(光大期货)股指、国债、镍、贵金属晨会纪要2019.11.18
发布时间:2019-11-18 08:53阅读:378
晨会纪要20191118
股指(韩颖朗):成交量再度回落 外资净流入仍将延续
上周三大指数均收跌,IH跌幅相对较小。对于下周我们认为,由于近一段时间市场成交量始终低迷,出现系统性机会的可能较小,但外资净买入带动下上证50与沪深300维持重心缓慢上行的观点不变。
原因有三方面:1)宏观层面,上周公布的多项经济数据表现相对较弱对市场情绪有压制作用;11月16日央行发布第三季度货币政策执行报告,删除了“货币供给总闸门”的提法,同时增加了健全央行政策利率体系的提法,提出精准把握好调控的度,并要求主动维护好我国在主要经济体中少数实施常态化货币政策国家的地位;11月16日上午,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论,并将继续保持密切交流。下周国内暂无经济数据公布,关注中美贸易谈判进展以及针对2020的政策会议进展。
2)资金角度,上周外资延续净流入,但净流入力度将之前大幅下降,上周外资表现与港股大幅下跌有一定关系,本月迎来MSCI第三次扩容,据测算此次扩容将带来约合2200亿人民币资金,叠加海外负利率大环境,未来由外资带动的权重缓步上行的格局或将延续;上周基金仓位微升,当前基金仓位已临近今年上半年的高位,进一步提升空间较小;融资余额缓慢回升并临近于9月高点。
3)从技术上看,上周市场整体成交量再度回落,多项指数在上周均跌至前期平台位置,短期而言指数面临方向选择,存量资金市场下情绪偏弱系统性机会不多,但外资净流入或促使权重类指数缓慢上行。
下周国内方面暂无经济数据公布,但应关注中美贸易谈判进展以及针对2020的政策会议进展;外围市场方面,美国将公布10月新屋开工数据。
操作上,单边方面,外资流入预期延续,对于IH/IF多单继续持有,中长期多单配置中证500的观点不变,但由于三季度科技行业已累计较大涨幅,维持仓位观望;套保对冲方面,可将前期涨幅较大的非龙头类科技行业的套保对冲头寸进一步维持。。
国债(尚芳):关注LPR报价,国债期货可能先扬后抑
1、本周国债期货震荡上行,波动相对较大,其中十年期国债期货主力合约上涨0.36%收于98.01元。国债期货主要围绕公布的金融数据和投资、消费等经济数据以及资金面的波动而波动。具体来看,由于公布的社融低于预期,虽有季节性走弱的因素,但同比亦下行,叠加市场对后续公布的经济数据可能也低于预期的预期,国债期货震荡走高;资金面因缴税因素而转紧,但央行周五进行2000亿元MLF操作和前期定向降准的落地缓解了资金面的紧势。整体来看,国债期货多空博弈加剧。
2、目前国债期货市场上前期的边际利空因素在减少,主要是国内经济基本面偏弱,10月金融数据低于市场预期,国内货币政策暂不会因猪价上涨导致CPI破位上行而收紧;但部分利空因素仍有待释放,包括三季度GDP触及6%后市场有经济继续走弱的空间不大稳增长的财政政策将发力的预期、货币政策进一步边际宽松的节奏和空间可能受到CPI上行的影响、中美贸易谈判进展继续边际向好等。周末央行公布的第三季度货币政策执行报告整体偏中性,但删除“货币供给总闸门”的表述,关注将公布的11月LPR报价下调幅度是否大于5bp,市场多空因素交织,国债期货可能先扬后抑,波动或加大。
3、操作上,单边方向性策略上,短期投资者暂观望为主,长期投资者轻仓做多为主。
镍(展大鹏):震荡走弱
1、本周镍增仓下行,多空博弈性加大。因沪镍1911交割量大,在市场上一度造成现货紧张的情况,交割完毕后或有所缓解,但在库存并不充足的情况下,也为远月交割敲响警钟,价格越低现货或近月升水也将越高。
2、基本面并没有什么新意。不锈钢高产量“低”需求导致的高库存最终需要市场买单,企业在恢复理智下产量高增长难以为继,这也意味着镍需求将转弱,镍将由三季度的供求两旺转为供增需弱,基本面带来的信号并不乐观。
3、从镍冶炼利润角度测算,矿价坚挺下镍铁冶炼利润平衡点在10~11万之间,电解镍冶炼(使用红土镍矿)也会转负,供应预期在该区域下方将会转弱,或对价格形成较强支撑。
4、镍未现止跌迹象。但从沪镍1911交割情况来看,空头交割能力不足问题制约着在近月的发挥,只能集中资金打远月,造成了当前沪镍市场合约间结构性的扭曲。另外,当前价格从顶点到现在下跌21%,也达本轮上涨幅度的50%。从这两方面来说,价格越低潜在的追空风险越大。
贵金属(展大鹏):震荡偏强
1、本周美联储官员讲话继续弱化降息预期,特别是鲍威尔在经济委员会的证词偏鹰-派,基本否决了年内再度降息的可能性。而从市场预测概率来看,美联储年内降息预期继续下降,甚至未来降息几率也多在明年下半年。所以单就从这方面来讲,美联储降息进程对黄金的推动作用持续下降。
2、不过,本周公布的美国经济数据却令市场失望,工业产出数据继续滑坡,CPI基本持稳、PPI数据却仍在下滑。经济数据总体向淡,使得市场存谨慎情绪,这也压制住美元上行,并对黄金构成直接利多.
3、本周美股继续上行,说明市场总体情绪仍偏乐观。但本周的中美贸易谈判却发出遇阻信号,从以往中美谈判出现问题节点和黄金涨跌来看,中美贸易谈判受阻往往会助推黄金上涨,这或许也是本周黄金偏强的助推因素。但中美贸易因囿于各自经济状况,后期或仍倾向于趋暖,继续关注。
4、从黄金ETF持仓情况来看,仓位继续有所下降,说明市场对黄金看涨情绪有所下滑。从CFTC非商业持仓来看,下跌多体现的是多头的减仓意愿而非做空意愿,从减仓与下跌幅度来看或也说明黄金上方多头略显拥挤,需要注意。
5、上周周报提及,四季度金价推涨力来自于美联储降息、美股下跌的因素降低,后期应多关注美元走势,美元走强助推黄金下跌;美元回调,黄金则会反弹修正,本周金价上涨或多源于美元走弱。不过,黄金已呈破位下行之势,在未看到可持续性看涨因素出现之前黄金四季度总体走势并不看好。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
股指(韩颖朗):成交量再度回落 外资净流入仍将延续
上周三大指数均收跌,IH跌幅相对较小。对于下周我们认为,由于近一段时间市场成交量始终低迷,出现系统性机会的可能较小,但外资净买入带动下上证50与沪深300维持重心缓慢上行的观点不变。
原因有三方面:1)宏观层面,上周公布的多项经济数据表现相对较弱对市场情绪有压制作用;11月16日央行发布第三季度货币政策执行报告,删除了“货币供给总闸门”的提法,同时增加了健全央行政策利率体系的提法,提出精准把握好调控的度,并要求主动维护好我国在主要经济体中少数实施常态化货币政策国家的地位;11月16日上午,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论,并将继续保持密切交流。下周国内暂无经济数据公布,关注中美贸易谈判进展以及针对2020的政策会议进展。
2)资金角度,上周外资延续净流入,但净流入力度将之前大幅下降,上周外资表现与港股大幅下跌有一定关系,本月迎来MSCI第三次扩容,据测算此次扩容将带来约合2200亿人民币资金,叠加海外负利率大环境,未来由外资带动的权重缓步上行的格局或将延续;上周基金仓位微升,当前基金仓位已临近今年上半年的高位,进一步提升空间较小;融资余额缓慢回升并临近于9月高点。
3)从技术上看,上周市场整体成交量再度回落,多项指数在上周均跌至前期平台位置,短期而言指数面临方向选择,存量资金市场下情绪偏弱系统性机会不多,但外资净流入或促使权重类指数缓慢上行。
下周国内方面暂无经济数据公布,但应关注中美贸易谈判进展以及针对2020的政策会议进展;外围市场方面,美国将公布10月新屋开工数据。
操作上,单边方面,外资流入预期延续,对于IH/IF多单继续持有,中长期多单配置中证500的观点不变,但由于三季度科技行业已累计较大涨幅,维持仓位观望;套保对冲方面,可将前期涨幅较大的非龙头类科技行业的套保对冲头寸进一步维持。。
国债(尚芳):关注LPR报价,国债期货可能先扬后抑
1、本周国债期货震荡上行,波动相对较大,其中十年期国债期货主力合约上涨0.36%收于98.01元。国债期货主要围绕公布的金融数据和投资、消费等经济数据以及资金面的波动而波动。具体来看,由于公布的社融低于预期,虽有季节性走弱的因素,但同比亦下行,叠加市场对后续公布的经济数据可能也低于预期的预期,国债期货震荡走高;资金面因缴税因素而转紧,但央行周五进行2000亿元MLF操作和前期定向降准的落地缓解了资金面的紧势。整体来看,国债期货多空博弈加剧。
2、目前国债期货市场上前期的边际利空因素在减少,主要是国内经济基本面偏弱,10月金融数据低于市场预期,国内货币政策暂不会因猪价上涨导致CPI破位上行而收紧;但部分利空因素仍有待释放,包括三季度GDP触及6%后市场有经济继续走弱的空间不大稳增长的财政政策将发力的预期、货币政策进一步边际宽松的节奏和空间可能受到CPI上行的影响、中美贸易谈判进展继续边际向好等。周末央行公布的第三季度货币政策执行报告整体偏中性,但删除“货币供给总闸门”的表述,关注将公布的11月LPR报价下调幅度是否大于5bp,市场多空因素交织,国债期货可能先扬后抑,波动或加大。
3、操作上,单边方向性策略上,短期投资者暂观望为主,长期投资者轻仓做多为主。
镍(展大鹏):震荡走弱
1、本周镍增仓下行,多空博弈性加大。因沪镍1911交割量大,在市场上一度造成现货紧张的情况,交割完毕后或有所缓解,但在库存并不充足的情况下,也为远月交割敲响警钟,价格越低现货或近月升水也将越高。
2、基本面并没有什么新意。不锈钢高产量“低”需求导致的高库存最终需要市场买单,企业在恢复理智下产量高增长难以为继,这也意味着镍需求将转弱,镍将由三季度的供求两旺转为供增需弱,基本面带来的信号并不乐观。
3、从镍冶炼利润角度测算,矿价坚挺下镍铁冶炼利润平衡点在10~11万之间,电解镍冶炼(使用红土镍矿)也会转负,供应预期在该区域下方将会转弱,或对价格形成较强支撑。
4、镍未现止跌迹象。但从沪镍1911交割情况来看,空头交割能力不足问题制约着在近月的发挥,只能集中资金打远月,造成了当前沪镍市场合约间结构性的扭曲。另外,当前价格从顶点到现在下跌21%,也达本轮上涨幅度的50%。从这两方面来说,价格越低潜在的追空风险越大。
贵金属(展大鹏):震荡偏强
1、本周美联储官员讲话继续弱化降息预期,特别是鲍威尔在经济委员会的证词偏鹰-派,基本否决了年内再度降息的可能性。而从市场预测概率来看,美联储年内降息预期继续下降,甚至未来降息几率也多在明年下半年。所以单就从这方面来讲,美联储降息进程对黄金的推动作用持续下降。
2、不过,本周公布的美国经济数据却令市场失望,工业产出数据继续滑坡,CPI基本持稳、PPI数据却仍在下滑。经济数据总体向淡,使得市场存谨慎情绪,这也压制住美元上行,并对黄金构成直接利多.
3、本周美股继续上行,说明市场总体情绪仍偏乐观。但本周的中美贸易谈判却发出遇阻信号,从以往中美谈判出现问题节点和黄金涨跌来看,中美贸易谈判受阻往往会助推黄金上涨,这或许也是本周黄金偏强的助推因素。但中美贸易因囿于各自经济状况,后期或仍倾向于趋暖,继续关注。
4、从黄金ETF持仓情况来看,仓位继续有所下降,说明市场对黄金看涨情绪有所下滑。从CFTC非商业持仓来看,下跌多体现的是多头的减仓意愿而非做空意愿,从减仓与下跌幅度来看或也说明黄金上方多头略显拥挤,需要注意。
5、上周周报提及,四季度金价推涨力来自于美联储降息、美股下跌的因素降低,后期应多关注美元走势,美元走强助推黄金下跌;美元回调,黄金则会反弹修正,本周金价上涨或多源于美元走弱。不过,黄金已呈破位下行之势,在未看到可持续性看涨因素出现之前黄金四季度总体走势并不看好。
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