【热点新闻】10 月24 日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023 年中央预算调整方案的决议。中央财政将在今年四季度增发2023 年国债10000 亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800 亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000 亿元，结转明年使用5000 亿元。

【对经济的影响】发行特别国债属于政府宏观调控里的财政政策。从经济学上来说，发行特别国债，能够向宏观经济定向投放资金，扩大社会生产的总需求，总体而言利好宏观经济复苏预期。

【市场前期的预期】从国庆节后，市场参与主体和卖方研究报告已经陆续提及可能要发行特别国债或者一揽子财政刺激政策。市场预期的出发点：一是考虑到经济复苏不及预期；二是地方政府的隐形债务压力越来越大；三是货币政策空间受制于稳汇率和外部加息环境，较难施展。但是，本次发行国债的规模和分两年使用的安排还是低于市场预期，可见财政政策仍然有所收敛。

【对A 股的影响】短期利好来临，信心有望恢复，利好A 股市场表现。本次，通过中央预算的形式增发特别国债，能够通过政府购买的形式既可以置换地方政府存量债务，又可以扩大社会有效总需求，从而利于宏观经济的复苏和市场参与主体的信心恢复。受此消息影响，10 月25 日早盘开盘，建材、钢铁、建筑等板块涨幅居前。

【对债券市场影响】短期利空因素出尽，短债配置价值持续，长债可遇调整加仓。国庆节后，市场一直在传闻可能有规模庞大的财政刺激政策安排，包括特别国债，担忧可能会加大国债供给，引起债市调整。因此，前期债券市场出现小幅调整。然而，本次消息出来后，10 月25 日早盘开盘，国债期货微涨，国债现货小幅上涨，显示短期利空因素已出尽，市场今日迎来修复补涨。主要传导逻辑如下：首先，本次发行的国债不算特别额外的财政刺激政策，仍然在全国人大的预算额度内，走的是全国人大的财政支出流程；其次，本次发行的特别国债主要通过中央转移支付的形式安排给地方使用，有可能是置换存量债务，即新债换旧债，增量不大；再次，本次发行的特别国债规模低于前期市场传闻的规模，而且分今明两年使用，也是低于预期。

不过目前来看A股估值处于历史底部区域，左侧分批建仓是完全没有问题的，我们还有很多工具会根据经济情况进行使用，这个点位已经无需继续悲观。如果需要惊喜佣金股票账户可以微信与我联系，后期遇到问题可以随时沟通。

发布于2023-10-25 10:59 成都