的确,我们经常听到投资大师们强调“长期持有”的重要性,但炒股哪有这么简单,长期持有的背后需要一系列先决条件。真正困难的,恰恰是如何达成这些先决条件。
一、要选一家好公司
长期持有的逻辑是分享上市公司长期发展的价值,是一种陪伴式投资。比如在公司1亿利润的时候买入,几年之后公司盈利增长至10亿元,不考虑估值变动,股价也能增长十倍,这就是时间对长期投资者的最大回报。
但市场竞争非常激烈,新技术、新模式层出不穷,没有任何一家公司能保证规模越来越大、增长越来越好,既便耳熟能详的大公司也不例外(如诺基亚),所以,真正的难点在于如何规避陷阱,挑选一家真正的好公司。
一家好公司至少有两个标准,一是历史业绩优秀,如盈利能力强,具有优势市场地位等,历史不能代表未来,但过去的好学生大概率在未来还是好学生;二是未来发展前景稳定性强,不轻易遭受新技术、新模式的冲击,这就是巴菲特所强调的“护城河”。如巴菲特长期持有的可口可乐,就具有强大的品牌护城河;巴菲特之所以对科技股不感兴趣,也是因为科技股受技术迭代影响,不确定性太大。
但放到历史的长河中,并没有真正的护城河。即便是可口可乐,也经历过巨大的品牌危机。如高瓴资本张磊所说,“世界上只有一条护城河,就是企业家们不断创新,不断地疯狂地创造长期价值”。企业家创新,背后又涉及到非常大的不确定性、不可预测性。
所以,一劳永逸地挑选一家好公司,是不可能实现的目标。一个替代方案就是买入之后,定期对公司经营状况进行检查,但一旦启动定期检查机制,往往会把正常的经营波动视作经营危机,反而不容易拿得住。
二、好的价格买入
与好公司相比,好的交易某种程度上更重要,也就是说,买入价格越低越好,至少要合理。个别股民2007年牛市顶点买的股票,到现在都没解套,公司是好公司,就是买入价格太高了。这么来看,一只市盈率为30倍的股票,如果套用沪深300指数估值,那就太贵了;如果套用创业板的估值,似乎又太便宜了。这背后涉及到另一个指标PEG,其核心理念是对照盈利增速来判断PE估值的合理性,比如一只盈利增速30%的股票,30倍的PE就是相对合理的;如果盈利增速只有5%,即便是10倍的PE也是偏贵的。
当然,这个对新手来说有点复杂,其实还有一个简单的方法,就是参考所选股票的历史估值区间进行判断。如一只股票的历史PE波动区间为10倍-20倍,在经营层面没有根本性变化的前提下,20倍PE对该股票而言就是偏贵的状态,10倍左右就算便宜。
发布于2021-2-22 13:32 重庆
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