2024.02.01 弘业期货

农产品板块

【油脂】

偏弱

大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，丰产压力拖累美豆走势持续弱势。美国农业部1月供需报告显示，巴西产量下调幅度并不大，美豆单产和总产量上调，全球大豆供应进一步走向宽松，报告利空。马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期，洪涝导致减产，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂跟随外盘下跌。截止到2024年第4周末，国内三大食用油库存总量为214.15万吨，周度下降13.89万吨，环比下降6.09%，同比增加11.34%。其中豆油库存为101.86万吨，周度下降4.68万吨，环比下降4.39%，同比增加14.33%；食用棕油库存为67.12万吨，周度下降8.35万吨，环比下降11.06%，同比下降22.82%；菜油库存为45.17万吨，周度下降0.86万吨，环比下降1.87%，同比增加177.29%。油脂总库存持续回落，油脂库存压力有所缓解，但春节前备货需求在减弱。短期油脂进入弱势，谨慎操作为宜。

【油料】

美豆压榨料创纪录，豆粕小幅反弹

隔夜美豆小幅收涨；市场预期美豆12月压榨量料达2.601亿蒲，创历史纪录；另阿根廷下周料迎一波热浪，中东部地区缺乏降雨；指标3月开盘1218.75，最高1223，最低1206.75，收盘1222.5，涨0.18%；国内夜盘豆粕小幅震荡收涨；巴西港口升贴水小幅反弹带动进口成本回升，另国内油厂豆粕现货库存止升转跌；主力5月开盘2998，最高3115，最低2991，最新3009，涨0.77%；菜粕低开高走收中阳线，豆粕反弹带动，另部分也因菜油疲软而获得支持；主力5月开盘2473，最高2508，最低2473，最新2503，涨0.81%；菜油低开小幅反弹收涨；外围油料走势牵动，另短暂的节日备货需求之后供应充足预期回归视野；主力5月开盘7644，最高7704，最低7627，最新7686，涨0.47%；操作建议:两粕关注，菜油偏弱。

【豆一】

减仓反弹

隔夜外盘期价继续小幅反弹，今日豆一期价料偏强震荡，夜盘主力2403合约收盘涨至4745元/吨。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，节前备货结束，产销区现货价格以稳为主。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振，但政策迟迟未能兑现，导致期价再度回落，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，外盘止跌企稳，提振豆一反弹，建议投资者暂时观望。

【花生】

节前现货收尾 远月期价创回调新低

昨日花生期价走势分化，近强远弱明显，近月持仓继续减少而远月持仓增加，主力pk2403收盘上涨至8874元/吨，节前现货购销收尾，近月多空平仓休战，远月PK2410合约期价持续大幅下跌并创回调新低。节前购销基本结束，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者节前观望为主，可逢高轻仓空2404或2410合约。

【玉米&淀粉】

阶段止跌企稳

全国售粮进度近5成赶上，最大售粮压力阶段或将过去，低价难收粮；深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。全球玉米供应宽松；南美玉米种植季，关注天气炒作；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价反弹，生猪养殖亏损幅度收窄。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米或阶段止跌企稳。

【棉花&棉纱】

偏强震荡

根据美国农业部的统计，截至2024年1月25日当周，美棉累计检验量为262.53万吨，整体检验进度已接近尾声。周度可交割比例在78.4%，季度可交割比例在79.3%。临近春节，下游陆续放假，纺企成品出货走淡，交投冷清；棉花现货销售基差暂稳，短期内缺乏续涨动能，或呈震荡走势，节后关注下游需求情况，

纺企逐步开始安排春节假期进行收尾工作，纯棉纱市场成交量较少；价格持稳为主，局部报价仍有小幅上调，但基本成交稀少。年前预计纱价持稳为主。

【生猪】

期现背离

期货端：3月合约收盘13915，涨105；5月合约收盘14630，涨25；7月合约收盘15590，跌75。现货端：全国22省市生猪均价16.35元/kg，涨0.57元/kg，其中辽宁15.5元/kg，河南17.6元/kg，四川15.9元/kg，广东16.25元/kg；全国日均屠宰量280304头；环比增10.79%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水3685元/吨。

近几日期现走势分化，现货端一因小年需求带动，二因天气原因导致物流受阻，市场呈现量价齐升状态，盘面基于节后强供应和弱消费预期，整体表现偏弱；业内看涨今年下半年情绪较浓，但需结合春节前后存量消化速度看待，若节后出现偏一致性的压栏和补栏行为，近月得以拉升同时，则远期合约的抬头空间受限。

【鸡蛋】

偏弱调整

期货端：2月合约收盘3205，跌8；3月合约收盘3269，涨31；4月合约收盘3333，涨36。现货端：1月31日全国现货鸡蛋稳中有跌，其中主产区现货均价4.01元/斤，昨日4.03元/斤，跌0.02元/斤；销区均价4.14元/斤，持稳。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车12辆，东莞到车25辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水831元/500kg。

饲料原料价格仍有一定下降预期，目前单斤鸡蛋饲料成本3.2元左右，节后有望跌至3元/斤左右，成本端支撑不足。目前产区蛋价虽处下跌区间，因养殖环节仍有利润空间，但仍有部分养殖户惜售延淘，春节后供应压力趋增；近期贸易商购销偏谨慎，小年后终端拉力欠缺，加之天气导致河南、山东等产区急于出货，库存方面有累库风险，近月已跌至相对低位，暂观望为宜。

【白糖】

外盘反弹 郑糖偏强震荡

隔夜外盘原糖期价小幅收涨，今日郑糖期价料震荡偏强，昨日主力SR2405收盘上涨至6461元/吨，受1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，本周外盘期价陷入震荡，郑糖期价偏强震荡，走势较外盘偏强，持仓持续下降。外盘方面，原糖价格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量大增的利空持续。国内方面，本周现货价格反弹终止，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期国内价格跟随外盘涨跌，本周内外盘均呈偏强震荡趋势，建议多看少动，观望为主。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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