黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 行业新闻：必和必拓公布第三季度产量，为 5760 万吨，市场预期 5660 万吨，去年同期为 6130 万吨。

点评：供给侧改革下进口铁矿石供应维持充裕，将利空铁矿价格。

2. 现货市场：10 月 19 日，唐山 66%铁精粉干基含税价：610（+5）；青岛港 61.5%PB 粉：460（-5）；唐山二级冶金焦：1665（+80）；山西主焦煤：1125（0）。

3. 供给：10 月 14 日，铁矿石港口库存 10568 万吨（+107）；1 焦炭焦化厂库存 3.43 万吨（0）;焦炭港口库存 245.8 万吨（+2.3）；炼焦煤库存环渤海四港口合计 69.8 万吨(+3.8)。

4. 需求：10 月 14 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数为 20 天（+1）；焦炭平均库存可用天数为 6 天（-0.5）；炼焦煤平均库存可用天数为 9.5 天（-0.5）；喷吹煤平均库存可用天数为 9 天（0）。

5. 基差:I1701 贴水现货 71(-4），持有收益率为-16.28%(+0.84%)；J1701 贴水现货 128.5（+41），持有收益率为-8.36%(-2.52%)；JM1701 贴水现货 111.5(-48），持有收益率为-9.91%(+4.27%)。

6．小结：

1）铁矿石：国内铁精粉价格小涨，进口矿小跌，现货市场成交活跃度一般。但钢厂开工率持续下滑，铁矿石需求下降，短期或将震荡偏弱运行。

2）焦炭：国内冶金焦现货价格上涨，市场成交尚可。当前供给偏紧格局依旧不变，焦化厂库存维持在较低位置，短期或将保持强势。但近期由于连续上涨导致风险积累，不建议追高，前期多单减仓持有。

3）焦煤：国内炼焦煤现货价格维持高位，市场成交良好，焦煤资源仍然紧缺，短期焦煤现货市场仍有上涨空间，期价强势格局有望继续保持。

二、 钢材

1. 行业要闻：

1） 《四川日报》18 日消息，四川省签订目标责任的 3 家企业的 6 台炼钢设备主体（产能 420 万吨）已拆除。

2）江苏省 10 月底前将提前完成全年 390 万吨的钢铁去产能工作。任务涉及到 4 城市的 4 家企业及相关产能，包括常州鑫瑞特钢、泰州华菱锡钢和南通东日钢铁等。

点评：2016 年全国钢铁行业去产能工作进入收尾前的“倒计时”。江苏、四川等地去产能任务有望提前完成，对钢价影响偏空。

2. 现货市场：19 日，螺纹、热卷现货价格均有一定程度的上涨。此外，河钢集团对 11月热卷出厂价上调 100 元/吨。

3. 供给与库存：

1）据 Mysteel 数据显示，10 月 14 日当周全国高炉开工率为 78.87%，环比下降0.69 个百分点，持平于去年同期水平。

2）据中钢协数据显示，9 月下旬重点钢企日均产量 172.09 万吨（-5.33 万吨/-3%），重点钢企钢材库存为 1315.26 万吨（-104.1 万吨/-7.33%）。国家统计局数据显示，2016 年 9 月全国粗钢日均产量 227.23 万吨，较 8 月份增长 2.7%；9 月粗钢产量 6817 万吨，同比增加 3.9%。

3）据 Mysteel 数据显示，10 月 14 日当周螺纹社会库存为 431 万吨（-15.84 万吨/-3.54%），热卷库存 207.4 万吨（-9.6 万吨/-4.42%）。

4. 期货仓单：19 日，螺纹钢期货库存 49121 吨（0）；热卷期货库存 23417 吨（0）。

5. 需求：19 日，螺纹部分市场成交放量，热卷现货成交一般。

6. 利润：三级螺纹钢成本约 2616 元/吨，利润率-1.2%（-0.04%）。热卷成本约 2667元/吨，利润率 8.01%（-0.16%）。

7. 基差：RB1701 贴水现货 151 元/吨，持有收益率-6.22%（-1.57%）；HC1701 贴水现货 144 元/吨，持有收益率-5.22%（-0.06%）。

小结：

1）螺纹：螺纹现货延续涨势，部分市场成交尚可。钢厂库存下降，驱动向上不变。当前成本持续推升，利润维持低位，盘面贴水扩大，估值相对偏低，螺纹价格短期维持震荡偏强格局。

2）热卷：热卷现货价格上涨，市场成交一般。钢厂库存下降，驱动向上，估值中性，因成本推动，短期走势偏强。

三、策略推荐：