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文：吴海

从业资格号:  F3022020

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制作：网络推广部

上周黑色整体大幅度回调。截止到6月3日收盘，螺纹钢下跌3.3%，收于3707元/吨。铁矿石下跌6.7%，收于711元/吨。煤炭方面，焦煤下跌1.3%，收于1372.5元/吨，焦炭下跌6.8%，收于2101.5元/吨。现货市场上，最新数据显示唐山Q235方坯价格为3550元/吨。 

一、行情回顾    

上周黑色整体大幅回调，之前涨幅较大的品种下跌幅度较大。成材方面，由于原料上涨幅度较大，导致钢厂利润被压缩。钢厂主动限产意愿不强，产量仍然处于上升通道。现货下跌通道已经打开，贸易商近期以出货为主。铁矿石方面，从实际调研情况来看，港口到港量已经开始正常，但是由于下游钢厂需求仍然旺盛，短期内仍然易涨难跌。煤焦市场偏强运行，焦化厂高开工带动焦煤需求，短期焦煤或将维持强势。焦炭呈现供需两旺的局面，在一定程度对焦价形成支撑，但目前环保预期未能兑现，市场对焦炭走势多持观望态度。

二、影响因素分析

1、限产仍未趋紧，供应持续处于高位

从上周我的钢铁网公布的库存数据来看，螺纹钢产量 381.19 万吨，环比下降 0.33 万吨； 线材产量 163.24 万吨，环比上升 4.63 万吨；热轧卷板产量 330.22 万吨，环比下降 3.15 万吨；冷轧卷板产量 73.38 万吨，环比下降 6.02 万吨；中板产量 132.69 万吨，环比上升 0.46 万吨。五大品种个产量合计下降 4.4 万吨。

现货回落，原料价格上涨，钢厂利润继续下滑，但是总体上仍然可观。从实际调研情况来看，唐山地区目前限产执行力度有限，近期部分高炉开始复产，开工率维持在高位。近期全国处于高温和雨水天气，下游工地开工率有所下降，但是仍然维持在高位。

2.铁矿石发货趋于稳定，下游需求仍然旺盛

我的钢铁网上周公布的数据显示，澳洲发货量 1618.6 万吨，环比减少 84.1 万吨 ，澳洲发 往中国量 1420.8 万吨，环比减少 37.7 万吨。巴西铁矿石发货 622.6 万吨，环比增加 120.9 万吨。澳洲、巴西发货量整体回升，预计 6 月底前发货量将处于高位。北方六港到港总量为 700.2 万吨，环比减少 208.7 万吨，仍然是体现 3 月后巴西发货 量下降的影响。在到港量大幅下降带动下，港口库存环比下降 369.72 至 12398.1 万吨。 

从铁矿下游需求来看，截止到5.31日，全国高炉开工率为71.69%，环比上升0.56%，唐山高炉开工率为68.12%，环比上升3.63%。目前高炉开工维持高位，随着国外矿山发货量的提升， 6 月港口去库将明显放缓。

3、供应持续低位，焦煤涨后暂稳

上周炼焦煤市场延续偏强态势，低硫焦煤产量缩减，部分优质焦煤价格继续小涨20元/吨，煤矿销售情况良好，出货压力不大，煤企对后市心态乐观。下游焦化厂开工维持高位，对焦煤的采购热度不减，需求较为稳定。供应方面，山西、山东地区优质焦煤库存持续低位，部分煤企实行限量销售。同时受环保以及安全检查影响，一些矿井出现停限产现象，煤矿产量进一步缩减，政府要求各问题企业整改，完善环保设备，当地部分洗煤厂因为煤棚等环保原因被责令停产较多。今后焦煤供应偏紧态势将逐步常态化，价格也将延续高位运行态势。

4、环保影响有限，焦炭小幅去库

焦炭整个五月表现强势，现货处在上涨阶段，上周山西晋中地区个别焦企开始第四轮提涨，累计上调400元/吨，下游暂未回应，天津港一级冶金焦平仓价2350元/吨。近期华北地区环保检查频繁，在检查期间有间歇式限产行为，多数焦企能保持前期负荷，被点名的焦企进行限产整顿，限产幅度在30-50%左右，焦炭产量略有下滑。上周独立焦企样本产能利用率微降0.35%至81.4%，开工基本维持在高位。由于成本价格上涨，炼钢利润受到挤压，钢厂对焦炭的上涨较为抵触。库存方面，焦企继续低库存运行，钢厂库存保持稳定，港口成交清淡，库存略有上升。据Mysteel最新统计，截至5月31日，焦化厂焦炭库存为41.23万吨，较前一周减少5.31万吨；钢厂焦炭库存为439.56万吨，较前一周减少0.66万吨；港口库存为488万吨，较前一周增加23.5万吨。

三、后市展望

由于之前黑色整体上涨幅度较大，上周随着成材上冲乏力，黑色盘面整体开始回调，前期涨幅较大的焦炭和铁矿此次下调幅度较大。成材方面，近期全国处于高温天气，下游需求开始走弱，钢厂开始下调出厂价格。但是由于基建仍然处于高位，下方仍然存在较强支撑。铁矿石方面，从实际调研情况来看，前期出现矿难的矿山目前到港量开始趋于正常，后市到港量可能会继续增加。目前下游钢厂开工率继续上升，铁矿石仍然会处于高位震荡。受益于焦炭上涨，焦煤在一波跟涨后价格开始企稳，暂无降价风险，焦企高利润将面临调整，煤价或将随之震荡运行。焦炭前期上涨预期较大，但环保落实不足，且下游钢材市场表现疲软，有打压成本意愿，因此焦炭第四轮提涨落实难度较大，我们认为短期焦炭将偏弱运行，但也不宜过分看空。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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