2014年全球货币战争重新开战，欧元和日元成为贬值主力军。欧元对美元汇率从5月份最高点1.40附近最低贬至1.24下方，而美元兑日元从2月份低点100.73最高飙升至116.10。截至目前，在今年这场货币战争中，欧元和日元势均力敌，欧元对日元汇率一直在140附近震荡。不过摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，欧元最终将“贬赢”日元。

　　最近日本央行意外扩大量化与质化宽松(QQE)规模以及日本政府养老投资基金(GPIF)改革引发日元进一步大幅贬值。大摩相信，随着联储立场转为鹰派，美元对日元汇率可能快速向120的目标进发，除非市场风险偏好下降带来日元避险买盘。

　　日元大幅贬值正在给亚洲其他经济体造成通缩压力，迫使日本的亚洲贸易伙伴追求货币贬值。这一贬值竞赛将给欧元带来重大影响，迫使欧洲央行加大宽松力度，大摩如是称。

　　大摩分析师在报告中指出：

　　“日本央行扩大宽松和日本养老投资基金调整资产配置的主要受害者是欧元。欧洲的通缩风险已经非常严重，随着日元以及部分非日本亚洲国家货币对欧元贬值，欧洲央行采取行动的压力也将会上升。”

　　如果欧洲央行采取行动，欧元供给上升必然导致欧元进一步贬值；反之，如果欧洲央行未能追加宽松，外国投资者可能会抛售以欧元计价的资产，从而也会造成欧元贬值，大摩分析师如是称。

　　大摩最后指出：

　　“我们依然认为，在日元和欧元的贬值竞赛中，欧元将会胜出。”