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宏  观

1

、美联储维持利率不变，称缩表将在相对短期内启动。美联储观察人士认为，“相对短期”这样的措辞意味着可能会在。
2、中国《证券时报》报道，证监会办公厅副主任李钢称收紧再融资为发展IPO腾挪了空间。
3、知情人士称，中国财政部与央行已经基本就续发特别国债达成一致，计划全额续发即将于8月底到期的6000亿元人民币特别国债，具体发行工作预计将于8月中下旬展开。
4、安信《对周期股行情的不同看法》
1）用金融机构债权与存款性公司债权规模之和的同比增速减去金融机构总资产的同比增速，以此近似反应资金在“虚实”间的变化。可看出这次是从2016年末开始，资金流向虚拟部门的增速开始回落，2017年开始下跌趋势更为明显，下半年利率水平预计将进一步上移。2）央行近期逆回购操作主要是缓解缴税以及金融机构缴纳法定存款准备金等因素带来的流动性紧张，从总量数据看，我们认为只要M2与社融增速还未出现反弹，投资者对流动性就不应过度乐观。3）预期需求在年底淡季比今年5月水平更低，预期年底周期品价格会回到5月低点水平（我们交流中发现当前周期股投资者的预期比我们乐观），所以投资者只是在博弈在需求明显下行前的旺季周期现货价格带动周期股再来一波行情。从旺季现货价格角度出发，这波行情自然是可以期待的，但是我们认为周期股的表现会复杂得多：多少A股投资者愿意在需求下行前的最后一个旺季买入呢？股票涉及人心，周期股重择时交易，如果没有参与周期股的投资者，我们建议现在观望。如果持有周期股，可以持有至旺季，但当周期股涨势不如现货价格时，立刻减仓。

股

 指

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、A股迎来八二行情，上证综指收盘涨0.06%报3249.78点，深成指涨0.95%报10395.19点；创业板指涨3.62%报1742.19点，创去年5月3日以来最大单日涨幅。板块方面，计算机、传媒等创业板代表性行业表现活跃，采掘、家电、有色及钢铁板块则跌幅居前。
2、统计局：6月规模以上工业企业利润总额7277.8亿元，同比增19.1%，增速比5月份加快2.4个百分点；1-6月规模以上工业企业利润总额36337.5亿元，同比增长22%，增速比1-5月份放缓0.7个百分点。
上交所传达学习贯彻全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会精神：要把防范化解市场风险放在更加重要的位置；要着力提升服务实体经济能力，努力发展股票市场，有序发展交易所债券市场；要加强基础性制度建设，抓紧推进异常交易监管规则修订，着力完善退市认定标准和决策机制。
两融余额突破8950亿，创两个半月来新高。截至7月26日，A股融资融券余额为8950.65亿元，较前一日增加24.87亿元，连续三日上升。
3、招商证券：当前建议投资者继续关注维生素及部分涨价潜力较大的化工品（PVC/TDI/钛白粉/纯碱/染料/环氧丙烷/炭黑/多元醇），受环保督查、高温检修、需求改善等因素影响，价格上涨潜力较大。
安信证券：预期需求在年底淡季比今年5月水平更低，年底周期品价格会回到5月低点水平（交流中发现当前周期股投资者的预期比较乐观），所以投资者只是在博弈在需求明显下行前的旺季周期现货价格带动周期股再来一波行情。从旺季现货价格角度出发，这波行情自然是可以期待的，但是我们认为周期股的表现会复杂得多。如果没有参与周期股的投资者，建议现在观望。如果持有周期股，可以持有至旺季，但当周期股涨势不如现货价格时，立刻减仓。

有

 色

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、个旧地区锡冶炼厂因环保因素集体停产。嘉能可下调全年铜、锌、铅、镍产量目标。
2、沪铜正向，上海铜贴水(-25)-80，库存(+0)172,774；LME铜正向，铜现货贴水(-3.5)-31.25，库存(-1,125)302,125；现货进口亏损（-67）-239，沪伦比（-0.02）7.95。
3、沪铝正向，现货贴水（+30）-145，库存（+0）454,646；LME铝正向，现货贴水（+8.6）-12.65，库存（-4,375）1,367,875；现货进口亏损（-77）-1,835，沪伦比（+0）7.47。
4、沪锌反向，现货升水（+15）30，库存（+0）72,324；LME锌5月后反向，现货贴水（-2.5）-4.25，库存（-225）266,300；现货进口亏损（-95）-1011，沪伦比（-0.02）8.29。
5、沪铅反向，现货贴水（+30）-210，库存（+0）54,857；LME铅17月后反向，现货贴水（+12）-11，库存（+300）154,475；沪伦比（+0.1）7.87。
6、沪镍正向，现货贴水（+250）-1090，库存（+0）71,373；LME镍正向，现货贴水（-14.5）-60，库存（+42）376,080；沪伦比（+0.1）8.27。
7、持仓方面，沪铜多头稳定，空头混沌减仓；沪铝多头国君、同信加仓，空头中信加仓；沪锌多头银河加仓，空头中粮、迈科减仓；沪铅多头国投加仓，空头上海中期、中粮加仓；沪镍多头永安减仓、国贸加仓，空头五矿、中信减仓。

焦煤焦炭

现货成交：国内炼焦煤市场暂稳运行，煤矿方面受焦炭上涨、焦化厂补库增多影响，煤矿销售状况良好，近期山西部分地区暴雨天气，运输方面受影响；国内焦炭现货市场稳中偏强，华北部分企业散货价格有涨

50，钢厂目前仍在观望，环保方面，目前华东、华中仍有部分企业限产，当地焦企提涨情绪较强。
利润：吨精煤利润100~300元左右，吨焦炭利润150~200元。
基差：澳洲二线焦煤165美元左右，折盘面1303；内煤折仓单价格1100左右，蒙煤1250元；焦炭出口价291美元，折盘面1902元，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1900元左右，主流价格在1950元左右。
开工：焦化企业平均产能利用率79.77%，较上周下降2.39个百分点。
库存：炼焦煤上游库存降13.56万吨，目前库存202.38万吨，炼焦煤中游库存降36.7万吨，目前库存297.2万吨，炼焦煤下游库存可用天数稳，目前库存可用天数14天；焦炭上游库存降14.86万吨，目前库存32.87万吨，焦炭中游库存升3万吨，目前库存202万吨，焦炭下游库存可用天数稳，目前库存可用天数11.5天。
总结：钢厂开工见顶，煤焦需求总量受限；焦炭库存两级分化，钢厂端库存较高，而焦化厂端库存较低，短期内钢厂库存意愿仍较强，焦炭现货价格易涨难跌，但期货盘面估值修复后，价格上涨更多的表现为现货跟随；炼焦煤上游库存压力有所缓解，下游补库需求释放以及动力煤挤占叠加运力紧张导致现货趋紧，短期内现货有补涨动力，但盘面估值修复后，近月将面临较大的压力，远月面临较大的政策不确定性。

油脂油料

1.CBOT

大豆期货周四上涨，市场出现一波技术性反弹，降雨量不及预期提供支撑。
2、棕油:进口微亏。广东基差09+200。库存35.4，成交2300，仓单0（0）
3、豆油：进口亏损，一豆基差华东09+20，库存138.27，成交
14150，仓单16429（0）
4、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率微亏，净利率亏损。基差报价山东09-60。库存122.32（+9.49），成交7.7万吨，仓单14898（-50）
5、豆粕:
总结
艾奥瓦目前降雨量不大，未来一周市场预期中西部有降雨概率。目前天气还不明朗。
从优良率下调规律看，8月usda报告存在下调单产的大概率。
对8月usda报告预估看，市场对单产的预计跨度较大，大豆单产在45-47蒲式耳。
从历史统计规律看，美国农业部一般8.9月份对大豆单产预估偏保守，在10月和11月份逐步修正。
要注意在优良率调低的情况下，美国农业部报告对8月份大豆单产下调的风险，叠加天气不确定，大豆价格短期不容易深跌，甚至价格有可能测试新高点的风险。
目前价格核心影响因素是天气。预期三季度价格会前高后低，关注8月份天气，天气如果问题不大，降雨及时的话，预期近期的高点已现，如果8月份天气继续恶化，那么高点会重新测试，对于三季度的思路等待天气较明朗择机反弹沽空期货的思路对待。
6.油脂
总结:
油脂注意三季度价格或前高后低，目前交易思路震荡为主。警惕8-9月国内外棕榈供应增，大豆利多兑现完毕带来的拖累。
目前市场认为油脂利空上半年不断释放之后，下方再继续大幅下跌的绝对空间不大，但是整体油料供应宽松，棕榈油后期还预计增产，因此趋势性上涨压力也大。
马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据显示，本月棕榈油库存拐点仍未显现。市场预计7月、8月和9月棕榈油产量可能呈现季节性增长态势。市场预计库存在8月份会大幅增加。
国内棕榈油预计7月库存仍维持低位，但是8-9月到港量大，预计库存会开始重建。
马来棕榈油库存仍处于低位，国内棕榈油近月库存压力不大。市场预计国内棕榈到港压力在三季度中有可能出现，如果兑现，注意因棕榈走弱带来油脂间价差的趋势性机会。
豆油库存压力增加。
市场对全球菜籽供求平衡表预期偏紧，虽然菜油短期供求不强，但是从长周期看，供求较好。

玉

 米

玉米市场

:参拍热情回归理性，“分贷分还”、中储粮包干销售成交率继续下降。市场情绪有转空的可能。多元主体投放格局启动、（期）现货价格面临松动。北方集港成本周度回落50元/吨以上，华北深加工收购价格亦有回落迹象，南方饲用刚需对玉米价格尚有支撑，但进口到港集中。现货市场周度震荡弱势下行。新季节玉米8月后逐步上市叠加14年政策玉米出库力度的增大，供应面后期趋于逐步宽松。
1、东北产区：港口价格走软，东北港口集港1630-1660元/吨；锦州一等集港1690元/吨，理论平舱1680-1710元/吨；鲅鱼圈陈粮主流收购价格1650-1660元/吨、理论平舱1700-1710元/吨。北方港口玉米累计降幅40-50元/吨。
深加工收购价格挂牌稳定，三等维持1350-1570元/吨之间，基本无量。
2、华北产区：华北现货报价稳中有落，10元/吨上下。政策玉米到厂相对集中。深加工报价区间1730-1860/吨。关内外价差基本稳定，贸易发运利润微薄。多远投放格局启动，或可缓解局部供应偏紧局面。
3、南方销区：进口谷物集中到港，阶段性补库需求提振价格。报价区间1780-1800元/吨。截止7月14日，北方港口库存周度下降2万吨，为351万吨；南方港口库存42.6万吨，周度上涨1.9万吨。北方港口库存维持高位运行状态。现货进口利润109元。
4、拍卖方面：7月27日分贷分还成交率继续下降，累计投放53.78万吨，实际成交1.17万吨，成交率仅仅2.18%。中储粮包干销售成交辽、吉依旧偏高，累计投放79.59万吨，实际成交27.36万吨，成交率34.38%。截止7月21日当周，中国临储玉米成交279万吨，2014年政策玉米投放对市场情绪有所提振，其中，定向销售玉米无成交，分贷分还玉米成交5.4万吨，中储粮包干销售274万吨，拍卖以来累计成交3744.5万吨。去年供给出库2200万吨上下。
5、玉米淀粉：预计现货市场或将维持稳中小降态势，东北报价2100-2150元/吨，华北现货价格2250元/吨上下。涨价后高价淀粉抑制下游采购热情。周度库存小幅增长、开机亦维持高位、现货亏损加剧。警惕成本端下行对玉米淀粉现货价格的进一步拖累。

白

 糖

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、ICE原糖期货周四收高，　ICE10月原糖期货收涨0.2美分，或1.41%，报每磅14.43美分。巴西计划上调燃料税支撑市场。本周稍早巴西联邦法官裁定暂停大幅上调燃料税计划，但之后有消息称已经恢复。上调燃料税将令更多的甘蔗用来生产乙醇。另外印度可能考虑增加免税糖进口量的传言亦支撑糖价。
2、国内郑糖主力01周四窄幅震荡，收涨13点至6119元/吨，最低至该合约最低点6090，夜盘跳空高开后低走，反弹20点至6139。09合约周四涨32点至6163，夜盘反弹17至6180。主力持仓异动的席位有永安席位1801增空近4千手，东证减空2千余手，光大增多1千余手。
3、现货：大部分区域报价跟盘下调。南宁中间商报价6380-6470(-20)元/吨，柳州中间商6380-6580(-20~40)元/吨。制糖集团大多下调。南华一级6340-6450（-20）。加工糖报价持稳，其中中粮（唐山）糖业屯河牌曹妃甸仓库不报价。日照凌云海糖业凌雪牌白砂糖报价6550（0）元/吨。
4、资讯：1）印度一政府官员表示，若国内市场糖价在排灯节前持续上涨，政府或考虑增加零关税食糖进口，并重新限制糖厂库存。虽然印度政府在几周前才将进口关税从40%上调至50%，但印度糖价上涨促使政府再次考虑允许零关税进口的可能性。
2）巴西政府律师办公室周三表示，巴西法院已经允许政府上调燃料税来削减财政赤字。巴西上调汽油、柴油及乙醇PIS/Cofins税预计将为今年政府增加104亿雷亚尔的额外收入。
3）印度马邦糖业委员会及农业部公布的数据显示，2017/18榨季马邦预计甘蔗种植面积约为90.2万公顷，预计产糖730万吨，同比大增78%，出糖率预计为11.3%。由于连年的干旱打击，导致甘蔗供应量不足，2016/17榨季马邦糖产量触及约410万吨的近十年最低水平，同比减少一半以上。
5、综述：原糖60日均线处遇压后转弱势震荡。此前反弹一是缘于大幅下跌之后的技术性修正，二是利空基本面得到一定体现。而基本面上也提供了一些助力，如巴西霜冻天气、巴西提高燃油税提案等。不过目前还没看到实质性利多因素出现，进而改变未来的供应压力，因此原糖目前仍将处于大底部震荡状态。
国内短期看，盘面还有继续下跌空间。不过后期还是不乏促反弹因素的，一是技术上看，存在较大下跌之后的反弹基础。二是国内基本面也有促反弹的基础：1、国内本市场年度在政策性保护下，不会有太深的跌幅，目前盘面跌幅已超千元/吨；2、国内今年贸易商库存少了，正规进口也少，后期供应可能需要抛储的补充，而抛储的触发价可能在6500元/吨上方。3、白糖市场有7死8活9回头的季节性特点，跟9月份后迎来供应空窗期和需求上迎来双节不无关系。下跌的支撑位在哪里？后期需要重点关注以下关键因素的变动。一是基本面上要看5800—6000的成本支撑位（广西糖）。二是盘面上要看做多方对仓单接受的态度，尤其是处于贴水状态的甜菜糖仓单，因此需重点关注量仓的变化。三则是现货方面，当前现货成交一般，调价力度短期内也增加，预示消费端的压力。因此需等待下游买现货成交放量。

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