化工【张灵军 张骏 刘慧 张韬】

原油：法国对伊朗核制裁问题的斡旋未有结果，加剧了市场对该因素的担忧，为市场主要驱动因素，但从期权偏度来看，市场似乎更担心价格的下跌。结构上成品油跨月价差开始走强，带动裂解价差走强，关注炼厂开工率是否提升从而带动原油需求。美国米德兰地区对库欣贴水有所缩小，但仍维持在6美元/桶左右，继续关注二叠纪盆地是否因为运输瓶颈导致产量增速放缓。WTI对Brent和Duba两地贴水幅度加大。

LLDPE、PP：现货市场稳中有涨，煤化工线性报价小幅上扬，但下游拿货仍偏谨慎，暂未看到明显的节前补库需求。PP盘面相对PE走强，提振市场心态，短期L-P价差有所收窄。供给端多套煤化工装置检修对低价货源形成一定支撑，下游开工则延续弱复苏态势。短期市场料以窄幅整理为主，继续关注产业链库存变化。

PVC：近期PVC生产企业纷纷上调，加之期货价格重心持续抬升，刺激现货交投气氛，贸易商积极跟涨。5月仍有多套PVC装置计划检修，市场供给维持趋紧之势，加之上游电石供给和价格因环保而存在不确定性，短期仍将支撑市场偏多预期。

PTA：二季度以来终端需求连续提升，聚酯产销情况良好，产品库存水平下降，且国内多套PTA装置计划于4-5月进行检修，市场供货预期缩量，PTA供需面相对利好。恒力石化三线重启运行，经集中备货后聚酯产销有所放缓，但近日成本端价格支撑相对利好，且台化兴业提前检修及福建佳龙故障短停，PTA期价预计呈震荡偏强走势。

橡胶：青岛保税区橡胶库存继续维持下降态势，青岛保税区区外的库存虽然位于高位，但是与区内库存一样，也在下降之中。同时橡胶主力连续合约经历13个月的下跌，再次接近了16年初的底部区域，下方阻力越来越大。在基本面高库存，高产量的格局下，橡胶反转虽然为时过早，但空单的风险值得注意。短期来看，橡胶在五一节前会以低位震荡状态运行。

黑色【陈逍遥 俞尘泯】

动力煤：进口煤消息刺激以及贸易商、电厂淡季提前补库的驱动下，动力煤在高库存背景下走出了反弹行情，4-5月淡季后，6月迎来旺季。在当前绝对价格较低的情况下，补库动力是主因。关注后期日耗情况。

焦煤：下游钢厂、焦化对焦煤价格启动压制，近期进口价格也有明显回落。目前国内市场主产区供应稳定。

焦炭：限产保价支撑远月焦炭价格以及焦化利润，目前09炼焦利润在1.63，快速拉涨后需警惕，目前焦炭升水近月在100元/吨左右，限产预期以及反应至盘面。

铁矿石：昨日铁矿石期货低位盘整，港口现货报价普降5-10元/吨。全国港口库存小幅下降，钢厂基本完成补库，节前暂无采购意向。唐山钢厂受环保因素，开始限产，铁矿需求受阻，短期铁矿继续窄幅震荡。

螺纹钢：螺纹现货价格平稳，本周社会库存继续减少，去库存速度较上周有所下降，社会需求释放稳定。唐山因短期天气原因，烧结机再次限产，供应短期受限，短期利多。

热卷观点逻辑：昨日钢坯价格普跌20元，热卷价格暂稳。本周库存小幅下跌，跌幅收缩，但库存仍大幅少于去年同期。河北环保限产继续加码，湖南、江苏加入督查行列，板材供应受限。

农产品

豆粕 ：中美贸易谈判在即，美豆市场对此次谈判寄予希望。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至4月19日的一周里，美国大豆出口销售数量为53.78万吨（陈豆和新豆），低于一周前的213万吨。也低于分析师预测的80到140万吨。

豆粕库存升至95万吨周比大增21%，部分油厂豆粕胀库停机，忙于催提，油厂出货意愿较强，4-5月份豆粕罕见出现负基差低至-20至-50，负基差出现说明豆粕现货压力大。

菜粕 ：国产新菜籽将在5月陆续上市，菜粕短线或跟盘震荡调整。昨日菜粕现货市场成交清淡，仅部分低位吸引一些成交。天气回暖，水产需求即将进入旺季，短期菜粕也难深跌。

豆油 ：豆油成交继续降低，但部分价位相对低的油厂吸引些采购。截止4月24日，国内豆油商业库存总量131.87万吨，较上周降幅为1.74%，较上个月同期降幅为5.24%，较去年同期幅增15.46%，五年均值则是在93.3952万吨。
菜油 ：本周华东总库存在239200吨，较上周增幅5.7%，较2017年降幅16.8%。国产新菜籽将在5月陆续上市。昨日市场成交清淡，仅部分低位吸引一些成交，总成交2900吨，前日成交400吨。江苏菜油成交价基差OI809-40，6月交货。
棕榈油 ：马棕进入增产周期，出口需求增长放缓，MPOA发布数据称4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增1.8%。产量增加、出口转淡施压马盘。油脂价格承压，关注斋月备货。国内棕榈油成交清淡，库存小幅增加。整体油脂偏弱，棕榈油难有上涨行情。原油价格高位提振油脂但幅度有限。
玉米 ：国内玉米现货价格稳定，局部互有涨跌。本周临储玉米继续抛储700万吨，经过前面两轮临储玉米拍卖，成交量已至1184万吨。库存方面南北港玉米库存持续下降，深加工企业库存不高，高溢价成交合理。5月3-4日国家计划投放量增加至800万吨，预计对盘面形成打压。因此，玉米或有继续下跌的空间。
玉米淀粉 ：淀粉原料成本趋于下降，华北玉米深加工企业收购价持续下跌，临储玉米拍卖或继续对玉米价格形成打压。淀粉库存积累缓慢，盘面利润有所改善，环保政策或影响压榨率，后续关注压榨率变化。

有色