晨会纪要20191202
 
股指（韩颖朗）：流动性改善预期不强 短期指数承压
上周三大品种中IF/IH收跌，IC收涨。对于下周我们认为，进入年末市场流性改善的预期偏弱，市场短期内将维持弱势。。
    原因有三方面：1）宏观层面，周末消息面11月中国官方制造业PMI为50.2，优于预期49.6；央行行长易纲在《求是》杂志撰文指出“金融活，经济活；金融稳，经济稳”同时表明要坚守币值稳定，实施稳健货币政策；下周海外方面美国将公布11月ADP、非农与PMI数据。当前宏观层面利好预期偏弱，同时中美贸易谈判增加了一定的不确定性。
2）资金角度，受26日时间节点影响北上资金在上周周一周二大幅净买入，上周整体净流入319亿元，在海外负利率大环境下未来外资仍将持续买入，但短期被动配置资金集中买入后整体的净流入力度将放缓；上周混合型基金仓位再次回升，股票型基金仓位回落，当前基金仓位已临近今年上半年的高位，进一步提升空间较小；融资余额近一段时间基本稳定，市场情绪偏弱，融资余额进一步上升可能性小。
3）从技术上看，上周市场整体成交量再度回落，同时多项指数在周五跌破均线，近段时间一些前期强势的科技、医药类龙头类个股出现放量调整，同时在上周活跃过的周期类个股的持续性偏弱，12月参照往年历史市场的表现与流动性往往较弱，做多资金不足影响市场市场情绪与表现。
下周国内方面暂无重要宏观数据公布，但应关注中美贸易谈判进展以及针对2020的年政策会议；海外方面，美国将公布11月ADP就业、非农就业与PMI数据，欧盟也将公布11月PMI数据。
     操作上，单边方面，建议多单平仓观望；套保对冲方面，建议根据持有股票类型将对冲头寸整体提高。
 
国债（尚芳）：关注将公布的财新PMI数据，国债期货可能先抑后扬，整体或偏弱震荡为主
 
1、本周国债期货区间震荡，前两个交易日波动相对较大，其中十年期国债期货主力合约下跌0.14%收于98.015元。具体来看，周一由于前期获利盘止盈叠加周期股和周期商品的上涨，国债期货走弱，周二随着周期股和商品的回调，国债期货止跌反弹，周三在地方债提前下放1万亿额度的利空消息刺激下，国债期货冲高回落，后两个交易日消息面平淡，国债期货窄幅震荡。
2、目前国债期货市场上前期的边际利空因素在减少，主要是国内经济基本面偏弱，10月金融数据低于市场预期，国内货币政策暂不会因猪价上涨导致CPI破位上行而收紧且在稳增长压力较大时会适时进行货币政策的边际宽松；但部分利空因素仍有待释放，包括三季度GDP触及6%后市场有经济继续走弱的空间不大稳增长的财政政策将发力的预期部分落地（地方债提前下达1万亿额度）、中美贸易谈判进展继续边际向好和前期部分获利盘可能止盈等，周末公布的PMI数据高于预期，关注将公布的财新PMI数据，国债期货可能先抑后扬，整体或偏弱震荡为主。
3、操作上，单边方向性策略上，短期投资者暂观望为主，长期投资者轻仓做多为主。
 
镍（展大鹏）：震荡走弱
1、本周镍再现增仓打压。不锈钢去库、镍铁产量和进口量增加、镍矿大量进口等信息继续利空盘面。不过，盘面多空双方很难说仍在博弈基本面因素，当前从持仓来看，依然存在资金博弈的迹象，空头的增仓行为更像是让形势更加有利于己方获利止盈。
2、沪镍1911大量交割，现货和近月紧张情绪有所缓解，但在库存并不充足的情况下，也为远月交割敲响警钟，价格越低现货或近月升水也将越高。
3、基本面并没有什么新意。年关将至对需求预期起到抑制作用，但价格不断走低下市场抄底意愿也在增加。从镍冶炼利润角度测算，矿价坚挺下镍铁冶炼利润平衡点在10~10.5万左右。当前镍铁价格已经降至这个区域，但冶炼利润并未完全转负，企业减产意愿不强，反而前期检修工厂复产下供给反而有所增加。
4、消息面，欧盟起诉印尼提前禁矿政策，偏利空但实际影响不明。从盘面来看，止跌信号依然不明显，多空持仓难以有效降低下多以资金博弈来看，基本面起辅助作用。另外，从季节性来看，12月陷入低位震荡概率较大。
 
贵金属（展大鹏）：震荡偏强
1、美联储褐皮书显示经济温和扩张，就业市场持续小幅增长，物价水平略有上升。对于经济良好的预期，近期经济数据也可以佐证，一是第三季度GDP年化季率上修至2.1%，高于预期和前值1.9%，表明美国经济第三季度增长强于第二季度；二是美国10月耐用品订单环比增长0.6%，属于意外增长，因为预期认为将会环比下降0.9%。从这方面来讲，经济状况目前不属于美联储预估的明显放缓，因此继续降息预期大幅下降，但加息因通胀没有明显上升也不存在。
2、美国经济预期发生一定转向，直接受益者为美元指数，美元指数近期表现明显偏强，间接地也压制了黄金的走势。同时受益的美股表现比较抢眼，连创新高，乐观情绪抬升下对黄金也存在压制作用。不过，可以预期的是，当美股不断冲高，避险情绪并不会彻底消退，近期黄金弱势但并未走出新低或许该方面的影响。
3、CFTC总持仓创出新高，但非商业持仓持仓下降，说明商业持仓量在增加，且以空头套保为主。黄金ETF持仓总体仍呈下降之势，说明市场对黄金看涨情绪有所下滑。
4、中美贸易谈判中国提出新的意见，或对中美贸易走势有一定影响，在谈判总体趋缓的情况下要防止中间的小插曲。前期提到，当中美贸易趋紧时，对黄金偏利多；反之，则偏利空，需要注意。
5、当前黄金走势已经对美联储12月不加息以及中美贸易趋缓有所反映，争执点在于有没有完全反映。技术面来说，当前黄金已呈破位下行之势，且形成震荡区间的下跌通道，在上行未能有效突破之前，黄金四季度总体走势并不看好，当前走势也未现止跌迹象，因此仍以偏弱来对待。
 
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