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　1、资源过剩明显：在需求减少的同时，市场供应量却增加，今年1-8月国内沥青供应量同比预计可增加221万吨左右，尽管非道路需求对其有所分流，但流向道路沥青市场的资源依然过剩，增加的资源产生了社会库存，导致今年社会库存高于往年同期，因此近年后期市场补货需求将低于去年，贸易商将保持按需采购。

　　2、北方需求下滑：四季度，北方市场终端需求将会持续萎缩，带动市场总需求下降，南方沥青价格将因此受到打压，价格难有向上动力，如果资源过剩无法缓解，价格有望继续下行，四季度最低价格或低于去年同期。同时，贸易商去年冬储亏损，今年积极性将继续下降，因资源过剩占据主导，生产成本对沥青价格的影响，低于市场供需对价格的影响。

　　总体而言，今年国内沥青需求下降，供应增加，非道路流向数量将增加，但供应将或过剩，价格受到打压。

　　京博石化期货套保经营部负责人

　　刘勇：地炼企业运作期货 提升利润空间

　　实体企业利用期货的实操策略类型有四个类型。产能套保，优势利润下，卖出沥青，买入原油；基差套利，期现基差扩大到安全范围，在空沥青等待基差回归；月差套利，月间价差扩大到风险较小范围，做空月差等待回归；远期预售，当前沥青售价对应WTI价格到达超额利润时，预售远期货物，并锁定盘面成本。

　　案例1：2016年4月，沥青产能套保机会。逻辑支撑：宏观面为避免中国经济陷入通缩，政府逆经济周期政策发力，主要驱动力包括基建、信贷、房地产监督力度；基本面，市场供给充裕，产量及进口量处于高位；南方梅雨季节冲击终端需求；道路工程处于基础阶段，沥青用量少；社会库存紧张，炼厂出货速度放缓；

　　案例2：2016年7月，沥青顺畅的下跌，会有一个价格的回归；基差套利逻辑，上涨驱动因素：需求启动，6月炼厂检修集中，供给减少，原油成本驱动；下跌驱动因素，雨季多雨，施工受阻；需求证伪，检修高峰过后，开工率回升；库存高位，进口量大；厂库仓单强制注销。

　　下游企业通过期货工具操作，提升沥青消费；对利润有个提升。作为一个地炼企业，要加强产品的研究；优化原料的供给渠道，质量检测。稳定市场，价格体系，实现共赢。

　　为什么地炼生产沥青，这有几个原因。2015年山东地炼有原油使用和进口资质，解决原料的来源问题，2015年之前沥青利润空间客观；原油进口无税，但汽油、柴油有消费税，但生产沥青可以合理避税；地炼生产沥青的制约，原料的制约，原油配额的限制和销售的指标，需求变化不大，山东省整个沥青销售决定了生产，而不是生产觉得消费。