由华泰期货举办的高端系列闭门会议——相时而动，乙二醇专场会议上周五在苏州举行，关于这个近两年产能快速扩张的品种上市以来备受市场关注，和PTA一样乙二醇也是一个和产业链高度相关的品种，其上市后又会给市场带来哪些新的交易机会呢？

　　乙二醇合约规则及介绍——大商所广州办事处高级经理 罗俊伟

　　乙二醇上市对于填充整个石油化工的塑化系列产品有着重要的意义，是一个承上启下的品种。通过上市的期货品种可以逐渐成为市场价格的风向标，对于现货市场价格有重要的指导意义，包括生产企业未来的定价机制都会发生较大的变化。

　　乙二醇上市之后成交量大幅高于其他品种，主要是因为有金融机构参与交易。而金融机构积极参与乙二醇期货则主要是因为乙二醇和产业链关系紧密，可以结合上下游进行套利。

　　根据乙二醇的现货贸易特点，设置华东区域为主要交割地，未来华东地区也将是乙二醇的主要定价中心，如此可以沿长江辐射内陆地区的乙二醇市场。

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　　设计多种交割方式，一次性 交割、期转现、滚动交割。期转现可以协议平仓，寻找到合适的对手方；滚动交割可以防止集中交割带来的压力，一般对卖方有优势。为了防止逼仓，在交割前一个月，交易所会根据合约持仓规模提高保证金并加严客户限仓。

　　乙二醇期货交易风险控制——华泰期货乙二醇/PTA高级分析师 余永俊

　　套期保值是将企业的经营风险转移到期货市场中，减少企业盈亏的波动，应当区分清楚套保与投机。套保的交易品种也应当仅限于企业经营中所需的产品或原材料。

　　套保的四大原则：品种、方向、数量、月份。

　　品种一定是和企业生产经营中所用的原料以及产品相关。期货方向和现货方向相反。关于套保的数量，也就是保值比例，在熊市和牛市中有着较大的区别，差异的来源主要在于增值税风险和保证金风险。而且同一家企业在不同发展阶段，应使用不同的套保体系。不同的合约月份则对应着流动性风险，一个合约在一年中只有几个月的时间是活跃的绝大部分时间都是不活跃的，对于流动性欠缺的合约，在平仓的时候有较大的滑点，往往无法按照自己预定的价格成交。

　　基差风险也是套保中一项重要的风险项，基差的剧烈波动会导致套保的效果偏离预期。

　　乙二醇期现货交易——远大石化MEG/PTA主管潘诚宬

　　MEG-PTA价差回归之路：

　　2012-2013年，PTA无论因为PX（当时PX达到1600美金）还是自身供应的情况，都是对下游产生主导的价格优势，与现阶段大大不同。

　　2014年中开始，PTA的成本下滑合成能增量突出；MEG-PTA的价差主导在于MEG；即MEG涨价差扩大，MEG跌价差缩小。期间最高价差2700，最低-500，价差回归3000，时间周期8个月。

　　2016年，价差从800扩大至2900，随后又回归至800，价差回归2000，时间周期4-5个月。

　　2017年，价差从1000扩大至3000随后回归，价差回归2000，时间周期约13个月。

　　目前价差，-700，预期价差回归空间:1000元，时间周期4-5个月。

　　2014年聚酯盈亏处于强势阶段，MEG-PTA处于价差扩大阶段；2015年-2016年聚酯盈亏转弱，MEG-PTA处于价差回落阶段；2017年聚酯盈亏处于强势阶段，MEG-PTA处于价差扩大阶段；目前聚酯盈亏转弱，MEG-PTA处于价差回落阶段。

　　乙二醇近七年产能平均增速13.8%，平均三年一个投产高峰；煤制乙二醇产能快速扩张，占比搞达40%（2017年29%）。目前市场对煤制乙二醇的接受程度也越来越高；乙二醇的负荷比去年相比提升，煤制乙二醇负荷提高更多。

　　预计2019年全球乙二醇投产822万吨，煤质产能450万吨，乙烯制产能170万吨，国外213万吨；2020年全球乙二醇投产459万吨，其中煤质144万吨。预计2019年聚酯增量597.5万吨，长丝306万吨，瓶片170万吨，短纤92.5万吨，薄膜5万吨；预计2019年国产量800万吨，进口1090万吨，需求1795万吨，聚酯需要增长16%才能平衡乙二醇的供应。

　　明后两年是煤制乙二醇的投产高峰期，会迎来落后产能淘汰；产业将会迎来供应结构多元化，同时也会出现更多的风险管理新方法。

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