黑色（钢铁）【俞尘泯】：政策宽松继续下游需求，钢铁本周震荡上行

行情回顾：上周钢铁板块主力整体大幅上涨，I09上涨19.0元/吨至491.5元/吨，I01上涨22.5元/吨至491.5元/吨。RB1810上涨141元/吨至4126元/吨，RB1901上涨201元/吨至3968元/吨。HC1810合约上涨138元/吨至4199元/吨，HC1901合约上涨172元/吨至4038元/吨。I9-1价差缩小至0元/吨，RB10-1价差缩小至158元/吨，HC10-1价差缩小至161元/吨，主力卷螺价差下跌3元至73元/吨。螺纹主力盘面利润小幅上涨2.4元/吨，收报862.71元/吨，热卷10盘面利润下跌7.0元/吨至826.41元/吨。

基本面跟踪：1、普氏62%铁矿石指数上涨2.55美元/吨，报67.35美元/吨；西本新干线钢材指数维稳，报4370。

2、国产矿上周价格维稳，华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格小幅上涨10元/吨，收报675元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价维稳，收报505元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价上涨11元/吨，收报469元/吨，卡粉车板价上涨5元/吨，超特粉车板价维稳，分别收报700元/吨及290元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁价格保持不变，报3030元/吨；临沂铸造生铁价格下跌30元/吨，报3320元/吨。唐山方坯235价格在3650元/吨左右，江苏、山东等地的方坯价格出现小幅上涨。废钢价格继续上涨：唐山废钢含税价大幅上涨50元/吨，收报2350元/吨。

4、建材市场方面，螺纹价格普涨：上海螺纹价格上涨70元/吨，报4180元/吨；北京螺纹价格上升40元/吨，收4090元/吨；广州市场价格上涨90元/吨，报4510元/吨。热卷价格普涨，上海热卷价格上涨30元/吨，报4260元/吨；北京热卷价格上涨40元/吨，报4200元/吨；广州市场上涨30元/吨，报4290元/吨。

5、铁矿石港口库存方面：铁矿石港口库存小幅下降，上升19.75万吨，收报1.535亿吨，较前一周下降0.13%。港口日均疏港量出现下跌，本周收报262.23万吨，铁矿现货日均成交量上升7.79%。上周全国26港口到港总量2038.2万吨，环比上升27.2万吨；北方港口到港量大幅上升101万吨。巴西本周发货量上升133.9万吨，澳大利亚发往中国铁矿石下降11.1万吨。预计下周铁矿石到港量将继续上涨，港口库存压力会有所增加。

6、全国钢厂开工率小幅大幅下降3.59个百分点，收报67.4%。唐山地区钢厂开工率保持受环保限产影响，下降19.51个百分点，收报53.66%。钢厂进口烧结矿库存累积14.66万吨，日耗大幅减少6.4万吨，铁矿石可用天数小幅增加至34天。钢厂废钢可用天数上升0.1天，收报6.8天，钢厂维持按需补库状态。

7、Mysteel统计全国139家建材钢厂开工率72.74%，较上周下降1.69%；螺纹钢周产量317.17万吨，环比大增7.77万吨。Mysteel统计全国37家热轧钢厂开工率为92.19%，较上周下降3.12个百分点；热轧卷板周产量326.88万吨，环比大降15.03万吨。

8、需求受基建项目触底反弹影响，成材库存大幅下降：上周螺纹钢社会库存8.1万吨，收报447.55万吨，周环比减8.10万吨，高于去年同期29.62万吨；钢厂库存大幅下降9.52万吨，收报171.56万吨，低于去年同期66.06万吨。线材库存下降至118.17万吨，周环比减少2.80万吨，需求有所恢复；热卷（板）库存下降至211.25万吨，周环比减少1.52万吨，低于去年同期8.82万吨；热卷钢厂库存下降9.62万吨，收报96.20万吨，高于去年同期7.26万吨。中板库存增长至95.41万吨，周环比上升2.51万吨；冷轧库存增加至118.57万吨，周环比上升0.94万吨。社会钢材总库存为990.96万吨，较上一周减少8.97万吨，同比去年同期高出51.27万吨；钢厂总库存环比上周下降25.37万吨，同比去年同期下降74.13万吨。

9、本周全国建材成交量下降，收报96.50万吨，环比上周增加4.63万吨，上升5.02%。上海线螺采购量增加0.52万吨至3.27万吨。

10、上周公布行业数据及信息：中船协数据显示，上半年，全国造船完工1886万载重吨，同比下降28.9%。承接新船订单2270万载重吨，同比增长97.2%。6月底，手持船舶订单9107万载重吨，同比增长9.9%。中船协预计2018年，我国造船完工量约3600万载重吨，新承接船舶订单量有望比上年增长，年底手持船舶订单将维持在9000万载重吨左右。

技术面研判：钢铁板块在技术方面：铁矿支撑位大幅上移，螺纹热卷上方压力位同样上移调整。I1809下方支撑位上移至473元/吨，上方压力位上升至495元/吨，RB1810下方支撑位上移至3980元/吨，上方压力位上移至4150元/吨。HC1810下方支撑位下移至4150元/吨，上方压力位上移至4200元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块受环保限产持续及基建需求企稳回升带动，录得较大幅度上涨，螺纹热卷均创下年内新高。本周螺纹产量受徐州复产影响，环比上涨2.52%；唐山地区高炉开工率受环保限产影响，大幅下降，对热卷产量影响较大，环比下降4.60%。需求方面，上周一央行开展5020亿元MLF操作补充中长期流动性，货币政策刺激基建投资，终端需求得到提振。热卷需求在传统淡季期间保持低位，但受大幅减产影响，库存出现反转下降，支撑盘面上行。本周在宏观资金面宽松影响下，需求能保持稳定释放；供应方面需要继续关注华北地区环保限产及徐州复产的增量。但也要注意随着临近主力交割月份，主力合约基差回落及换月对盘面支撑作用减弱。预计螺纹将继续偏强震荡，而热卷以区间震荡为主。

上周铁矿石受铁矿标的质量走高及海运费增加和人民币汇率连续贬值影响，在下半周录得大幅上涨，突破上方490压力位，走出近4个月的窄幅震荡。基本面上，供应受澳洲港口检修及华东台风影响，到港量增幅有限；需求方面，唐山地区环保政策使铁矿石需求大幅下降：27日起，唐山地区所有烧结机再次关停，常州地区也有限产政策出现，供需维持弱势。铁矿石在黑色产业链品种中处在低位，仍存补涨动力。本周将继续受钢材上涨带动，偏强震荡。

操作上，RB1810合约多单持有，止损4080；HC1810合约在4100至4200区间操作；铁矿1809合约在485至495区间操作。

风险提示：投资环境变化；人民币汇率变化；环保限产变化；成材库存变化；

能源化工（聚烯烃、PVC）【张骏】：宏观释放宽松信号，上行趋势延续

基本面研判：在周初央行开展5020亿元MLF操作以及国常会释放货币宽松信号的刺激下，上周商品市场呈现利好气氛，化工品板块延续上行态势，LL和PP主力双双突破9400关口，PVC主力重心继续上移，周中多次上摸7000一线。此外，随着宏观预期的回暖，上周远月合约表现偏强，各品种9-1价差均出现不同程度回调。

基本面上，上周聚烯烃检修装置减少，大庆石化部分装置进行大修，周中中煤榆林和上海赛科临时停车，前期因故停车的四川石化恢复开车。本周大庆炼化、神华新疆、神华宁煤二期等装置计划检修，而4月份停车的大唐多伦聚合装置仍未开车，对市场心态及价格将形成一定支撑，尤其是对于目前低价货源供给相对偏紧的PP而言。库存方面，目前石化库存整体处于低位，月底贸易商为完成月度任务或将增加补库力度，短期将助力石化去库存。PE港口库存较高，对PE市场走势的影响短期仍难消除。进入8月后，下游膜料和注塑需求有望进一步复苏，加之受政策及汇率影响，近期聚烯烃回料和新料进口均受限，聚烯烃供给增长担忧有所缓解，下半年消费旺季来临前，市场信心和去库存速度有望得到提升。

PVC：上周行业开工率环比大幅回升7.15个百分点，至84.21%，其中电石法企业开工率83.1%，均为近几年来的新高。究其原因，一方面是甘肃金川、山东东岳等多套检修装置恢复开车；另一方面，目前氯碱行业利润处于高位，西北一体化企业利润在剔除液氯补贴后仍保持在2000元/吨以上，装置降负荷意愿相对不足。尽管在刚需支撑下淡季生产企业出货压力不大，社会库存回升幅度有限，但在开工率居高不下的制约下，三季度PVC价格持续拉涨动能相对过去两年而言明显减弱，后市或以震荡向上趋势为主。

操作：PP1809轻仓做多，止损参考9400一线。V1809合约中线多单续持，本周有望突破7000大关，7000-7200区间逢高止盈；V1801合约若有效突破6900一线可短线追多，止损参考5日均线，或等待回调6800附近中线做多。

风险提示：装置检修、环保政策影响、宏观政策变化等。