贵金属 震荡

欧盟草案计划为延长英国脱欧至6月30日之后敞开大门，如果英国推迟脱欧时间至6月30日之后，将有必要参与欧洲议会的选举，英镑反弹。为修建美墨边境墙，特朗普周五行使任内首次否决权，否决国会决议叫停他此前宣布的“国家紧急状态”，美元回落。14日，摩根大通改变立场，放弃对美联储2019年将加息一次的预期。本周将迎来美联储3月议息会议，大概率按兵不动，市场预期年内维持当前利率不变，甚至降息一次。周五公布的美国3月密歇根大学消费者信心指数初值97.8，预期95.7，前值93.8。今日数据面清淡，市场静待FOMC会议，预计金价偏强震荡。

铜 涨

上周五LME库存再次大增41800吨至186425吨，LME上演交仓事件，连续两日共计增长75600吨。但夜盘铜价反而小幅走强，表明市场对交仓已有一定反应，且中国减税降费政策提振市场情绪。随着下调增值税的成本价格已经在沪铜中充分反映，市场将重新回归基本面。据SMM预计3月铜管企业开工率将回升至90%，环比增长27.51%，同比增长2.65%；预计3月电线电缆企业开工率回升至87.53%，同比下滑0.08%。国内主要地区的下游已基本上恢复正常，不过由于目前多数下游生产所需原料依靠长单就能满足，因此在现货市场上下游需求的恢复仍然不是很明显，还需在等待一段时间，导致上周上期所库存增长28432吨至264601吨。整体来看，消费明显改善，预计今日铜价走强，或将试探5万整数关口。

锌 震荡

锌市场较为亢奋，国外库存紧张和国内下游疲软造成了多空对立环节，目前外围的现货升水走强，虽有增值税提前执行带来冲抵，但目前的进口压力仍然较大。对于目前库存过低的问题，LME库存大幅下降至6万吨以下，去年同期20万吨，很容易出现一波大涨行情，具体要看国内的库存消耗速度。伦锌2750-2800美元/吨明显偏高，此轮拉涨后伦锌向上的空间可能有限，但鉴于进口窗口持续关闭，国内的锌价或将呈现持续上涨的状态以便至少将现货进口窗口打开，预计仍有1000元/吨的向上空间。目前看，国内的宏观指标很可能在2季度完成筑底，叠加可能随时进行的安全检查，锌价中线仍有较强的上涨动能，对于空向行情可能只维持短线，建议逢低逐渐布局多单。助推点：安全检查 沪锌库存消耗加快 基建提速 风险点：伦锌集中交仓

铅 震荡

铅市场目前徘徊在再生铅冶炼成本线上方，企业的悲观情绪和市场偏弱的宏观行情造成了铅价的重心下移。近日将启动金属非金属地下矿山转向执法行动，属于全国范围内的安全检查行动，铅矿产冶炼恐受波及，对供给端形成抑制，导致有色普涨。对于铅，整体上的政策不支持的态度没有改变，原生铅利润本身就低而有主动减产迹象，此轮检查对于市场供给影响有限，预计安全检查启动后铅价将转为偏强震荡，维持长线空铅的观点不变，关注再生铅成本17000元/吨带来的支撑作用。

镍 震荡

伦镍回调，收于13000美元下方。全球经济增长不确定性继续主导市场。国内增值税调整，电解镍内外盘倒挂收窄，国内镍板紧张情况延续，对镍仍有一定支持，现货交投情况整体仍较为一般，基差走扩。备原料需求存在，国内外新镍铁产能释放，印尼连续有新产能投放，不锈钢终端需求一般，但开工率提升，后期关注去库存情况。关注近期是否呈现原料备货因增值税调整而回升。沪镍1905失守101000，关注整数关口支撑，失守可能进一步调整产生。

铝 震荡

上周沪铝持续震荡反弹，在宏观事件以及外盘上涨的引领下持续上涨行情。现货方面，十二地铝锭社会库存再度上涨，整体上维持震荡上行趋势。上游氧化铝价格继续弱势运行，电解铝成本压力减弱，新增产能投产情况持续向好。下游方面，旺季到来需求有所好转，但是较高的铝价使得贸易商纷纷持观望态度，对于当前价格并不买账，整体交投清淡。从盘面上看，沪铝上行趋势依然未尽，建议操作上以观望为主，关注逢高沽空的操作机会。

锡 震荡

目前外围美元市场变动活跃，锡本身基本面支撑有限，更多跟随宏观情绪带动。后续将启动金属非金属地下矿山转向执法行动，属于全国范围内的安全检查行动，鉴于国内的锡矿产供应本就有限，国内一月份甚至出口了较多的锡精矿，更多是跟随情绪带动，可能会跟着有色板块整体普涨。近日国内外多个经济数据表现较差，经济仍在阶段性摸底，需求不畅是我们持续关注的问题。锡因为主要用在马口铁、电子焊料等方面，对于出口的需求较大，因而预期不足的话会带着锡价向下调整。安全检查打乱了前期的右侧节奏，目前认为安全检查启动后价将偏强调整，但因需求疲弱上行空间预计有限。

螺纹、热卷 震荡

短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回升，目前仍处于盈利中位。库存方面，上周钢材社会库存继续回落，其中螺纹厂库降幅较大，且钢厂库存大幅下降。钢材周产量有所回升，其中热卷周产量回升较多。地方房地产政策边际放松，但住建部再次强调“房住不炒”，房产税上议程。发改委明确年内出台刺激汽车、家电政策，并近期加速批复通过投资项目，首批地方债开始发行。今年棚改计划各地普遍下调。增值税下调确定4月，螺纹主力1905小幅放量减仓，日线20日线上，短期操作上关注3740附近支撑表现，热轧主力1905合约关注上方3700-3730附近阻力表现，基差小幅走阔，注意仓位。

焦煤焦炭 涨

上周，自12日山东某钢企下调焦炭采购价100元/吨起，焦炭正式进入下行通道，全国给地焦炭市场陆续落地执行，这也直接导致焦企盈利严重受挫。两会期间河北高炉限产较为明显，下游需求减少，且近期钢厂库存总体高位，采购并无压力，部分钢厂有意控制到货，放缓采购节奏。焦钢存在博弈，钢厂仍有意压价，但当前焦煤偏紧，煤价坚挺，成本居高不下，个别产品深加工较差焦企已接近盈亏线。短期煤矿虽有复产预期，有望缓解焦煤供应紧张的格局，但下游需求较大，上游焦煤尤其是优质煤种依旧紧俏，难以出现大幅下降，成本端对焦价有一定的支撑。

锰硅、硅铁 涨

上周硅铁市场持续探涨，硅石矿山受到矿山整改要求，普遍报价上涨至200元/吨（承兑送到），硅铁厂家信心较好，报价相对坚挺。小厂库存较低，现货资源紧张的情况并未好转，库存依然属于从厂家转移至社会库存的阶段，大厂目前并未出现积极出货的心态，短期市场价格并没有较大的下行风险。硅锰市场震荡上行，市场利好消息支撑，厂家信心好转，市场低价资源难找，厂家惜售。

铁矿石 涨

近期国内环保松动，唐山及秦皇岛在 13 日相继解除重污染天气 I级应急响应，14 日下午江苏省也解除省内重污染天气预警。Mysteel调研 64 家样本钢厂进口烧结粉矿库存降至近两年最低点，其中唐山地区创两年新低，成材需求持续回升，限产放宽后，钢厂补库意愿将会回升。增值税下调在即，钢厂或加快补库节奏，以累积进项税额，铁矿石需求向好。由于到港量回落及在港船舶较少，即使疏港大幅下降，国内港口库存涨幅并不明显，同比减少 1200 万吨。从发货及船期推算，预计未来两周澳矿到港量将会增加，巴西受 PDM 港口泊位检修影响，发货减少，进入 4 月 Vale 发货或逐步受到影响。3 月 15 日Vale 官宣将暂停运营 Timbopeba 矿区，预计将刺激市场情绪，1905合约上看 650 元，1909 合约上看 600 元，反弹至此位置多单建议减仓。而环保放宽后，成材与炉料间的强弱关系将有所转换，可做空螺矿比或卷矿比。

玻璃 震荡

玻璃现货市场整体偏弱，需求未有明显起色，多地价格已经下跌，实际出货情况一般，贸易商继续以销货为主，主动备货意愿不高，行业库存环比增幅收窄，但同比增量已扩大至 1000 万重箱。3 月中旬起，国内多条生产线开始复产，1-2 月平板玻璃产量同比增 7.8%，预计产量将继续增加，供给压力较大。增值税 4 月正式下调，在此之前下游加工企业或加大原片采购，以累积进项税额，受此影响玻璃需求有望好转，但同时也将挤压 4 月需求。在库存压力依然较大，而终端需求并未显著好转的情况下，预计玻璃期现货走势依然乏力，但库存增量减少，或预示需求已有回暖迹象，有助于改善市场信心。年初的房地产数据显示，施工增速持续回升，而商品房待售面积已降至 2014 年以来最低值，房企或加快前期已有项目的竣工，因此我们认为房屋竣工在 2019 年有望回升，从而利多玻璃需求，但销售转负仍将是制约竣工的重要因素。操作上，盘面贴水较小，反弹仍将受现货价格压制，因此在现货企稳前，建议高空操作。

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行情预测说明： 
涨：当日收盘价>上日收盘价；
跌：当日收盘价<上日收盘价；
震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

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