债券的票面利率（Coupon Rate）、到期收益率（Yield to Maturity, YTM）和实际收益率（Realized Yield）是三个关键收益率概念，分别反映债券的不同收益特征。

以下是它们的核心区别：

1. 票面利率（Coupon Rate）
 定义：债券发行时设定的固定年利率，按票面价值（面值）计算利息。
公式：
每期利息=票面利率×面值
 特点：
 发行时确定，不随市场变化。
 若债券按面值发行（平价发行），票面利率 = 当期市场利率。
 若债券溢价或折价发行，票面利率 ≠ 市场利率。
 示例：
一张面值100元、票面利率5%的债券，每年付息5元，无论市场价格如何变化。

2. 到期收益率（YTM）
 定义：投资者持有债券至到期所能获得的年化收益率，考虑所有现金流（利息+本金）按当前市场价格折现后的内部收益率（IRR）。
 特点：
 反映债券的真实收益水平，受市场价格、剩余期限、票面利率共同影响。
 与价格反向变动：YTM上升 → 债券价格下跌，反之亦然。
 示例：
若上述债券当前价格为95元（折价），剩余5年到期，YTM需通过试错法计算（假设为6.2%），高于票面利率5%。

3. 实际收益率（Realized Yield）
 定义：投资者实际持有期间获得的年化收益率，考虑买入价、卖出价、利息收入及再投资收益。
公式（简化版）：
实际收益率=总收益（利息+资本利得）/(持有年限×买入价格)
 特点：
 事后计算，取决于投资者的具体买卖时点和再投资利率。
 若持有至到期且利息以YTM再投资，实际收益率 = YTM；否则可能偏离。
 示例：
若以95元买入上述债券，2年后以98元卖出，期间获得2次利息共10元，则实际收益率需计算总收益（10+3=13元）的年化值。

三者的核心区别
票面利率：面值 × 固定利率；是；债券的名义利息收入；发行时设定利息支付
到期收益率：市场价格 + 未来现金流折现；否（随价格变）；持有至到期的理论年化收益；债券定价、投资决策。
实际收益率：实际买卖价差 + 利息收入；否（事后计算）；投资者真实获得的收益；投资绩效评估。

关键结论
1. 票面利率是发行时的“名义利率”，与市场无关；
2. 到期收益率是市场的“定价锚”，决定债券当前价值；
3. 实际收益率是投资的“结果反馈”，受操作策略影响。
实际应用：
 若债券折价买入（价格 票面利率；
 若债券溢价买入（价格 > 面值），YTM < 票面利率；
 实际收益率可能因提前卖出或再投资风险低于YTM。

市场有风险，投资需谨慎。

发布于2025-6-19 12:46 杭州