市场观点

　　国泰君安：股市上涨大逻辑渐变，看好国企改革和PPP。国企改革大逻辑曾经带来大牛市，未来能够提振投资者信心，提高投资者风险偏好的只有国企改革。第三批PPP项目的通过率(48%)显著高于第一批的(25%)和第二批的(26%)，短期货币政策空间收敛，地产小周期进入尾声，PPP+基建补短板将是市场未来两年至三年的投资主线。

　　海通策略：①1928 年至今标普500年均振幅为28%、70 年至今日经225为31%、91 年至今上证综指为76%。②A股前4轮震荡市振幅均值33%，2638点至今19%。历史上20%内振幅最长8个月，25%之内最长12个月，最终都向上突破。③这次振幅小有宏观因素也有投资者结构因素，目前利空被消化、积极因素变多，向上拓宽振幅概率更大，真成长和国改为矛，消费为盾。

　这里最根本的，恐怕是我们一直没能解决的一个两难问题：作为国资国企，若由代表全民和国家的政府进行管控，必然是政资政企不分；若政府不管或管不到位，又被指为所有者缺位。故而尽管我们国企改革搞了几十年，名称也从国营企业、国有企业到国有控股的股份制或混合所有制企业等变了很多次，但政府任免掌控企业经营班子的国营企业体制本质并没有改变。国企领导们也就不能不是亦官亦商、身份尴尬、饱受诟病。也正因为如此，新自由主义者干脆断言政府办国企既无必要也肯定搞不好，就算搞好了也是利用政府权力与民争利，因而国企不是改革的问题，而是退出和出售的问题。而坚持国资国企是社会主义重要经济基础的人则强调国企完全可以搞好，只是需要通过改革增强活力。但后者由于始终不能明确回答国家出资办企业究竟是为了控制还是为了盈利，国企是否要如历次中央改革文件所说的那样真正做到政企分开、与政府完全脱钩这个核心问题，因而总是显得闪烁其词，这也是造成国企改革老是兜圈子的根本原因。