黑色【俞尘泯】：环保持续扰动，需求持稳，钢铁板块高位震荡

行情回顾：上周钢铁板块主力齐涨，I01下跌2元/吨至504.5元/吨，I09上涨4.5元/吨至511元/吨。RB1901大涨268元/吨至4301元/吨，RB1810大涨273元/吨至4473元/吨。HC1901合约上涨107元/吨至4162元/吨，HC1810合约上涨90元/吨至4261元/吨。I9-1价差扩大至6.5元/吨，RB10-1价差扩大至172元/吨，HC10-1价差缩小至99元/吨，主力卷螺价差缩小161元/吨至-139元/吨。螺纹主力盘面利润缩小58.8元/吨，收报726.98元/吨，热卷10盘面利润缩小45.9元/吨至611.30元/吨。

基本面跟踪：1、普氏62%铁矿石指数下跌1.25美元/吨，报67.50美元/吨；西本新干线钢材指数上升110，报4610。

2、国产矿上周价格上涨：华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格小幅上涨，收报700元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价上涨，收报515元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价下跌12元/吨，收报486元/吨，日照港金布巴粉下跌10元/吨，收报439元/吨。卡粉车板价下跌5元/吨，超特粉车板价下跌10元/吨，分别收报745元/吨及290元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁价格上涨100元/吨，报3180元/吨；临沂铸造生铁价格同涨50元/吨，报3400元/吨。唐山方坯235价格大涨130元/吨至在4040元/吨左右，江苏、山东等地的方坯价格出现接近100元的涨幅。废钢价格持稳：唐山废钢含税价收报2460元/吨。

4、建材市场现货上，螺纹价格大涨：上海螺纹价格上涨110元/吨，报4410元/吨；北京螺纹价格上涨100元/吨，收4310元/吨；广州市场价格上涨90元/吨，报4800元/吨。热卷价格涨幅有限，上海热卷上涨40元/吨，报4290元/吨；北京热卷价格上涨30元/吨，报4280元/吨；广州市场上涨40元/吨，报4380元/吨。

5、铁矿石库存方面：铁矿石港口库存出现下降，减少140.97万吨，收报1.515亿吨，较前一周下跌0.92%。港口日均疏港量下降，本周收报272.62万吨；铁矿现货日均成交量81.97万吨，环比下降1.11%。上周全国26港口到港总量2170.10万吨，环比上升115.8万吨；北方港口到港量上升140.7万吨，巴西本周发货量上升43万吨，澳大利亚发往中国铁矿石上升123.6万吨。根据发货情况，预计下周铁矿石到港量将出现下滑，港口库存压力将得到进一步缓解。

6、全国钢厂开工率小幅保持平稳，收66.16%。唐山地区钢厂开工率继续受环保限产影响，收报51.22%，同比下降3.45%。钢厂进口烧结矿日耗减少0.64万吨，钢厂库存继续上涨，环比增加13.08万吨。钢厂废钢可用天数下上升0.2天，收报78天。钢厂对铁矿石补库行为略有减缓，推涨铁矿石价格动力不足。

7、Mysteel统计全国139家建材钢厂开工率76.07%，与上周持平；螺纹钢周产量325.21万吨，环比增加2.52万吨。Mysteel统计全国37家热轧钢厂开工率为92.19%，与上周持平；热轧卷板周产量318.93万吨，环比增加3.73万吨。

8、成材库存回升，需求仍有韧劲：上周螺纹钢社会库存微增，收报442.26万吨，周环比上升0.26万吨，高于去年同期增加12.08万吨；钢厂库存减少7.13万吨，收报163.50万吨，低于去年同期75.51万吨。线材社会库存上升至127.31万吨，周环比增加3.66万吨；热卷（板）社会库存上升至221.01万吨，周环比增加1.73万吨，高于去年同期库存11.97万吨；热卷钢厂库存增加2.35万吨，收报95.98万吨，高于去年同期8.24万吨。中板社会库存上升至98.3万吨，周环比增加1.784万吨；冷轧库存减少至119.64万吨，周环比下降0.11万吨。社会钢材总库存为1008.51万吨，较上一周增加7.32万吨，同比去年同期高出66.84万吨。

9、本周全国建材成交量下降，收报96.58万吨，环比上周增加4.81万吨，增加5.25%，出现回升。上海线螺采购量减少0.45万吨至2.06万吨。

10、上周公布行业数据及信息：据国家统计局数据显示，1-7月份，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。其中，住宅投资46443亿元，增长14.2%，增速提高0.6个百分点。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）355798亿元，同比增长5.5%，增速比1-6月份回落0.5个百分点。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.7%。7月挖掘机生产20958台，同比增长57.4%；1-7月累计生产158798台，同比增长45.9%。7月汽车产销分别完成204.3万辆和188.9万辆，产销量比上月分别下降10.8%和16.9%。

技术面研判：钢铁板块在技术方面：铁矿支撑位下移调整，螺纹热卷上方压力位上移调整。I1901下方支撑位下移至488元/吨，上方压力位大幅维持至在520元/吨.RB1901下方支撑位维持至4160，上方压力位上移至4400。HC1901下方支撑位上移在4040元/吨，上方压力位上移至4260元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块宽幅震荡，螺纹钢涨幅领先。上周铁矿石走势先抑后扬，1901合约最终跌幅收窄至0.30%。上周铁矿石供应方面：前周铁矿石到港量有所上升，供应端承压；但下游钢厂继续补库，港口库存继续下降。根据国际铁矿石发货量估算，本周到港量预计回落，港口库存压力将继续缓解。需求端：唐山地区烧结机继续不定期限产，近日传出唐山地区可能从9月1日起提前执行取暖季限产措施，对后期铁矿石需求进一步压制。短期看，钢厂为在非取暖季结束前加紧生产，可能维持补库行为。综合市场情况及基本面边际好转预期，下周铁矿石预计偏强震荡。

本周钢材强势上涨，螺纹主力录得6.65%的涨幅，热卷主力也有2.64%的上涨。供应方面，河北地区环保限产持续，但由于全国各地钢厂检修结束，有不同程度复产，本周螺纹、热卷产量都有小幅回升。本周建材钢厂检修增多，预计供应小幅回落；热卷产量方面没有明显变化。需求方面，受到基建和铁路投资加快影响，建材需求得到提振；热卷产量受到淡季影响，车辆家电产量继续走低，下游接货意愿低，需求持续不佳。周中库存数据显示，螺纹总库存减少，钢厂库存降幅明显，钢贸采购积极。热卷库存继续累积，但增加库存量与上升的产量基本持平，需求没有明显改善。消息面上，传出唐山地区可能从9月1日起提前执行取暖季限产措施，上周五开始盘面大幅上涨。人民币贬值及国际贸易风险对工业品走势继续压制。预计螺纹本周维持强势，关注宏观信息以及环保限产对基本面影响；热卷维持弱势，但在螺纹偏强情况下，预计高位震荡。

操作：RB1901合约多单持有，止损4200；HC1901合约多单持有，止损4100；铁矿1901合约逢低做多。

风险提示：投资环境变化；人民币汇率变化；环保限产变化；成材库存变化

化工（天胶）【张韬】：产季供应增加，金九银十需求难有大幅提升

基本面逻辑：当前天然橡胶主产季雨水偏多，当雨季过后，产量将增加。国内天胶供应充裕，保税区库存缓慢增加，上期所库存未有下降，尤其下个越1809合约交割，现货供应依旧承担。

当前1809合约价格平水混合胶，在上期所39万吨库存压制下，预期1809合约将贴水交割，为消化巨大库存，预计九一价差会维持在2000附近，或进一步扩大，这给予了买近抛远或者绝对价格低位促使下游接货两个机会。从进口未来形势来看，国内今年橡胶整体供应充足，贸易战压制出口需求，在远月升水及基本面偏空预期下，胶价会维持低位。高升水，高进口，高库存，这三高是持续压制橡胶上涨幅度的主要因素。随着国内橡胶生产进入旺季，进口天然橡胶的数量依然会出现同比增加的趋势。2018年7月31日，青岛保税区橡胶库存较本月中旬增长3%约20.61万吨。库存增加主要因天然胶、合成胶库存拉动为主，其中合成胶库存增加较多。

下游：贸易风险，夏季高温，国家环保压力都限制了轮胎的开工。下游重卡市场销售亮眼，比去年同期增长17%,但天胶供应过剩抑制行情走势。汽车近期销量增速一般，还有一点值得注意，轮胎成品库存已经开始有大量堆积。

总体来看，产区产量不断上升，国外进口增加展开，多空因素交织，橡胶期价或延续筑底，牛熊转化还在持续。短期来看， 1809破万或是一个触底信号，单边下跌转震荡下跌，远月1901即将成为新主力，操作空间更大。

操作：做空可以在1901合约上操作，时机在于9-1价差扩大到2300以上。