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市场情绪的突然回暖，宏观消息面扰动使黑色系全线上涨。然而，双硅反弹幅度更为显著，主要原因是双硅方面的消息面加剧了这股反弹的火苗。锰硅今日收盘价6298元/吨，上涨约3%，成交量增幅显著。但市场情绪总是来去匆匆，若后续政策面不及预期和消息面未能兑现，也可能是昙花一现。整体锰硅预期依旧偏弱运行，主要由于成本支撑的下滑和供需跷板的倾斜。行情涨跌随时会出现拐点，不同的交易周期，不同的策略，具体可以找我详聊。
成本端，锰矿和化工焦的偏弱态势使得锰硅的成本支撑不足，成本线下移。锰矿方面，全国锰矿库存量上周上涨迅猛，本周虽有小幅下降但幅度不显。一方面由于南非矿的疏港量下降明显使库存累加，另一方面10月初康密劳公司称对华锰矿装船报价加蓬块为3.95美元/吨度（降1.05美金），进而上周天津港加蓬块库存迅猛增加，从78.1万吨上升到99.8万吨，周环比上升27.91%，虽本周略有下降至94.1万吨，但加蓬块库存水平已达到5年来历史新高，锰矿价格预期支撑有限。化工焦方面第二轮提降已经开始落地，化工焦价格走势主要跟随冶金焦变化。原料端焦煤上涨疲软，焦炭成本支撑不足，与此同时钢厂的铁水产量上涨趋势和盈利率也暂缓运行，钢厂价格的下调对焦炭也压价采购，焦炭预期呈现偏弱格局，传导至化工焦，必然也震荡偏弱。化工焦本轮降价50元/吨，V≤1.8，S＜1.3，MT≤10，FC＞85，粒度10-30mm，鄂尔多斯出厂价含税1475元/吨。
另一方面供需跷板倾斜使其呈现略显宽松的供需格局。需求侧，下游钢厂螺纹产量及五大材产量虽持续上升，但上升动力已显疲软，表观需求开始下降，库存也逐渐有累库趋势，钢材厂内库存较上周增加14.71万吨至411.19万吨。在昨日召开的钢铁企业经济运行座谈会中钢企表示，虽然9月底钢价短期大幅上升，但订单量并未增加，在一系列财政政策和货币政策的刺激下，第四季度有一定反弹空间但也仅是反弹不是反转，钢材供强需弱的格局会长期存在。在这一因素影响下，钢厂的产量必不会大幅增加，且增幅有限，传导至锰硅的下游需求增幅缓慢，且四季度中段很可能出现下滑态势。但锰硅供给侧产量却大幅增加远高于需求，在锰硅处于高位库存的情况下，高产量让本宽松的格局增添隐患。
总体来说，成本的疲软和略显宽松的供需格局本应使价格震荡偏弱运行，但此前持续两周的价格下挫和一些消息面的扰动在今日出现大幅反弹也符合常理，近期内或将仍维持反弹趋势，但不是反转也不是复苏。短期压力位位于6450元/吨附近，长期来看锰硅依旧维持宽松的供需格局，建议仍将关注制造业和地产的终端复苏情况。
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发布于2024-10-28 13:27 北京
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