2024.02.23 弘业期货

农产品板块

【油脂】

豆油：国际方面，美国农业部2月供需报告显示，美豆的期末库存预估为3.15亿蒲，较上月预估的2.8亿蒲增加了0.35亿蒲，高于分析师预估的2.84亿蒲式耳。报告报下调了巴西大豆产量预估，未调整阿根廷以及巴拉圭大豆产量预估，南美大豆总体产量同比增加。全球大豆供应趋于宽松。美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。USDA预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求，豆油期货今日上涨1.71%。但目前豆油缺乏利多带动，预计上涨空间有限。

棕榈油：国际方面，马来西亚棕榈油局(MPOB)月报显示，马来西亚截至1月底的棕榈油库存较前月下滑11.83%至202万吨，降幅超过预期，此前市场预估在214万吨；马来西亚1月毛棕榈油产量较前月下滑9.59%至140万吨，略高于市场预估的137万吨；出口量下滑0.85%至135万吨，高于市场预期的122万吨。报告中性偏多。船运机构ITS发布的数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油产品出口量环比下滑11.8%。独立检验公司AmSpec Agri周四发布的数据显示，马来西亚2024年2月1-20日棕榈油产品出口量环比下滑18.3%。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求，加上马棕较强的带动，棕榈油期货今日上涨1.65%。市场预期产地持续减产，利多棕榈油。但相关油籽（南美大豆）上市，替代消费施压棕榈油，预计偏强震荡。

【油料】

阿根廷降雨压低美豆，豆粕料受累下滑

隔夜美豆连续第二日收跌；阿根廷迎来有利降雨，此前该地区天气一度干旱；指标3月开盘1161，最高1167.25，最低1146.75，收盘1148，跌1.06%；国内夜盘豆粕高开震荡小幅收阴；受美豆影响；昨日巴西FOB升贴水上涨，4月船期报-67美分/蒲，年前该数据逼近-100美分；另据中国粮油商务网船期数据，二月大豆到港预期425万吨，较先前预期的779万吨大降；主力5月开盘2990，最高2996，最低2979，最新2981，跌0.03%；菜粕高开低走收阴；水产淡季加之供应预期利空；不过二月进口菜籽预期下滑；主力5月开盘2449，最高2456，最低2430，最新2433，跌0.16%；菜油高开减仓收跌；外围美豆下跌打压豆油；另华东菜籽库存偏低对菜油现货提供一些支持；主力5月开盘7808，最高7809，最低7738，最新7749，涨0.14%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

政策不及预期 期价震荡下行

隔夜外盘美豆期价继续下跌，偏弱格局未改，受南美天气改善、USDA月度供需报告利空和农业展望报告面积等利空影响，节后九三下属油厂陆续开始收购国产豆，但收购价格低于预期，受此影响，豆一期价节后增仓下行，昨日主力2405合约收盘下跌至4641元/吨，持仓明显增加。现货方面，节后现货市场购销尚未恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，价格略低于市场价格。2024中央一号文件发布后，利好政策传闻重现，节前九三集团发布春节后收购加工国产大豆的公告。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，美豆期价再度走弱，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购及后期利好政策预期给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但政策不及预期导致市场价格走弱，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者轻仓逢高沽空。

【花生】

现货持稳 期价高位盘整

春节长假后花生现货价格继续翘尾，节后通货米现货价格较节前上涨200-300元/吨，近期开始现货价格以稳为主，局部偏强，产区雨雪天气令供应遇阻。昨日期价再度增仓震荡，主力pk2404收盘至9158元/吨，多空继续增仓。现货方面，春节后农户暂未开始销售，基层上量节奏仍然偏慢，短期供应有限。需求上，大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，但油厂存在一定补库需求。春节长假后花生粕价格维持稳定，花生油价格下跌，节后花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计节后收购积极性有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，节日前后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，中期看春节后需求淡季价格仍难以乐观，市场维持短多长空格局。短期供应偏少令节后现货价格反弹，带动期价大幅反弹，中期基本面偏空格局未变。建议投资者暂时观望为主，关注现货价格反弹持续性。

【玉米&淀粉】

阶段反弹，向上承压

国内方面，全国售粮进度已过半，相对偏慢；随气温回升，东北地趴粮预计有抛压，但随售粮持续已过半，贸易商等已开工，供应压力将减弱。中储粮第二批扩大玉米收购规模，且进口玉米拍卖暂停，提振市场。外盘方面，美农2月供需报告无亮点，小幅调减消费导致期末库存小幅增加。南美降雨缓解作物状况。全球期末库存小幅调减。供应宽松预期，美玉米暴跌创新低。国内需求端生猪价格回落，养殖利润或再转亏，生猪产能面临调整；蛋禽利润或促补栏。深加工复工，开机率回升，淀粉库存累积。玉米或阶段反弹，向上仍承压。

【棉花&棉纱】

震荡偏强

根据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的统计，截至2024年2月15日，巴基斯坦2023/24年度新棉上市量累计达到129.9万吨，远高于去年同期，目前上市已接近尾声。国内棉花现货交投基本持稳，整体成交较淡，纺企多以基差采购为主，一口价报价、成交较少，整体交投大多处于观望阶段。下游仍在春节后的恢复中，难以明确终端需求，市场有良好预期不过仍需密切关注预期差。同时，下游产成品整体库存不高，上游套保压力位也随郑棉价格的上涨抬升。国内棉价短期或震荡偏强，关注终端实际需求与预期差。

【生猪】

观点：谨慎看多

货端：3月合约收盘13230，涨5；5月合约收盘14660，涨295；7月合约收盘15790，涨255。现货端：全国22省市生猪均价13.65元/kg，跌0.13元/kg，其中辽宁13.4元/kg，河南13.95元/kg，四川12.95元/kg，广东14.53元/kg；全国日均屠宰量123832头；环比减2.36%；基差方面，主力5月合约对河南地区升水710元/吨。

现货价格整体偏弱而盘面大幅走高，期现呈一定背离状态，降雪对消费提振微弱，养殖端由于年前仔猪价格快涨，当下补栏心态谨慎居多，二育也未见有明显入场动作，屠宰企业也因资金限制，分割入库操作预计大幅减少，故短时猪价欠缺支撑，近月仍以偏弱运行为主，因利空消化未尽，补栏势头未起，盘面谨慎追多。

【鸡蛋】

观点：偏弱

期货端：3月合约收盘3160，跌35；4月合约收盘3349，涨16；5月合约收盘3461，涨35。现货端：2月22日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价3.24元/斤，昨日3.31元/斤，跌0.07元/斤；销区均价3.52元/斤，昨日3.54元/斤，跌0.02元/斤。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车10辆，东莞到车30辆；基差方面，主力5月合约对山东地区升水311元/500kg。

多地寒潮天气提振终端补货情绪，市场走货见好，蛋价短时止跌，不过养殖端库存压力仍在，贸易商因对节后行情预期偏弱，交易心态较为谨慎，本月新开产蛋鸡量继续增加而可淘老鸡数量相对有限，存栏仍处上升通道，近月期价弱势难改。

【白糖】

外盘持续走弱 郑糖承压下行

隔夜ICE原糖期价震荡走弱，今日郑糖期价料继续承压下行，昨日主力SR2405收盘反弹至6368元/吨，持仓继续减少。受巴西降雨预报和1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，外盘期价重心持续下移，偏弱趋势持续。国内方面，节后现货价格持续下跌，外盘下跌带动进口成本下降，进口倒挂亏损幅度缩小。节后国内市场进入需求淡季，库存料逐步增加。1月国内产销数据偏多，1月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加，库存创5年新低。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。节后需求步入淡季，库存和需求对现货价格的支撑力度减轻，节日前后外盘持续回落，内盘回调压力加大，建议短线持偏空操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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