做国内期货要不要看宏观数据？要看，而且要会看。商品的价格两头撑着：一头是供需，一头是钱和预期，宏观数据管的就是后一头。物价数据（CPI、PPI）牵动货币政策预期，海外就业数据（非农）牵动美元和利率，进出口和金融数据直接写进品种的供需表。10月14日就有现成的例子：美国9月CPI全面超出预期，市场对美联储再度加息的押注跳升，当天国内夜盘贵金属领挫——一份海外数据，隔夜就让国内盘面重挫。下面把做国内期货要盯的宏观数据按类讲清楚，收尾说说研报怎么挑着用。

一、CPI和PPI：一头管利率预期，一头连商品本身

① CPI看的是消费端物价。国内CPI走高，通胀压力上升，市场会预期货币政策收紧，利率预期一变，国债期货和股指期货先给出反应。海外CPI的分量同样重：前文提到的10月14日夜盘贵金属领挫，导火索就是美国9月CPI超出预期——通胀数据通过美联储的利率路径，隔着太平洋传导到国内贵金属盘面。

② PPI看的是工业品出厂价格，跟商品期货的关系更直接。已核实的口径里，国内9月PPI同比上涨5.0%，有机构测算原油链条一项就贡献了约0.5个百分点——PPI和能源、化工、黑色这些工业品期货的价格本就是同一枚硬币的两面：商品涨，PPI跟着走；PPI超预期，市场又会反过来检视商品是不是涨过头了。

③ 用法上记住一条：数据公布前后盘面交易的是“预期差”，不是数据本身。市场已经提前计价的涨幅，数据落地反而可能利好出尽，追着公布瞬间的行情跑，容易两头挨打。

二、非农和海外数据：国内期货为什么也要看

① 非农数据牵动美元和利率。美国就业强，加息预期升温，美元和美债收益率走高，贵金属首当其冲，铜这类金融属性强的有色品种也跟着承压；就业弱，宽松预期升温，逻辑反着走。国内贵金属、有色的隔夜跳空，很多就是非农夜和美联储议息夜带出来的。

② 美元指数连着进口成本。美元走强时，美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家变贵，需求预期受压；同时人民币汇率跟着波动，进口依赖度高的铜、大豆这些品种，成本支撑随汇率上下浮动。看隔夜外盘收盘，是盘前功课里省不掉的一步。

三、国内的自留地：进出口、社融、PMI

① 进出口数据直接对品种。海关总署口径下，9月出口保持高增长，而9月原油进口量同比下降21.5%、大豆进口量同比下降7.7%——进出口数字就是品种供需表的直接输入，做对应品种的人当月就该对上号。

② 社融和信贷数据看流动性。社融放量，说明实体融资需求回暖，商品的需求预期上修；同时央行公开市场操作逐日发布，10月14日央行公告开展7000亿元买断式逆回购、当月合计加量4000亿元，机构解读为资金面转松的信号——这类操作对国债期货和商品整体情绪的影响，当天就能看到。

③ PMI看景气方向。采购经理指数里新订单、原材料库存这些分项，先行反映制造业的冷暖，黑色系的需求预期常拿它当先行指标。每个月初数据一出来，对照着看当月黑色、有色的开盘情绪，能对上不少。

四、一个人盯不过来，研报怎么挑着用

① 看覆盖面。广发期货、中信建投期货、新湖期货、方正中期期货等等期货公司都有成建制的研究院，晨报、日评、收评按交易日更新，覆盖宏观、黑色、能化、农产品各条线。先看哪家对你常做的品种板块覆盖得密，再谈别的。

② 看风格和积累。各家路数有差别：新湖期货在能化品种上的产业研究积累比较深，跟踪供需数据细致；中信建投期货的宏观定价和投教内容成体系，适合把宏观逻辑从头学一遍；广发期货的《期货100问》系列曾连续三年入选中国期货业协会交易者教育优秀案例库，入门阶段看着省力；方正中期期货的研究院在黑色和农产品方向布局较深，日度策略报告跟盘紧。挑跟你需求对口的看，不用贪多。

③ 看时效和口径。好的研报讲清楚“数据是什么、跟预期差多少、对盘面意味着什么”三层，只喊方向不讲逻辑的要警惕；另外凡是把研报观点当成收益保证的想法，都要放下。

④ 研报是参考不是答案。宏观是背景色，品种自身的库存、基差、现货成交才是主色，两样都看过再做判断，比单看任何一份研报都扎实。顺带说一句：把研报观点当成收益保证的想法，本身就站不住——正规研报讲逻辑、摆数据，从不替你做决定。

五、怎么排盘前功课

① 建一张数据日历。国内CPI、PPI按月固定日期发布，美国非农在每月头一个周五晚上，美联储议息按年排定，LPR每月20日报价——这几个时点标进日历，公布前后少做重仓单。非农夜和议息夜行情大，拿不准的持仓过夜前先掂量，别跟自己的风险承受能力较劲。

② 盘前三扫。一扫隔夜海外收盘和数据，二扫国内政策与资金面动态，三扫自己品种的现货和库存，三样扫完再决定当天的姿态。

结论：物价数据管利率预期，非农管美元，进出口管供需表；数据看预期差，研报挑着看，判断自己做。

风险提示：期货交易具有杠杆效应，请结合自身风险承受能力谨慎参与。