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您好，国内股票期权合规价差组合，相比裸卖义务仓可减免70%–90%保证金占用，极端深度价差可接近95%减免。核心逻辑是价差锁定最大亏损，交易所按净风险计收保证金，彻底摒弃裸卖全额风控标准。
（1）监管硬性判定标准
上交所期权组合保证金规则明确：裸卖期权按标的市值比例收取高额浮动保证金，风险无上限；同一到期日、同标的的垂直价差组合，仅收取价差最大亏损额度保证金，属于风险锁定型优惠计费模式，为官方合规减免机制。
（2）减免口径精准区分
裸卖期权保证金：费率高、随行情波动，占用资金量大且存在无限风险。价差组合保证金公式：（高低行权价差额−净权利金收入）×合约乘数。窄价差减免幅度最大，例如10元价差组合，仅需缴纳固定小额保证金，对比裸卖可节省八成以上资金；宽价差减免比例略低，但仍远优于裸卖持仓。
（3）机制设立核心目的
裸卖存在无限回撤风险，需高保证金风控；价差组合通过多单对冲锁定最大亏损，风险完全可控。交易所据此大幅下调保证金标准，在严控风险的同时，提升资金使用效率，适配稳健卖方策略。
（4）实操风险边界区分
必须通过组合申报入口一次性开仓才可享受优惠，手动分笔单腿持仓不识别组合、无减免；临近到期、深度实值价差，减免比例会小幅回落；仅标准垂直价差享受高额减免，非标准组合无优惠。
总结：裸卖全额高保证金、价差净风险超低保证金，常规价差组合普遍减免7–9成资金占用，是期权卖方提升资金效率的核心方式。
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发布于2026-7-19 19:42 天津
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