晨会纪要20191104
 
国债（尚芳）：关注进出口和物价数据，国债期货可能维持弱势
 
1、本周国债期货先抑后扬，波动加大，其中十年期国债期货主力合约下跌0.24%收于97.5元。前半周主要因为猪价高频数据引发市场对CPI高点可能超预期的恐慌，叠加TMLF仍未续作和市场风险偏好有所提高，国债期货破位下行，跌幅较大，且十年期国债现券收益率向上突破3.3%阻力位；后半周随着美联储如期降息和美债收益率较大幅下行、国内公布的官方PMI数据低于预期和国债期货破位下行后抄底盘的进入，国债期货止跌反弹，跌幅收窄。
2、目前国债期货市场上前期的利多因素出现了边际利空的变化，主要包括国内经济基本面虽然偏弱，但9月金融数据继续改善（持续性有待观察）和三季度GDP触及6%后市场有经济继续走弱的空间不大的预期、猪价的继续走高短期内国内货币政策边际宽松的空间受到掣肘、中美利差虽维持高位但并未继续走扩以及中美贸易谈判进展继续边际向好等，下周关注将公布的进出口数据和物价数据，国债期货可能维持弱势，波动或加大。
3、操作上，单边方向性策略上，短期投资者等待调整后逢低试多为主，长期投资者轻仓做多为主。
 
镍（展大鹏）：市场结构扭曲 谨慎待之
1、本周镍窄幅震荡。本周印尼镍矿重新装船出口，前期禁矿提前不攻自破，但当前市场价格对于信息反馈较迟钝，比如印尼提前禁矿、镍冶炼厂事故、青山部分企业镍铁检修停产等，说明多空博弈性依然比较焦灼，在没有突发有效性因素影响下，多空资金影响力对盘面将起到决定性作用。
2、前期提到过，空头做的是当下的基本面，多头做的是印尼禁矿带来的未来镍短缺的预期，除资金外也是多空博弈的基本面核心。但工业品逐渐进入“年关”，且预期镍未来一个季度左右并不会出现明显的短缺迹象，因此随着时间推移，未来三个月左右对于多头而言偏不利。只是11月不确定性因素高，随着LME镍不断下降，多头会不会加速反击也未可知。
3、近段时间来看，随着逼仓与禁矿等问题的频繁出现，市场结构始终有所扭曲，包括了LME、国内镍与不锈钢现货、电子盘升贴水报价的异常。在这种结构下，无论做空还是做多的安全边际并不高，建议多看少动或者参与日内短线顺势操作。
 
贵金属（展大鹏）：震荡偏强
1、美联储议息降息落地，前期看空情绪有所释放，黄金价格震荡偏强，但鲍威尔会后发言偏鹰-派，暗示短期降息节奏或暂缓，因此12月再次降息存疑，这意味着年内降息对贵金属支撑力有限，更多的降息期望放在了明年。
2、美制造业PMI指数依然萎靡，市场对美国经济充满担忧。但美国10月份非农数据超出市场预期，并且对8月和9月的非农数据进行了大幅度的上调，短期引发市场对美国经济看多情绪。加上中美贸易谈判持续释放较好进展的情况下，市场短线乐观情绪抬升，对于风险资产有意，但对黄金或偏不利。
3、从黄金CFTC持仓和ETF持仓情况来看，市场对黄金看涨情绪未出现较大下滑，但也未有明显改善，因此本轮高位震荡走势更像是高位的整理，暂时也没有结束的迹象。
4、四季度金价推涨力来自于美联储降息、美股下跌的因素降低，当前美元持续弱势或成为其主要助推力。但市场对黄金过热情绪在逐渐修正，价格上行幅度或有限。
 
镍（展大鹏）：市场结构扭曲 谨慎待之
1、本周镍窄幅震荡。本周印尼镍矿重新装船出口，前期禁矿提前不攻自破，但当前市场价格对于信息反馈较迟钝，比如印尼提前禁矿、镍冶炼厂事故、青山部分企业镍铁检修停产等，说明多空博弈性依然比较焦灼，在没有突发有效性因素影响下，多空资金影响力对盘面将起到决定性作用。
2、前期提到过，空头做的是当下的基本面，多头做的是印尼禁矿带来的未来镍短缺的预期，除资金外也是多空博弈的基本面核心。但工业品逐渐进入“年关”，且预期镍未来一个季度左右并不会出现明显的短缺迹象，因此随着时间推移，未来三个月左右对于多头而言偏不利。只是11月不确定性因素高，随着LME镍不断下降，多头会不会加速反击也未可知。
3、近段时间来看，随着逼仓与禁矿等问题的频繁出现，市场结构始终有所扭曲，包括了LME、国内镍与不锈钢现货、电子盘升贴水报价的异常。在这种结构下，无论做空还是做多的安全边际并不高，建议多看少动或者参与日内短线顺势操作。
 
贵金属（展大鹏）：震荡偏强
1、美联储议息降息落地，前期看空情绪有所释放，黄金价格震荡偏强，但鲍威尔会后发言偏鹰-派，暗示短期降息节奏或暂缓，因此12月再次降息存疑，这意味着年内降息对贵金属支撑力有限，更多的降息期望放在了明年。
2、美制造业PMI指数依然萎靡，市场对美国经济充满担忧。但美国10月份非农数据超出市场预期，并且对8月和9月的非农数据进行了大幅度的上调，短期引发市场对美国经济看多情绪。加上中美贸易谈判持续释放较好进展的情况下，市场短线乐观情绪抬升，对于风险资产有意，但对黄金或偏不利。
3、从黄金CFTC持仓和ETF持仓情况来看，市场对黄金看涨情绪未出现较大下滑，但也未有明显改善，因此本轮高位震荡走势更像是高位的整理，暂时也没有结束的迹象。
4、四季度金价推涨力来自于美联储降息、美股下跌的因素降低，当前美元持续弱势或成为其主要助推力。但市场对黄金过热情绪在逐渐修正，价格上行幅度或有限。
 
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