美国三大连锁药店企业对国内药店行业发展的启示

　　1、关于门店数量：

　　对比美国三大连锁药店可以发现，不断增加门店数量是连锁企业最终实现长期增长的发展之道，主要是由于规模扩大可以增加在成本谈判和品牌效应方面的优势。例如 CVS和 WBA 销售规模较大，其毛利率也高于 Rite Aid公司。同理，我们分析了国内连锁药店的销售规模与毛利率的关系，发现销售规模大的连锁药店毛利率高于销售规模小的，其毛利率普遍相差 10个点左右。

　　2、关于企业发展路径：

　　美国三大药店代表了三种不同发展路径的连锁药店企业。 WBA 是药店连锁企业横向发展的杰出典范；CVS 是围绕药品零售业务做产业链延伸的成功标杆； Rite Aid 公司由于执行保守的门店扩张策略，收入增长一般。

　　3、关于股价走势：

　　美国的三大药店中股价表现最好的是 WBA，其股价在 37年里涨了 230倍。我们之前分析过日本连锁药店行业，他们股价表现最好的公司是 ，这家公司的股价仍 2008年 10 月触底到 2016 年 6 月，股价翻了 26 倍。 这两个公司的共同特点是利润增长稳定性非常高，波动小。在公司发展早期，市场愿意给这样的公司较高估值，比如在 2000 年，市场给 WBA 公司的估值平均在 20 倍以上，而当时给 CVS 公司的估值只有 10 倍出头。但当两家公司都成长到较大规模后，利润增速趋于一致，市场给出的估值也一致。