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深扒2016年A股最后一支黑天鹅

超高的资本运作财技

深入财务之前，先让我们根据上市公司的公开信息，还原短短三年间信威在A股全部资本运作。

信威集团借壳的前身名叫中创信侧，是国内通信行业信令监测的排头兵。信令监测通俗地讲就是通信行业的“内容审查”，是运营商应对XX、XX等特种应用的必备能力。然而信令监测的市场规模有限，一次投入后，后续升级需求不大。中创信侧的业务在2011年后逐步萎缩。同期，统计客所在的PE曾看过国内另一家公司下属的事业部，其信令监测的业务位居第二，当时那家公司想把该业务分拆，高位套现给PE，幸得没投。一级市场的坑远多于二级市场。此题外话，也是为什么统计客对中创信侧和后来的信威集团一直冷眼相待。

在从最高20元跌至6元后，中创信侧于2013年8月16日停牌，短短一个多月后的9月27日复牌并抛出信威集团的借壳的预案。此预案与最终2014年9月实施交割的方案变化不大。实际控制人王婧与其它小股东以信威集团的资产作价235亿元，以8.6元每股认购中创信侧新增发的股份，成为上市公司新的主人（方案详见文末阅读原文）。

以上这段文字是700页冗长的交易报告的核心 - 借壳的资产卖什么价，以什么价格换取上市公司的股份。这两个价格中，后一个价格更重要。这个价格是新入主大股东的成本价。这个价格非特殊情况一般跌不破。如果信威集团这次被网易财经一文封喉（像当年刘姝威对蓝田），那什么价也靠不住！

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