投资策略：线上线下齐发力，品牌服装家纺Q1迎高增长

给予板块超配评级。在经济回暖，终端零售复苏下，纺织服装行业整体销售数据自17Q4不断好转，且在冷冬+春节因素催化下，Q1有望持续超预期，而龙头品牌公司在经历过去几年的行业洗牌，通过自身的渠道优化，供应链提效以及品牌建设有望在本轮复苏中取得高于行业平均的增速，并迎来新一轮成长周期。

基于以上投资逻辑，我们重点看好服装家纺板块龙头投资机会：1）家纺行业：需求复苏供给出清，龙头品牌迎来复苏，推荐罗莱、水星、富安娜；2）高端女装：消费升级催生持续高增长，关注歌力思、安正时尚、维格娜丝等3）休闲服饰龙头：18年业绩有望迎来转，叠加新零售催化，关注森马、海澜、太平鸟等。

板块已披露预告公司业绩整体稳健，女装、家纺及日化表现优异

2017 年，国信纺织服装及日化小组跟踪的行业公司中 共有71家企业发布了业绩预告或业绩预警，已公告企业合计实现净利润约138.09 亿元（仅发布业绩预警公司按业绩区间中值估算），同比增长2.97%，较上一年的-4.72%实现一定的反转，同时，各细分行业具有较明显分化，且品牌龙头表现相对突出。2017年宏观经济复苏背景下的整体零售环境好转是板块营收业绩复苏的重要推动力，而消费升级加速背景下，品牌家纺、高端女装及日化等细分板块业绩表现尤为突出。

春节零售数据稳步增长，1-2月淘系全网品牌公司表现亮眼

春节期间全国零售和餐饮企业实现销售额增长10.2%，保持稳定增长，同时三四线地区受益于消费升级表现相对突出，受益于冷冬+春节效应，预计1-2月线下零售表现相对突出。其次，我们从线上表现来看，1-2月淘系全网（淘宝+天猫）销售数据中，纺服行业线上整体均取得了较为靓丽的表现。其中女装、男装、床上用品销售额增长92.63%、64.09%、27.23%，表现居前。且龙头品牌均超越了行业平均增长，线上线下同时发力下，Q1板块公司业绩有望持续超预期。

行情综述：2月板块整体下跌4.32%，跑赢大盘2.55个点 

2月以来SW纺服指数整体下跌4.32%，跑赢大盘2.55个点。其中，纺织制造板块下跌3.77%，服装家纺板块下跌4.57%。具体来看，我们关注的96家纺服及日化公司中，新股御家汇新股涨幅居首（+37.91%）；青岛金王依靠靓丽业绩表现涨幅居次（+8.03%），海澜之家在腾讯入股，涨幅同样靠前（+7.87%）。 

2月行业数据及资讯一览 

原材料数据，棉价中Cotlook A指数月涨跌幅2.41%；CN Cotton B指数月涨跌幅-0.03%；长绒棉137级月涨跌幅为0.8%；涤纶短纤月涨跌幅持平；粘胶短纤月涨跌幅为0.22%；行业资讯中，欧睿发布报告17年全球服装鞋类电商销售额占比16%，2021年有望达到20%；山东如意集团宣布收购BALLY。

证券分析师：张峻豪  S0980517070001；

证券分析师：曾光  S0980511040003；

联系人：荣泽宇；

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