2016年9月13日，统计局公布8月经济数据，点评如下：

　　1、经济数据全面超市场预期，经济L型拐点已过。8月工业增加值同比增长6.3%，前值6%，预期6.1%；固定资产投资增长8.1%，前值为8.1%，预期7.9%；社会消费品零售总额增长10.6%，前值10.2%，预期10.2%。按照当月同比计，则固定资产投资完成额当月同比增长8.19%，前值为3.89%；房地产开发投资完成额当月同比增长6.19%，前值为1.43%。基建投资当月同比增长16.21%，前值为11.69%。

　　2、采矿业改善抬高工业增加值。8月经济增长基数较7月小幅上行0.1%，且工业增加值增速较7月加快0.3%，由此可见经济出现了一定的改善迹象。从结构角度看，采矿业出现一定改善，其同比下滑1.3%，前值为下滑3.1%；制造业同比增长6.8%，前值为7%；电力、燃气及水的供应业同比增长7%，前值为7.4%。进入到2016年以后，工业增加值整体在6.7-7%之间区间波动，采矿业下滑拖累增长，制造业表现较为稳定。价格抬升会有助于采矿业改善，伴随供给侧改革的推进和下游需求的改善，经济L型拐点已过的特征更加明确。

　　3、房地产和固定资产投资双企稳，长达四年的固定资产投资下滑有望结束。相较于经济数据，固定资产投资增速全面上行，房地产行业改善明显。我们在以前的报告中反复提及，2016年的房地产投资增速在5-10%的范围内波动的可能性较大。从2016年6月之后，百城住宅价格指数等房价指数再度明显抬升，当前房地产市场的供销两旺的格局仍在延续。在这样的状况下，没有理由房地产投资增速会持续下滑。同时，9月开始国务院开始赴各地督查经济工作，我们预计固定资产投资增速持续改善的状况将会延续。

　　4、消费超预期回升。在供给侧改革推出之初，投资者难免产生供给侧改革导致失业增加和消费下滑的担忧。但2016年以来，消费保持稳定，8月消费总额增速更是再度回升至年内高点10.6%的水平，以上的担保被证伪。主要原因在于：第一、中国经济结构转型，当前消费潜力释放基于多年的财富沉淀；第二、结构转型和消费大潮恰恰支撑了就业从第二产业向第三产业的转换，目前第三产业的容纳力仍然很强；第三、供给侧改革并未采取过度激进的方式，对就业的影响有限。总而言之，消费增长仍然可持续，成为支撑经济L型底的重要因素。

　　5、央行货币政策不会宽松。经济企稳，地产高热仍然持续，已经封死了当前的货币宽松的空间，CPI下行并非趋势，年末将回升至2%以上，通胀中枢高于2015年。今日央行重启28天逆回购操作，明显释放了政策不愿宽松的意图。货币政策的连番降杠杆操作，导致债市收益率见底回调的压力增大。

　　6、大类资产配置：股市“健康牛”、债市防“陷阱”。从大类资产配置的角度看，经济基本面增量和结构上都有所改善、企业利润持续回升，货币宽松的空间不再，资产配置上的转换更加明确。我们仍然看好由盈利驱动的股市“健康牛”，同时认为应当注重防范金融政策去杠杆和经济回升“双杀”带来的债市“陷阱”。