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股指期货可能要放开，对股市有啥影响？

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资深顾问吴... 资深顾问吴... 股票

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一个正常健康公平的金融证券市场，如果有大合约期指等股市衍生品，同时也应该有迷你期权、权证、迷你股指期货存在，1万元资金就可以做，这才能真正起到稳定市场的作用。股市衍生品比商品期货好做多了，股市可以从技术面、基本面、市场参与者热度（比如身边的人都在谈股市等等）来分析，而在商品期货里普通投资者几乎只能从技术面上分析。中国大陆商品期货几乎没有门槛，股市期货等衍生品门槛却出奇的高，这完全没有道理，其规则明显偏向有利于大资金机构屠杀普通散户。

　　在这种不公平的规则下，大资金机构在牛市和熊市都可以赚钱，机构在原本就有信息及专业基础上，进一步获取了市场中绝大多数蛋糕，而使得普通散户所能获取的蛋糕份额越来越少，再加上政府人为封闭垄断金融证券市场，广大中国普通散户没有其他金融证券市场可选择，只能在中国赌市里看多做多为大机构充当对手盘，多年来还什么美其名曰“保护”中小投资者，这不禁让人联想是不是故意而为之。

　　要么彻底关闭股指期货、期权、融资融券，机构散户都别做；要么放开股市衍生品门槛，让广大普通投资者在公平规则中与大资金机构博弈，这才是真正的保护中小投资者正当合法权益。

发布于2018-7-23 16:00 上海

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易经理易经理股票

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您好，很大一部分影响在于，股指期货可以做空，做空的意思就是，大盘跌的越狠，做空的机构赚的就越多！股指期货盘子很大，是一个比较大的战场，那在这里的厮杀双方自然是要把眼光转向操控大盘指数的，所以，你知道的！

发布于2018-7-23 15:37 武汉

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期货周经理期货周经理期货

帮助8.9万好评10万+ 从业10年+

您好，股指期货主要是可以降低股市的波动，是一种对冲机制，对股市肯定是利好，可以盘活存量资金。

发布于2018-7-23 16:28 北京

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陈经理陈经理股票

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刚刚手机弹出消息，“一年前在股灾期间被严格监管的股指期货，目前有了一丝松动的迹象，中金所在近期召集多位期货公司高管，论证股指期货松绑方案，该方案已于近日上报至证监会。”其实这一消息不是盘后出来的，今天上午盘中时，已经有此消息，只是下午收盘后被媒体正式当新闻发布而已。

那么假若放开股指期货，对股市是喜是忧，我想这才是大家关心的问题。先说说股指期货前世，这是一个难产的金融工具产品，A股没有做空机制，一直为人所诟病，被认为是投机盛行的原因，在它出来之前，起码说了有十年，那怕两融出来了，股指期货照样出不来，一直拖到2010年才缓缓而来。然而令人失望的是它的到来，并没有改变A股的任何现状，就那样存在了5年，事实证明它对改变A股的市场投机属性没有一点帮助。

直到了2015年杠杆牛后的股灾，大家都将矛头对准股指期货，认为它是导致暴跌的根源，我们一直都说这是错误的认识，股灾跟股指期货没有直接关系，杠杆牛市和估值泡沫才是股灾的根源，这话以前这么说、现在这么说、以后还会这么说，因为这本来就是事实，作为投资者忠于事实的客观分析是必备质素，不能选择性按自己愿意相信的来。

监管层里也有不少半吊子，专业水平不足但有留洋名校毕业金融文凭，在PPT前那是一套一套的，可是说和做永远是两回事，理论有时候跟故事是差不多的，坐而论道有时语气比道理更能使人相信。具体到股指期货是否为股灾元凶上，他们也似懂非懂的且听且信，既然都觉得股指期货是下跌元凶，不管你管不信，我反正信了，那就停了它，呵护市场免得再有股灾。

停掉股指期货是在股灾2.0期间，去年8月底的时候，当时我和吕健中在北京，吃早餐的时候还在聊此事，所以印象比较深刻。试想如果是股指期货导致的股灾，那停掉之后再过几个月，股灾3.0又是怎么回事？跌得更狠更猛烈，其实股灾3.0就是最好为股指期货正名的例子，虽然股指期货可以用于做空，但在暴跌这事上它是无辜的，股票和期货本来就是两个相对独立的市场。

注意是相对独立不是绝对，它们的关联表现在两个层面，一个是谁传导谁的问题，一个是投资者金融工具使用问题。关于谁传导谁，正常情况下股市和股指期货的正确关系，是期货端看到现货端在涨跌，从而合约价格跟着变动，但不排除有在某种极端情况下，现货看到期货合约价格在动，反过来影响现货的情况，这种情况很特殊也少有，但不能说期货绝对不影响现货。

第二个层次投资者在现、期货行为相关性上，表现在有了股指期货合约后，在股票操作上的影响。这种影响通常是反向的，既做空股指期货，则买入股票，做多股指期货，就要卖出股票，这是对冲操作最根本的原理。从这个角度说，股指期货不仅并非股灾元凶，而且烫平和减少了股市波动，抑制了投机资金的大动作对现货市场的影响。

这个没操作过股指期货的人可能不太理解，没关系看了这段就理解了。假设一个人买了1千万市值的股票，在股灾期间为了避免损失，他一定抢着杀跌价卖股票，这是人性里对风险恐慌使然。可是当手上拿着可覆盖1千万市值股票现货的股指期货合约时，他就淡定不用着急卖出股票了，因为股市亏的钱在期货上已经赚了回来，风险被这个金融工具对冲掉了。做空期指后不担心股票亏钱从而不着急要卖，这样股市的卖盘抛压反而减小了。

了解股指期货真正的面目之后，现在应该知道它是什么属性，它本质上不是攻击性武器，而是防身工具而已。不了解以为股指期货是枪，了解之后就知道它是一件防弹衣，股指期货本身跟股市没有直接涨跌关系，它只是以股指为对赌标的的期货产品，股指期货多空双方是你输我赢的关系，但多空双方的买卖操作都不影响股市，这个有点类似买足彩，上下盘无论怎么样下注，跟足球比赛输赢没有关系，当然这说的是明面上，暗地里庄家怎样操纵比赛结果那是另一回事。

最后说说对股指期货的使用经验，我们有过一笔交易，被期货公司收取了两千元手续费，那是我们操作过佣金最贵的交易，原因是同一天双向操作一张期指合约。除了买卖非常不方便，保证金奇高导致做空成本高昂，操作不便和手续费贵，还有开仓的限制都是问题，这些的结果就是期指没人玩了，交投低迷从而难以找到对手盘，也就是说开仓有10手的限制不说，还少有人交易，合约没有对手盘撮合难以成交。

现在期指放开，可以用“喜闻乐见”来形容，这个金融工具能够自由使用，我们的仓位也就可以提上去，因为系统性风险可以较充分被覆盖到了。注意这个操作的结果，有两个方面，一方面是买入看跌期指合约，也就是做空指数，但这对股市是没有影响的，前面已经说过了；另一方面是买入股票，因为我有了看空期指合约，如果不买入现货，那大盘涨了就亏了，注意不是踏空风险的亏，而是真真实实的亏钱。做空期指对股市没影响，买入股票对股市有影响，买入股票是利好还是利空这个不用讲吧。

从这个微观例子推而广之，要是股指期货放开，机构有了对冲风险的工具，可能有一波机构加仓行情，现在机构的仓位普遍较低，加上此时的大盘点位不高，指数振荡行情适合对冲操作，用股指期货对冲掉阿尔法波动，再积极主动选股做出贝塔收益，思路上是稳健的。当然要声明我这不是在看多大盘啊，更不是觉得会有机构加仓行情，只是就事论事道理上是这么回事。

当我码字到这里的时候，手机突然又弹出了一条消息“股指期货酝酿松绑？中金所回应没有任何这方面的消息，并不清楚方案情况，官方没有回应。”那我这文字不是白码了，既然已经码了就贴出来吧，也不管股指期货是否真要放开，以上说的话道理是不变的，要是真放开了当然欢迎，对于现在的股市来说，系统性风险已经释放得差不多，大盘处于熊市振荡筑底过程，其实在目前大盘没有明显方向的时候，恢复股指期货确是不错的时间窗口。

发布于2018-7-23 22:19 南京

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