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n  8月市场走势。8月份，申万休闲服务业跑赢沪深300指数0.87个百分点(4.74% vs 3.87%)，涨幅在所有28个申万一级行业中排名第10。四个子板块中，按涨跌幅高低排序依次是餐饮(11.64%)>景点(6.05%)>酒店(4.45%)>旅游综合(3.09%)。行业内涨幅前五的个股依次是全新好（27.64%）、中科云网（27.61%）、号百控股（23.39%）、北部湾旅（21.44%）和西藏旅游（16.19%）；跌幅前五的个股依次是国旅联合（-21.93%）、西安饮食（-9.33%）、北京文化（-8.84%）、凯撒旅游（-6.62%）和首旅酒店（-2.66%）。8月份，休闲服务业的平均动态市盈率是55.22倍，较7月份的49.39倍明显上升；行业相对于沪深300指数的平均动态市盈率为4.57倍，略高于上月的4.23倍。

n  最新行业数据跟踪。入境游：大部分重点省市接待入境游客数保持良好增长势头。今年1-7月份，张家界市、四川省和浙江省接待入境游客人数增长较快，增速均在10%以上。此外，受洪涝灾害的影响，7月份，黄山市接待的入境游客人数则出现明显下滑。国内游：驴妈妈旅游网的数据显示，今年暑期国内周边游、长线游的旅客数分别是去年同期的3.1倍和2.93倍，国内旅游业维持高景气。此外，受今年暴雨洪涝灾害的影响，7月份，黄山市、黄山风景区、张家界市和九寨沟等地的国内游客人数出现不同程度的下滑。出境游：浙江、上海的出国游客人数保持快速增长。随着中产阶级规模的扩大和消费需求的升级，出境游有望延续高热度。酒店：北京、上海、浙江三地的星级饭店整体和五星级饭店的RevPAR值均出现提升，但五星级饭店RevPAR值的增速落后于当地整体星级饭店RevPAR值的增速，由此可推断出中端酒店RevPAR值的增长性优于五星级酒店。免税：今年上半年，海南离岛免税商品的购买人数同比下降5.16%，客单价同比上升9.52%，免税品销售总额同比增长5.5%，销售额的上升是由客单价快速提高驱动的。

n  9月行业观点。预计下半年国内游市场将维持良好增长态势，且九月份的中秋小长假利好周边游。同时，结合行业中报业绩情况（旅游综合板块和景区板块中报业绩表现良好），建议关注：周边游标的个股宋城演艺（杭州本部和六间房业绩有望持续释放）、中青旅（乌镇、古北水镇旅游人气度高，业绩增长可期）；积极推进传统免税业务海内外布局的中国国旅（关注公司参与首都机场免税经营权招标的结果）；行业内股息率最高的个股锦江股份（2010-2015年平均股息率1.97%，并购整合海内外酒店资源，发力中端酒店市场业绩或将改善）；具有稀缺性旅游资源、估值低的景区类个股峨眉山A和黄山旅游。同时，虽然近期发生的突发性暴力事件使欧洲游市场承压，但是预计出境游在未来5年内良好发展势头不改，对于出境游标的凯撒旅游和众信旅游可持续关注。

n  风险提示。恶劣天气或降低居民出游意愿，欧洲部分国家的不安全因素或打击出境游市场，行业竞争加剧等。