 0
海南 港航物流 14560 0
合计 28630 0
中储陆通 15500 0
天津 全程物流 14870 0
合计 30370 0
总计 406440 -160
数据来源： 上期所，中信建投期货
四、相关市场信息
1．6 月我国对外直接投资 637.3 亿元人民币，同比增长 6.3%
据商务部最新发布的数据，上半年我国境内投资者工队全球 151 个国家和地区的 3582 家境外企业进行
了非金融类直接投资，累计实现投资 3468 亿元人民币，同比增长 0.1%。6 月当月我国对外直接投资 637.3
亿元人民币，同比增长 6.3%。商务部合作司副司长韩勇表示，“上半年，我国对外投资合作保持平稳健康发
展。”
2．中国 6 月合成橡胶产量同比增长 12.7%
国家统计局今日公布的数据显示，中国 6 月合成橡胶产量为 50.6 万吨，同比增长 12.7%；1-6 月，国内
合成橡胶总产量为 290.4 万吨，同比上升 4.3%。
3．国资委：下一步推进装备制造、船舶、化工等领域战略性重组
据证券时报网 7 月 16 日消息，国资委秘书长、新闻发言人彭华岗 7 月 16 日在国新办发布会上表示，下一
步要稳步推进央企集团战略性整合，重点推进装备制造、船舶、化工等领域的战略性重组。此外，还要加快整
合央企同质化业务，正在研究电力、有色、钢铁、海工装备、环保等领域专业化整合。
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