1宏观股指

观点：中美贸易争端再现缓和，仍需关注量能配合情况

昨日早盘受工信部关于进一步对外资开放电信、互联网、汽车等领域等利好提振，科技类板块领涨两市，并带动中证500指数收复5日均线，市场赚钱效应逐步回升。晚间美宣布将对我国3000亿美元征税清单产品启动排除程序，上述消息发布后，同步交易的新加坡富时A50指数快速拉升，并在外围市场普遍调整的情况下，收盘逆势上涨0.20%。但需要注意的是，两市整体成交量维持在3500亿较低级别，目前市场仍处于存量博弈的环境中。综合来看，预计今日市场早盘惯性上行后，整体反弹空间有限的概率较大，投资者需注意无量能配合下，市场节奏的相关变化。

投资策略：若两市成交量未能温和放大，近期提示多单可考虑逢高止盈，供参考。

2贵金属

观点：月底脱欧计划落空，市场焦点再聚美联储利率决议

昨日美元指数一度上涨0.2%，尾盘触及日内新高，英镑下跌，因此前英国议会投票否决了快速通过英国脱欧法案的动议。英镑跌至盘中低点，不过跌幅受限；欧元随英镑走低。金价周二在关键的英国议会脱欧投票前持稳，保持在窄幅区间内，而市场焦点转向美国美联储降息立场。COMEX黄金持稳于每盎司1487.5美元。国内方面，AU1912合约昨日收小阴线，隔夜窄幅震荡。

策略方面，目前COMEX窄幅震荡，操作上建议逢低布局多单，下方支撑暂看1480美元/盎司，破位止损离场。

国内方面来看， AU1912低位震荡。建议逢低布局多单为主。下方支撑暂看338元/克，破位离场。

3黑色品种

钢材

观点：需求符合预期，成材震荡调整

近期各地环保限产趋势严，但成材产量暂未受到太大影响，同时需求大幅上升，库存快速下降。螺纹、热卷基差均回升，现货价格下调，盘面震荡。短期来看，旺季即将转淡，成材需求有减弱预期，盘面预计处于震荡偏弱格局。

铁矿石

观点：发货到港均下降，连铁震荡回调

近期铁矿发货、到港量均下降；需求端，疏港量回升，钢厂库存可用天数下降，但仍处于相对高位，港口库存小幅下降。基差继续处于高位，盘面震荡走弱。预计短期铁矿震荡运行，还需关注宏观层面走向。

玻璃

华北浮法玻璃价格大致走稳，受禁运影响，原片企业走货受阻，库存增加明显，贸易商出货量有限，成交一般。华东浮法玻璃市场稳中有涨，成交良好。华中地区走势平稳，价格暂无调整。华中企业库存不多，短期或观望。华南玻璃市场大稳小涨，整体市场成交较平稳，厂家库存保持低位。市场调整动力相对有限，暂看稳为主。操作上，多单持有不变。

4有色金属

观点：英国月底脱欧计划落空，铜价震荡下跌

铜

隔夜铜报价47030元/吨，跌幅0.23%。英国当地时间10月22日，在经历两轮投票后，虽然鲍里斯·约翰逊“脱欧”协议“二读”通过了议会投票，但是其为时三天的“脱欧”立法时间表却被否决，这意味着10月31日英国“脱欧”的计划落空。英国脱欧走向再度不明朗，铜价受到一定影响，震荡下行。

铅

再生铅贴水持续扩大，国内精炼铅被动累库预期增强。需求趋势性转弱风险增高。考虑到资金因素，铅价外强内弱延续，但外盘对沪铅提振将减弱。沪铅操作上逢高沽空。

锌

当前精炼锌需求预期仍存在修复可能，短期锌价将维持震荡。关注沪锌跨月正套。

5化工品种

原油

隔夜原油市场在中美谈判利好和减产论调的提振下整体氛围走好，WTI上行至54美金以上。一方面，新华社报道近期新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。大宗商品市场整体受到鼓舞，集体展开反弹。另一方面，路透社报道说由于对石油需求增长放缓的担忧加剧，欧佩克成员国及其盟友将在12月的会议上考虑进一步削减原油产量。但当前仅为口头提振，油价的上行驱动需要实质性进展。

综合来看，短期氛围走好油价虽有反弹态势，但供需及库存压力仍大，操作上观望为主。

PTA

昨日PTA期货主力合约在4850一线窄幅震荡，而夜盘受到中美关系进展的鼓舞而有所反弹。供需基本面的大背景成为PTA价格走弱的一大因素，短周期看，PTA加工费压缩至700元/吨以下水平，对PTA或形成一定支撑，加之现货流动性集中，成交有所放量。昨日下游产销上出现好转，由于聚酯主流厂家降价促销，江浙地区涤纶长丝市场成交气氛有所升温，聚酯主流工厂产销上升至110%-120%附近。但短周期的提振难以改变中长期格局。

因此，操作上等待PTA反弹结束后继续逢高布空。

6农产品

棉花

观点：美棉优良率环比好转，郑棉回归弱势

今日12600一线表现出较强韧性，今日观点延续，后续动能不足。机采棉40衣分收购价处于4.9~5.2元/公斤区间，手摘棉40衣分价格差异较大。整体上新花成本基本与盘面平水，从价格上来看难有较强驱动进行方向选择。收购价持续小幅攀升。

下游方面，多数纺织企业反应定点显示出“小而散”的特征，库存有一定去化，已基本与去年同期持平或偏低。目前购销有一定回暖，普梳纱走货依旧相对更好一些。本月纺企调查采购棉花意愿有所上涨。

整体来说下游压力仍存，但矛盾更多转移至上游。刘鹤透露中美和谈向好意向，受宏观事件影响美盘剧烈波动，重新站上65美分。郑棉短多带动后业已回落，预计今日依旧底部震荡。

豆粕

观点：传闻发放美豆免征额度，豆粕夜盘偏弱运行

10月22日豆粕修复前一日过高期价，随后在较小区间内震荡。夜盘因市场传闻有关部门计划发放1000万吨免加征关税进口额度，豆粕放量下跌，但目前该消息尚未得到官方证实。总体来说，上游主产国方面，美豆面临早霜风险，中国采购不积极；巴西播种进度加快，已经追上常年平均水平。

供给方面，压榨率回升，成交旺盛。需求方面，生猪存栏目前仍然未止跌，料将在较长的时期内逐渐好转。需要关注大豆成本和豆粕需求。建议持震荡思维。

玉米

观点：现货略显颓势，盘面维稳调整

因今年天气阴冷多雨，东北地区玉米较去年晚熟，收割进度较去年晚10天左右，随着新一轮补库的完成，玉米现货价格略显颓势，目前现货企业并没有大幅屯粮意愿，主要因为东北玉米延缓收割，仅是推迟了新玉米上市时间，或者说后期仍存在供应的压力，叠加需求端没有完全改观，此深加工及饲料企业采购比较谨慎，随采随用，短期来看反弹阻力比较大，但港口库存存在低位以及种植成本支撑下，下方空间不大。

策略：C2001多单持有者继续持有，止损1840，未进者观望。

鸡蛋

观点：蛋价继续上涨，期货近强远弱

昨天现货继续上涨，期货整体高开，部分多单获利离场，盘面减仓回调，05及以后远月合约回踩幅度偏大，较前一日结算价收跌。目前现货持续强劲，JD2001及近月合约回调做多逻辑不变。年后合约JD2002至JD2005均可适当跟多。

套利：JD15价差观望，或继续做阔。 

生猪

观点：行情热火朝天，终端消费清淡局地压价

10月22日全国外三元生猪均价39.58元/公斤，行情热火朝天，市场持续上涨。各省份猪价继续上行，局部地区涨势缓和。东北地区猪价涨幅缩窄，部分高价区有所回落。当地养殖户压栏惜售，猪源紧俏，屠宰企业收猪难度较大，高价白条则走货不畅，屠宰企业开工水平整体不高。经过此轮上涨，目前南北市场猪价基本一致，当前生猪价格最高地区是广东省，系由于该地区生猪存栏量和出栏量均大幅减少，当地供应不足所致。

部分企业报价方面，吉林华正农牧120公斤良杂猪收购价39元/千克；山东潍坊华宝130公斤良种猪39.6-41元/公斤；河南漯河双汇110公斤良种猪收购价40-41元/公斤。养殖企业出栏价，四川齐全农牧120公斤外三元出栏价42元/公斤；江西正邦115公斤外三元出栏价43.6元/千克；江苏温氏110公斤外三元出栏价格42元/千克。

从周二汇总情况看，屠宰企业、养殖企业猪价继续快速上涨，东北、山东地区部分屠宰企业、养殖企业出现一定的压价，主要是受制于猪肉产品销售不佳。但在猪源供应紧缺的背景下，屠宰企业或将采取保量提价的策略。

油脂

观点：美豆油夜间再度发力，国内油脂集体大涨 

豆油观点：中方回应中美双方正在以结束贸易战，取消惩罚性关税的方向努力，此消息利于美豆出口，叠加天气的扰动下，美豆继续回暖，国内油厂开机率开始回暖，节后油厂补库以及天气变冷豆油替代棕榈油效应增加，近期市场买家补库较为积极，夜间美豆油拉升阻力国内豆油大涨，但国内供应不存在缺口，因此不宜过度追高，短期高位震荡。

棕油观点：根据三大船运机构数据显示，10月1-20日马棕榈油出口较上月下降1%-2%，，出口较前期缓解，印度尼西亚发布提高棕榈油内需，提振棕榈油消费，而马币疲软美豆油回暖，外盘止跌反弹。国内棕榈油9月-10月进口仍维持高位，天气变冷，棕榈油消费减弱，库存有望止跌回暖，国内供需较为宽松，但在外盘消息提振下，短期或将高位震荡。

菜油观点：中国停止进口加拿大菜籽，国内进口菜籽供应变得紧张，因菜豆与菜棕价差过大，现货成交冷淡，菜油需求疲软，随着中美贸易谈判出现实质性进展，菜油或将跟随豆油震荡。  

策略：棕榈油及豆油主力合约观望为宜。

7商品期权

铜期权

昨日铜期权总成交27178手，环比减少16982手，总持仓量72148手，环比增加1024手，交易热情有所降温；总成交量PCR有所下降，当前值0.70，总持仓量PCR持平于0.87，市场情绪略偏乐观。

英国月底脱欧计划落空，铜价受到一定影响，震荡下行，趋势策略短期观望为宜；昨日期权隐含波动率增减不一，主力CU1912隐含波动率小幅增加至12.0%，但CU2001及2001隐含波动率均小幅减小，预计隐含波动率短期维持震荡格局，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。

豆粕期权

豆粕期权昨日成交小幅下降，总成交量401594手，环比减少3%，总持仓量729552手，环比增加2%。其中M2001系列期权总成交299458手，环比减少18%，总持仓量566262手，环比增加1%，持仓量PCR值最新值为1.03。看涨和看跌最大成交量执价分别为3150和2900，最大持仓量执行价分别为3250和2800。豆粕主连短期历史波动率大幅上升，10日HV最新值为16.56%。01对应系列期权隐含波动率微降，最新值为15.61%。

美豆面临早霜风险，中国采购不积极；巴西播种进度加快，已经追上常年平均水平。压榨率回升，成交旺盛。但生猪存栏目前仍然未止跌，标的震荡运行为主。趋势策略持有卖出看跌期权。主力隐波微降，波动率策略暂时观望。

白糖期权

ICE原糖触及一个月低点，主要由于目前对全球高企的库存的事情担忧，当前的需求也出现疲软。国内目前的现货价格稳中有降，目前的工业库存较低，尽管目前新糖压榨开始，但是目前的产量有限。国内白糖的供应来源充裕，第四季度进口糖的到港量会有所增加，白糖要强势上行的动力缺乏。

SR001成交量的PCR值为0.78，持仓量的PCR比值为0.88。白糖60日历史波动率14.1%，波动率目前比较平稳，20日历史波动率11.51%，SR001期权的隐含波动率处于11.55% ， SR2001及SR005期权合约的隐含波动率都比较平稳，SR001的隐含波动率略低于SR2005期权合约，SR001的IV平稳运行，当前IV为11.55%，而SR2005期权合约的隐含波动率为15.25%，隐含波动率目前在处于极低位置，目前可以做多波动率。

玉米期权

玉米期权昨日成交继续下降，总成交量60358手，环比减少3%，总持仓量1033068手，环比微降。其中C2001系列期权总成交31138手，环比减少15%，总持仓量501368手，环比微降，持仓量PCR最新值为0.36。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1880和1840，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2200和1840。玉米主连短期历史波动率微增，10日HV最新值为6.42%。01对应系列期权隐含波动率继续上升，最新值为10.54%。

运输成本及天气导致收割进度缓慢，上市时间推迟，企业无囤粮意愿。深加工及饲料企业采购比较谨慎，随采随用，港口库存低位叠加种植成本支撑，标的窄幅震荡运行为主，趋势策略暂时观望，主力隐波偏高，波动率策略可继续持有卖出跨式组合。

棉花期权

整体上新花成本基本与盘面平水，从价格上来看难有较强驱动进行方向选择。收购价持续小幅攀升。下游方面，多数纺织企业反应定点显示出“小而散”的特征，库存有一定去化，已基本与去年同期持平或偏低。目前购销有一定回暖，普梳纱走货依旧相对更好一些。本月纺企调查采购棉花意愿有所上涨。整体来说下游压力仍存，但矛盾更多转移至上游。刘鹤透露中美和谈向好意向，受宏观事件影响美盘剧烈波动，重新站上65美分。郑棉短多带动后业已回落，预计今日依旧底部震荡。

CF001成交量的PCR值为0.76，持仓量的PCR比值为0.68，市场情绪偏乐观。CF2001期权的平值期权在12600，60日历史波动率21.95%，20日历史波动率为19.58%，CF2001期权的隐含波动率处于16.65%，近期棉花的历史波动率短期迅速回落。CF2001及CF2005期权合约隐含波动率都开始回落，CF2001的隐含波动率迅速回落到16.65% ，CF2005期权合约的隐含波动率为17.8%， 隐含波动率依已经回到较低位置，前期的做空波动率策略可以出局，趋势性策略目前可以卖出虚值看涨期权。