日照港(600017)

——三季报点评：Q3 业绩符合预期，预计 Q4 受益于铁矿石接卸量增加

 公司公告/新闻：日照港公告 2013 年三季度业绩，报告期公司实现营业收入12.38 亿元，实现归属净利 2.03 亿元，分别同比增长 3.25%和 3.05%；对应 EPS为 0.066 元。1-9 月公司累计实现营业收入 37.41 亿元，实现归属净利 6.12亿元，分别同比增长 2.81%和 5.30%；对应 EPS 为 0.199 元。

 业绩基本符合我们预期，吞吐量内生增长驱动业绩增长。（1）我们业绩前瞻中预计公司 1-9 月份累计实现 EPS 为 0.20 元，其中三季度单季实现 2.19 亿元（对应 EPS 为 0.07 元）。公司公告业绩基本符合我们预期。（2）金属矿石同比增长 11%，是吞吐量增长的主要贡献者。1-9 月份公司完成货物吞吐量 1.85

亿吨，同比增长 10%（如按同一控制下企业合并口径，同比增长 5%）。从货种分类上看，完成煤炭及制品吞吐量 2561 万吨，同比下降 1%；完成金属矿石吞吐量 1.16 亿吨，同比增长 11%；完成钢材吞吐量 458 万吨；完成木材吞吐量1247 万吨；完成粮食吞吐量 729 万吨。

 预期四季度受益于矿石出货量增加，中长期看“晋中南煤运通道”。受澳洲和美洲主要铁矿石厂商出货量的增加，BDI 自 8 月底的 1100 多点激增至最高2146 点。受此驱动，我们预计公司四季度铁矿石到港量将显著改善。晋中南通道设计运能为 2 亿吨，预计 2014 年底通车；晋中南煤运通道将日照港作为煤炭下水港，在提升山西中南部煤炭外运能力的同时也将增加日照港下水煤的

吞吐量。

 维持盈利预测和“增持”评级。我们维持盈利预测，预计公司 2013 年-2015年 EPS 分别为 0.29 元、0.31 元和 0.33 元，对应最新股价的 PE 分别为 9.2X、9.1X 和 8.7X。考虑公司较低的 PE 估值及四季度有望受益于铁矿石接卸量的增加，且基于 FCFF 测算的公司合理估值为 3.5 元，我们维持“增持”评级。