需求好转带动经济企稳回升

——2013 年 8 月制造业 PMI 指数短评

 2013 年 8 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.0%，比上月上升 0.7个百分点，连续 11 个月位于临界点以上。

分企业规模看，大型企业 PMI 为 51.8%，比上月上升 1.0 个百分点；中型企业 PMI 为 49.6%，与上月持平；小型企业 PMI 为 49.2%，比上月下降 0.2 个百分点。2013 年 8 月，构成制造业 PMI 的 5 个分类指数普遍上升。

结论或者投资建议：

 8 月 PMI 为 51%，比上月回升 0.7 个百分点，回升幅度明显强于历史均值水平。

 7 月份以来，随着出口回升和国内稳增长政策的出台，经济明显转暖，8 月份反映企业信心的生产经营活动预期指数为 59.4%，比上月回升 3 个百分点，连续两个月大幅回升，经济呈现企稳回升迹象明显。维持 3 季度 GDP 增速为 7.6%、4 季度经济增长 7.5％的预测不变。

原因及逻辑：

  8 月 PMI 为 51%，比上月回升 0.7 个百分点，回升幅度明显强于历史均值水平。从具体年份看，今年 PMI 回升幅度好于 2008、2010-2012 年同期。从细分指标看，环比回升幅度较大的是购进价格指数、采购量指数、新订单指数、进口指数以及新出口订单指数，环比分别回升 3.1、2、1.8、1.6 和 1.2 个百分点。7月份以来，随着出口回升和国内稳增长政策的出台，经济明显转暖，8 月份反映企业信心的生产经营活动预期指数为 59.4%，比上月回升 3 个百分点，连续两个月大幅回升。

 经济需求改善明显。8 月新订单指数为 52.4%，环比回升 1.8 个百分点，回升幅度强于历史均值水平，仅次于 2006 年和 2010 年同期。新订单指数的大幅回升是带动本月制造业 PMI 指数回升的主要动力。其中新出口订单指数 50.2%，环比回升 1.2 个百分点，扭转了此前连续 4 个月低于 50%的格局，随着发达经济体经济的改善，下半年出口有望有所改善。进口指数 50%，比上月回升 1.6个百分点，国内需求的回升拉动进口改善。

  8 月生产指数为 52.6%，比上月回升 0.2 个百分点，连续两个月回升，表明在需求好转的带动下，企业生产有所加大。从业人数指数为 49.3%，比上月上升0.2 个百分点，虽然仍低于 50%的警戒线水平以下，但是就业压力有所下降。

  在需求改善的带动下，企业信心好转，采购积极性提高。8 月采购量指数为 52%，环比回升 2 个百分点，回升幅度仅次于 2006 年和 2009 年。原材料库存指数为48.0%，比上月回升 0.4 个百分点，原材料库存仍处于低位，如果需求好转能够持续，企业采购及原材料库存指数还有望继续回升。

  产成品的补库存尚未来临，未来还要看需求好转能否持续。8 月份产成品库存指数为 47.6%，比上月回升 0.3个百分点，但是仍处于 50%以下，同时刚公布的 7 月规模以上工业企业产成品库存增速仍在回落，说明当前需求的好转，带动的主要是企业采购的好转，尤其是原材料采购的好转，从监控的数据看 8 月份价格回升的主要钢铁、水泥、橡胶、有色金属、矿产品等原材料，购进价格指数也在此带动下，从上月的 50.1%大幅回升至 53.2%。

  8 月 PMI 连续两个月回升，外需和内需均有所改善，在需求好转的带动下，企业生产和采购加大，经济呈现企稳回升迹象明显。维持 3 季度 GDP 增速为 7.6%、4 季度经济增长 7.5％的预测不变。