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11月29日晚间，公司公告称，云南省国资委决定引入华侨城集团对公司的第一大股东世博旅游集团进行增资扩股，取得世博旅游集团51%股权，从而间接控制公司49.52%的股权。增资完成后，公司的第一大股东将变为华侨城集团，实际控制人将由云南省国资委变更为国务院国资委。公司股票将于11月30日复牌。

点评：

n  实控人拟变更，华侨城子公司发出全面要约。增资完成前，公司的实际控制人是云南省国资委，其旗下的世博旅游集团持有公司49.52%的股权。增资完成后，国务院国资委旗下的华侨城集团将通过其全资子公司华侨城云南公司持有世博旅游集团51%的股权，从而间接控制公司49.52%的股权，并触发要约收购。根据公告，本次要约收购人为华侨城集团的全资子公司华侨城云南公司，要约收购的股份为除收购人本次间接收购取得股份以外的其他已上市流通普通股（占总股本的43.46%），要约价格是9.07元。本次增资尚需取得有关国资主管部门批复或备案，故仍存在不确定性。

n  参与公司定增，华侨城集团控制股份数超五成。公司今年9月公告称，拟募集资金总额不超过13.48亿元，而华侨城投资管理公司（实控人为华侨城集团）以现金方式认购本次非公开发行的全部股份。本次发行完成后，华侨城投资管理公司将持有公司17.31%的股份。而加上本次增资行为，华侨城集团将间接控制公司合计58.3%的股权。在定增资金使用方面，本次非公开发行扣除发行费用后的募集资金净额拟用于建设昆明故事项目、设立婚庆产业公司、打造世博生态城鸣凤邻里项目及补充上市公司流动资金。公告指出，昆明故事项目将建设昆明故事演艺剧场、老昆明文化体验街，有利于实现世博园景区由单一的景观旅游向文化体验旅游的转型升级。而设立的婚庆公司将为客户提供集婚礼策划、婚纱摄影、新婚庆典、婚宴酒席、蜜月旅游、婚纱礼服等一站式婚庆服务，有利于把握婚庆市场快速增长的商机。最后，世博生态城的建设有利于促进公司旅游地产业务的发展，有助于进一步提升公司的盈利能力。

n  省国资委下属旅游文化集团深化合作，利好公司长远发展。华侨城集团此前和云南省国资委旗下的云文投、云城投和世博集团签订战略合作框架协议，有利于几大集团的旅游文化资源进行整合，优化运营管理，发挥协同效应。而公司的第一大股东拟变更为华侨城集团，存在股东注入资产的可能性。

n  投资建议：预计公司2016-2017年EPS分别为0.16和0.20元，对应PE分别为54和43倍。首次覆盖，给予谨慎推荐评级。

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n  风险提示：增资、定增事项进展不及预期，旅游行业竞争加剧等。