海外国债期货市场介绍及发展历史：

   国债期货作为一种重要的利率期货，在20世纪70年代布雷顿森林体系解体和石油危机爆发的背景下，于1976年诞生于美国——芝加哥商业交易所推出90天期国库券期货。目前全球共有24个国家开展国债期货交易，其中美国是规模最为庞大、交易最为活跃的市场，其次是德国国债期货市场。本章回顾梳理了美国、德国、英国和日本的国债期货发展历程，利率风险的管理需求和国债市场的深度及广度是国债期货发展的两大推动力，具体到国债期货品种，最为活跃的均为长期国债期货或10年期国债期货。

国内国债期货市场介绍及发展历史：

   我国曾在1992年启动国债期货交易试点，因国债现券市场完善程度与期货市场规范监管力度严重不足，爆发了“327”等一系列违规事件，在1995年以失败告终。2013年9月6日，5年期国债期货的上市宣告国内国债期货市场重启。自重启以来，国债期货持仓量稳步上升，交易量在2015年第四季度因股指期货投资受限大幅攀高，2016年上半年有所回落，6月以来重回上升轨道。2015年3月20日，10年期国债期货上市，扩大了国债期货对国债收益率曲线的覆盖范围，目前10年期国债期货的持仓量和交易量已超过5年期国债期货。国债期货作为天然的空头合约，基差一般为正，国内国债期货由上市初的期货升水逐步转变期货贴水，代表着国债期货市场的定价日趋合理。

国债期货基本概念：

   本章介绍了国内国债期货合约条款、交割流程、风险管理等相关规定，细致讲解了名义标准券、最便宜可交割券、结算价、转换因子、基差、净基差、隐含回购利率、空头期权、定价原理等一系列国债期货概念。国债期货是指在有组织的交易场所，按预先确定的买卖价格和数量，于未来特定时间内进行券款交割的国债衍生交易方式。国内国债期货合约标的为虚拟的标准券——面值为100万元人民币，票面利率为3%的名义中（长）期国债。国债期货采用实物交割方式，对应一篮子可交割券，5年期国债期货可使用在合约到期月份首日剩余期限为4-5.25年的记账式附息国债进行交割，10年期国债期货可使用在合约到期月份首日剩余期限为6.25-10.25年的记账式附息国债进行交割。

国债期货交易基本策略：

   国债期货的交易策略主要包括套期保值交易与套利交易。套期保值是投资者为了减少投资组合价值受市场利率变动的影响，而在国债期货市场上采取抵消性的操作，套期保值交易的关键在于计算套期保值比率，可通过基点价值法和久期法进行计算，通过收益率贝塔法进行调整。套利交易是指通过利用不同市场上或不同合约间的价格差异来获取利润的交易策略，分为国债基差交易——利用国债期现价差获利，跨期套利——利用交割月不同的期货价差获利，跨品种套利——利用合约标的不同的期货价差获利，利用收益率曲线套利——利用收益率曲线的形态变化获利。

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