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摘要：鸡蛋指数震荡转弱，主力1901合约则再次创出近期新高后急速回落。鸡蛋近期合约和远期合约有所分化，强弱不一。当前蛋鸡、在产蛋鸡存栏量处于低位，育雏鸡补栏量开始回升，养殖利润高企，老鸡淘汰率低；贸易商走货减缓，库存增加。猪瘟持续发生，支撑鸡蛋消费；春节消费行情炒作预期或仍有一定想象空间。需要注意冬季疫情情况以及后期饲养成本变化带来的影响。

一、行情回顾

1.1鸡蛋期价冲高后急速回落

鸡蛋期价如我们之前预期企稳后上行，不过主力1901合约创出近期新高后跳水，鸡蛋指数则震荡转弱。从技术上看，鸡蛋指数已跌落34日线，且均线死叉形成，形态转弱；鸡蛋主力1901合约最高触及4410，之后急速跌落21日均线，收盘触及34日线；鸡蛋1905合约均线形态转弱，跌落34日线支撑。鸡蛋合约1-5价差最高收至629，已至预期高位；1-9和5-9继续走扩。

鸡蛋1901对应着年前的价格，由于春节消费的预期而整体偏强；不过触及4410后急速跳水，意味着利好已释放至尾声，高位压力很大。鸡蛋1905对应着年后的价格，由于节后需求的转弱预期整体偏弱。

1.2现货价格平稳运行

鸡蛋现货的价格波动幅度不大，总体保持平稳。据芝华数据显示，11月至今鸡蛋主产区均价最高4.23元/斤，最低4.05元/斤；鸡蛋主销区均价最高4.52元/斤，最低4.36元/斤。11月至今主产区基差意料之中在缩小，最高-62，最低-274。

二、基本面分析

2.1鸡蛋供应有提升预期

据芝华月度数据显示，2018年10月蛋鸡总存栏量12.68亿只，在产蛋鸡存栏量为10.63亿只，均处于同比低位；育雏鸡补栏量为6589万只，在10月份出现了回升。鸡蛋的需求通常比较稳定，蛋鸡存栏量位于低位意味着供应压力没有那么大。鸡蛋养殖利润较高反过来吸引更多的人参与这个市场，也造成养殖户淘汰意愿低，育雏鸡补栏量有持续回升的预期。而环保检查、划定禁养区等政策趋严，传统散养模式在污染处理及产品安全控制等环节不容易达标，规模化养殖或将成为未来发展趋势，最近几年已有许多“百万级”规模养鸡场投产。近期，贸易商走货速度偏缓，鸡蛋库存开始回升。总的来说鸡蛋供应有提升的预期。

2.2鸡蛋春节前需求保持偏强

春节消费行情依然给蛋价带来一定想象空间，鸡蛋价格的节日效应非常强。据历史统计规律发现春节更容易出现鸡蛋价格的高点，从期价提前3个月反映预期来说，11月份至12月初很可能出现期价的高点。猪瘟持续发生，未得到有效控制，对鸡蛋的消费有一定的支持。需注意冬季疫情对需求带来的不利影响，当前并未有可见较大的疫情发生。所以预计鸡蛋需求在节前仍维持偏强。

三、技术面分析

上周鸡蛋指数在日线级别开始形成死叉走势，8日线和13日线等短期均线已向下运行。本周内鸡蛋指数跌落34日线支撑，MACD加速回落，回落风险积聚。1901合约总体偏强，本周也已跌破21日线重要支撑；从MACD指标来看，死叉形成，绿柱延伸意味着回调延续的可能很高。1905合约总体转弱迹象也变得显著，本周已跌破34日线支撑；MACD绿柱加速延伸。随着1901的可交易时间变短，1905的持仓开始增加；而前者偏强，后者偏弱，分化迹象明显。

由以上分析可知，鸡蛋价格经过一轮冲高后到达高位压力区，虽主力1901冲破前高，但急速回落；且鸡蛋指数已转弱，再次创出新高的动能或已不足。

四、操作建议与风险提示

4.1操作建议

总的来看，鸡蛋的利好或已释放至尾声阶段，即使春节消费预期的想象空间还在，也应该要保持谨慎。建议鸡蛋1901暂可观望，等待机会参与1905合约的空单。1-5价差629，低于500再考虑参与做扩。

4.2风险提示

鸡蛋的利好已在盘面反映，此次回落风险也得到一定释放。潜在的风险点：一个是春节消费行情可能会提前结束；另一个就是中美之间取得贸易和谈，饲养成本进一步下降，对鸡蛋价格支撑将减弱；最后防范疫情的发生。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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