地产调控，全面开花。

   相比于节前郑州、石家庄等城市限购的“小打小闹”，国庆期间各地政府密集发声，目前已有21个城市出台购房、开发、土供等方面的调控政策。受政策转向影响，10月1日至10月7日，一手房销量整体环比下降46%，其中一线下降68%（上周上升34%），二线下降39%，三线下降34%。我们可以看到，各地调控紧锣密鼓展开一方面是市场对政策收紧的预期靴子落地，另一方面更是齐心协力响应中央的“抑制资产泡沫”。从历史上几轮地产调控来看，调控之初房屋新开工面积增速和商品房销量增速明显下滑，但长期来看房地产投资并不会大幅回落。我们认为，在中性货币政策背景下，政策收紧与降杠杆（上调首付比）双管齐下，房地产将告别“银十”，周期接近尾声。

地产走弱，谁将接力？

   从近几个月的经济表现上看，地产和基建作为经济发展的重要动力，已成为市场中保增长的重要共识。在目前全面开花的地产调控下，地产共识被打破，谁将接力？第一，宽财政扬帆，聚焦补短板。短期货币政策空间收敛，财政政策将更大程度上承担起稳增长、保就业、调预期的任务，结合“PPP”模式的“基建补短板”将成为基建产业链的主要焦点。第二，以“去杠杆”和“去产能”为中心的供给侧改革或将重新提速。10月10日，国务院正式公布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件，去杠杆再下一城。第三，部分税费的减免，如节前关于普通化妆品消费税的减免等。

下游行业：地产销量继续回落。

   上周，房地产行业销量整体有所回落，一手房销量整体环比下降46%。消费方面，8月社会消费品零售总额同比增加10.60%（前值10.20%）。物价方面，猪肉供需结构缓和，22个省市仔猪平均价格回落5.32%，36城市平均鸡肉价格下跌0.91%。娱乐文化方面，本周票房收入同比增速为-2.08%。

中游行业：水泥价格继续走高。

   电力方面，6大发电集团日均耗煤出现短期回调，相比上周上涨12.83%。钢铁方面，高炉开工率高位震荡。水泥方面，国庆中全国水泥市场价格指数上涨3.48%，各地均出现不同程度上涨，后续伴随政策开路，水泥行业集中度有望提升。

上游行业：煤炭库存大幅回补。

   煤炭方面，6大发电集团煤炭库存增加7.17%；秦皇岛港煤炭库存相比上周上涨7.62%。有色方面期货价格变动较大，其中LME3个月铜期货价相比上周下跌1.78%。大宗商品方面，WTI原油价较上周回升11.55%，能否50美元大关有待考证。

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