在2018年临近尾声的阶段，黄金价格不断刷新逾1年半高点，同一时间，钯金价格甚至不断创下历史新高。年内多数时间呈现疲态的白银似乎也表现出了不甘继续沉沦的雄心。分析师认为，是时候开始关注白银走势。

　　现货白银价格在最近几个交易日内连续刷新逾4个月高点。截止高发稿，银价创下了8月10日以来的新高至15.44美元/盎司。而就在11月中旬，银价还一度跌创2016年1月以来新低的13.87美元/盎司。

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　　GoldSeek.com的执行长Peter Spina指出，在白银价格下跌之时，许多投资者对该金属不感兴趣，部分资金转向投资加密货币。

　　★14美元关口确立重要支撑地位

　　尽管年线将时隔两年后重新收低，跌幅逾9%，但多头似乎也在不断借机扭转颓势。银价四季度收高已成定局，且12月份有望取得2017年1月以来单月最佳表现。浪形分析显示，银价自21.13美元开启的下行((II))浪走势接近尾声。

　　FX Empire的分析师认为，白银跌破14美元的关卡后，没有触发预料中的新一波抛售潮，该关卡将会是重要的长期支撑位。而银价成功突破15美元后，将有望一路升至17美元左右。

　　由于与黄金同为贵金属家族成员，在评估白银价值时，多数投资者可能仍会着眼于全球地缘局势和总体宏观经济环境。中美贸易摩擦一波三折、英国脱欧之路跌宕起伏、加上美联储可能缓升息所透露出来的对美国经济衰退的担忧，让银价受到激励上涨，近期震荡走高。

　　英国首相梅惊险挺过不信任案，英镑走强相形让美元指数转弱，大宗商品获得短线支撑。市场资金更可能寻求、建构更防御性资产组合，而黄金、白银有机会在避险需求提高下获得更大关注。不过由于白银抗氧化能力远不及黄金，投资保值功能较黄金大打折扣。

　　★金银比处于历史高位附近

　　同时金银比价又处于历史高位附近，即白银的价格相较于黄金正处于非常便宜的水平，投资白银将是不错的选项。该比率为购买1盎司黄金所需的白银盎司，目前约为83，与2018年11月录得的近25年高点86.35相差不远。

　　过往银价在年底至新年第一季度的表现几乎为全年最佳区段。长线来看，金银比维持高档显示白银价格相对黄金而言更接近低点水平，以报酬风险比的角度考虑，是一个进场低接的中长期投资机会，建议投资人把握近期低档格局，分批布局白银投资。

　　分析师指出，白银价格拥有许多关键驱动因素，白银的工业生产用途又远比黄金来得广泛，前者占整体工业应用的65%，并被用于太阳能和电气产业，在未来几年很有发展前途。鉴于全球制造业和工业生产正在攀升，同时通胀的压力也在上扬。因此投资者在评估白银价值时，除了研判全球政经局势之外，还应充分考虑其生产应用情况。

　　Refinitiv数据显示，今年全球白银供应总量预期将增长0.3%，达到9.984亿盎司，而实物白银需求预计将下滑3%至9.63亿盎司，实物供给过剩约为3530万盎司。

　　但美国铸币局的数据显示，白银的投资已开始增加，2018美国鹰扬银币1盎司销售额在11月达到达到近170万，为今年目前销售第3高的月份。

　　下游产业前景

　　白银历史上与黄金维持同趋势波动，但白银与黄金在供需关系上有着显著的不同，白银的需求远大于投资需求，过去几年工业需求明显增长，白银存在供给缺口，而黄金过去几年都处于供过于求的状况，白银的价格被黄金价格压制，但供需关系已经表明，未来白银对黄金的比价将明显上升。除了珠宝、银条、银器等直接消费需求外，白银的生产应用求主要包括：电气与电子工业、钎料焊料合金、摄影、环氧乙烷以及光伏等。

　　电子元件

　　从电子元件具体细分项来看，白银在电子元件中的应用主要以电容多层陶瓷电容(MLCC)、焊接用焊剂以及氧化银电池组以及触头材料为主。其中以MLCC占比最大，而MLCC又多用于电脑、智能手机、通讯设备以及汽车电路等耐用品中。

　　从今年实际情况来看，这一领域受到中美贸易摩擦的影响似乎并没有想象中那样严重，这是由于目前中国向美国出口的多为在华外资(包括港澳台地区)。此外，对于出口的电子元件以及器材来看，从中国直接出口至美国的产品实际也相对较少。大多都是交至其他国家或地区的组装厂区，而这些厂区的利润水平实则还算较为可观。

　　以我国台湾地区规模最大的MLCC行业营业收入水平来看，在今年下半年依旧创出了较大的收益水平，截止今年10月份，虽然在最近的9月以及10月的数据中，盈利水平出现了一定程度的下滑，但是就全年总体而言，依旧呈现出了超过112%的上涨，并且这其中有一部分因素是由于近期台湾岛内正在进行所谓“中期选举”并且出台了较多十分荒诞的所谓“外交政策”，故而这也在一定程度上影响了实体经济的运营，不过除去政治因素之外，应该说MLCC行业的发展前景依旧还是相对乐观的。

　　光伏产业

　　光伏电池中，硅晶片与导线连接处的接触电阻要求很小。金属银电阻率低，导电效率高，有较好附着力和可焊性。因此在工业中，一般以银浆为原材料，制成电极，而后进行烧结，用于硅晶片与导线之间的连接。银浆是制造太阳能电池电极的关键材料，电极银浆的性质和制备工艺直接影响着太阳能电池的物理和光电性能。

　　一般而言，一块六寸硅片制成的边长125mm的方片耗用的银浆为0.15g左右，这种规格的方片发电约2.5W。因此1MW的银浆需求量约为60kg，1GW需要60吨银浆。银的使用超过了太阳能电池48%的金属成本，占据光伏组件原料成本的10%以上。但是具体情况会因不同产商和不同品质有所差异。

　　根据中国光伏行业协会、国际太阳能咨询公司数据，从2007年至2016年之间，全球太阳能电池产量年均增长39.56%，中国年均增长50.97%。这十年间中国光伏电池产量增速明显高于世界总体水平。中国产量比重也从2007年的35%迅速提升至2016年的约71%。

　　从长远来看，光伏产业发展前景良好。太阳能作为可再生清洁能源，受到各国的普遍关注。我们预计未来该产业发展空间较大。太阳能发展“十三五”计划中提出，到2020年底，太阳能发电装机达到110GW以上。国家政策的大力扶持以及发展清洁能源的大趋势都为光伏产业的继续发展提供了巨大的空间。

　　电动车

　　汽车电动化的发展会大大增加白银的重要性，总结起来有两个应用范围：一个是车辆的电动化，一个是车内控制设备的电动化。车辆控制系统是眼下的大热门，从无人驾驶、自动泊车一直到自适应巡航控制技术等不一而足。换句话说，需要更多的感应器和电路。

　　机构预测

　　汇通网观察认为，若以全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust公布的最新持仓变化来看，12月份呈现出不断增仓之势，显然资金正在回流该基金，投资者对银价未来预期已有所变化，白银价位或有机会出现低档反转。

　　美银美林预估，2019年的平均银价将为每盎司16.93美元，高点可能达到18美元。但因为受到市场供给过剩的影响，之后可能重新回落。

　　荷兰银行资深贵金属分析师Georgette Boele则是表示，银价今年以来的表现相对低迷，主要由于美联储的升息带动美元转强，而对全球主要经济体增长前景的担忧则是令首饰以及工业需求下滑的影响。

　　不过，该行认为银价今年已经触底，预期未来两年可望持续上涨，表现也将优于金价。该行预期，金价未来两年间有20%的涨幅；而银价在同样时间段内的涨幅可能达到30%。

　　Natixis是在新年来临之际，最看涨白银的银行之一。在其2019年的预测中，这家法国银行表示，它认为白银价格上涨至18美元的高位，平均每年约为每盎司16美元。

　　在最近接受采访时，Natixis的贵金属分析师表示，他对白银的乐观看法是他对黄金的积极看法的结果。他指出白银的波动性比黄金高1.3%左右，因此如果黄金价格走高，白银应该跑赢大盘。

　　他说：“尽管白银具有重要的工业需求，但它仍然是一种贵金属，最终将会看到投资者需求的回升，避险需求将成为2019年黄金和白银的主要推动因素。”

　　Hetch Commodity Report的创始人Andrew Hetch虽然在过去一年中表现令人失望，但仍然看好白银。他表示2019年他仍然看到贵金属的潜力。

　　他补充说，2019年新的投资者需求将成为该金属的最大驱动因素，将推动价格达到17.365美元的高位，平均价格约为每盎司16美元。

　　Capital Economics的大宗商品分析师也预计投资者会回归白银，因为该公司认为明年贵金属价格将接近17美元/盎司。

　　Capital Economics认为：“2019年将标志着白银价格的转变。分析师在一份报告中表示，这主要受到投资者需求复苏的推动，因为美国货币紧缩的结束时间早于市场预期。 此外，我们对股票价格和债券收益率进一步下跌的预期，特别是在美国，应该引发资产重新分配到包括白银在内的避险天堂。因此，我们估计ETF需求量将达到1亿盎司，并且银条和银币需求将重新燃起。”

　　多头面临的不利局面

　　世界白银协会报告表示，继2017年小幅过剩240万盎司之后，2018年银市供给过剩预估将扩大至3530万盎司，主要因为银矿产量增长，且工业需求与银条银币的投资需求下滑的影响。2018年，全球银矿产量预估将年增1.6%至8.655亿盎司，加计回收量的总供应量预估为9.984亿盎司，白银需求量则预估将年减3%至9.63亿盎司。

　　此外目前运用于太阳能电池片电极的主要材料为银浆和铝浆。铝材料因为较低的成本以及与硅的粘附性较强，在太阳能电池片生产中成为重要的电极材料。同时因为银浆的成本较高的问题，国内外光伏企业都在致力于研究更为理想的材料作为替代。