动机我们追逐金钱，并不仅仅是为了满足自己的某种物质需求，也可能出自某种高尚的目的。经济活动的衡量方式和内容，包含着很多对人有利的方面。我在本书中一再提醒大家，经济虽然讲究的是赚钱，但赚钱的动机并非都是为了自己的物质欲求，就算赚来的钱是花在自身的某些需求上，我们仍然这样认为。追逐金钱在很多情况下只是一种追逐目标的手段，当这种目标符合高尚道德标准时，这种对... 阅读全文

535次浏览 2021-1-14 15:23

衡量的方法同是1先令，对一个穷人和一个富人产生的动力是存在很大区别的。但经济学家关注的是不受个人特性影响的较为普通的大范围的结果。金钱可以作为衡量的方法，但并不是唯一的方法，对动机的研究还需要从其他几个方面来综合考察。第一个问题是，同样数量的货币，对不同环境下的不同人来说，带来的满足感和快乐感有很大的不同。对同一个人来说，1先令产生的意义，在不同的时间... 阅读全文

1079次浏览 2021-1-14 15:21

经济学的动力研究经济学主要研究在经济活动中产生的动力和阻力，动力和阻力的数量可以用货币的形式大概得出。但动机的质量，无论是高尚的动机还是卑劣的动机，都无法简单地用货币来衡量。经济学研究的都是有关人类日常生活的种种事务和思想的活动，最主要的是对人类生活产生重要影响的动机。只要一个人不是一无是处，他在进行商业活动时都会表现出令人敬佩的特性。进行商业活动和其... 阅读全文

734次浏览 2021-1-14 15:21

竞争经济学的研究目前仍处于初始阶段。一方面是很多人漠视了经济学与人类社会福祉的联系。另一个重要原因是——许多经济学研究的课题，都是随着近代社会的发展才开始出现的。例如，生产产业化之后出现的生产、分配、消费方面的改变。近代，人们逐渐在经济问题上摆脱了一些古代遗俗的约束，对自由的追求，对发展的追求使得经济学理论中的很多问题重新具备了重要的意义。其中，竞争就... 阅读全文

1453次浏览 2021-1-14 15:20

经济学与贫困问题古希腊哲学家亚里士多德认为奴隶制度的存在是合理的，这种观点也被当时的奴隶所接受。自基督教产生以来，它的教义被人们广泛接受。但直到近年，随着教育的发展，文化的普及，这种教义的内涵才被人们完全理解。我们有必要讨论一下所谓的“下等人”是不是天生就该如此，难道他们注定了一生下来就要辛勤地劳动、付出，然后却一无所得？自己的... 阅读全文

641次浏览 2021-1-14 15:19

经济学的研究对象就整个人类社会而言，有两种存在是形成它的主要力量，一个是宗教，另一个就是经济。经济学作为一门专业学科，它的研究对象不仅仅是人类创造的财富，它还研究人。经济学所涉及的对象是我们日常生活中最普通的事务，是和我们衣食住行最密切相关的那一部分。经济学虽说是一门研究物质财富的学科，但它更是一门研究人的学科。对于一个人来说，他性格的形成，在很大程度... 阅读全文

2133次浏览 2021-1-14 15:18

风险集合、风险共享与长期投资风险分散化意味着我们把投资预算分散到各类资产中以降低整个投资组合的风险。有人提出时间上的分散化的想法，这样平均收益率反映了不同投资期限的收益，类比得出“时间分散化”的概念，长期投资比短期投资更安全。这一对“分散化”的概念拓展有意义吗？当风险投资的期限可以类比为风险集合时，风险如... 阅读全文

6453次浏览 2021-1-14 15:14

分散化的威力7.1节介绍了分散化的理念，但是由于系统风险的存在，分散化带来的益处存在限制。有了前面的工具，我们可以重新考虑这一问题，同时深入窥探分散化的威力。回忆式（7-16），组合的方差为考虑最简单的分散化策略，组合中每一资产都是等权重的，即w i =1/n，这时式（7-16）可写作（将i=j的情况从连加符号中移出， 定义平均方差和平均协方差为得出组... 阅读全文

1199次浏览 2021-1-14 15:08

证券选择组合构造问题可以归纳为多个风险资产和一个无风险资产的情况。在两风险资产的例子中，该问题有三步。首先，确认可行集的风险收益权衡；然后，通过计算使资本配置线斜率最大的各资产权重确认最优风险组合。最后，确认最合适的投资组合，由无风险资产和最优风险组合构成。第一步是决定投资者面临的风险收益机会，由风险资产的 最小方差边界 （minimum-varian... 阅读全文

785次浏览 2021-1-14 15:06

股票、长期债券、短期债券的资产配置优化资产配置实际上是想找出斜率最大或夏普比率值最大的资本配置线（CAL）。斜率越大的CAL，任何给定波动性时相应的预期收益最大。现在我们步入资产配置问题：构造包含主要资产类的风险资产组合以实现尽可能高的夏普比率。资产配置决策要求我们同时考虑短期国库券或者另外的无风险资产和风险类资产。其原因是，我们试图优化的夏普比率定义... 阅读全文

2277次浏览 2021-1-14 15:00

两个风险资产的组合在上一部分我们考查了多个证券等权重构造组合的分散化问题，现在是研究有效分散化的时候了，给定任何期望收益我们可以构造最低风险的风险资产组合。两个风险资产构成的组合相对容易分析，其原理也可应用于多个资产组合。所以我们讨论两个资产（一个专门投资长期债券的基金D，一个专门投资股票的基金E）构成的资产配置。表7-1列出了这两个基金的收益分布。投... 阅读全文

8124次浏览 2021-1-14 14:59

分散化与组合风险假设你的组合只有一只股票——戴尔电脑公司的股票，那么你的风险来自哪里呢？你可能会想到两种不确定性。第一种来自经济状况，比如商业周期、通货膨胀、利率、汇率等，这些因素都无法准确地预测，并且都影响着戴尔股票的收益率。除了这些宏观的因素，第二种不确定性来自公司的影响，比如研发有重大突破或者重大人员变动，这些因素会影响戴尔，但基本不会影响经济体... 阅读全文

532次浏览 2021-1-14 14:58

被动策略：资本市场线资本配置线由无风险资产和风险投资组合P导出，决定风险资产组合P源于被动策略或积极策略。被动策略指避免任何直接或间接的证券分析的投资决策  。乍看之下被动投资策略显得十分天真，然而，在大型资本市场中供给和需求的力量会使这种决策成为众多投资者的理性选择。在第5章中介绍了历史上不同类型资产收益率的数据汇总。这些数据在肯尼斯·弗伦奇教授的网... 阅读全文

1236次浏览 2021-1-14 14:56

风险容忍度与资产配置前面已经说明如何建立资本配置线，即资产配置决策下所有可行的风险报酬组合构成的图形。投资者必须从可行集中选择最优的组合。这个决策包含了风险和收益的权衡选择。个人投资者风险厌恶程度不同，意味着给定相同的可行集（无风险利率和报酬-波动性比率相同），不同的投资者将选择不同的头寸。特别地，越是风险厌恶的投资者会选择更少的风险资产，更多地选择无... 阅读全文

1906次浏览 2021-1-14 14:55

无风险资产政府因其有税收和控制货币供给的权力，所以只有政府才可以发行无违约风险的债券。事实上，即使政府担保无违约风险，债券在其持有期间也不是完全没有风险的。现实里唯一的无违约风险资产是一种理想的指数化债券。另外，无违约风险的理想指数化债券也只有在期限等于投资者愿意持有的期限时，才能对投资者的实际收益率进行担保。即使指数化债券因实际利率随时间变化难以预测... 阅读全文

1820次浏览 2021-1-14 14:53