保监会拟人身险监管新政,鼓励回归保障本质
　　保监会近日针对市场"6000亿万能险将陆续撤出A股"的传言辟谣,就如何进一步完善人身保险产品监管制度征求了部分保险公司意见,正式文件尚未出台。但从此前保监会的一些列表态来看,此次正在酝酿的监管新政,将继续秉持之前引导保险产品回归保障的本质,着力发展风险保障和长期养老储蓄类产品。
　　限制高现金保障产品,保险公司战略不同
　　自13年起,保监会开始公布保险公司新增投资款这项指标,基本可以看做保险产品中偏向理财型产品的规模。通过对比可以发现,该项指标在不同保险公司的增速也明显不同。以平安和安邦为例,平安该项指标的总规模近几年并未出现明显变化,平均年化增长率8.1%。而安邦在15年后保费新增投资款增速明显加快,15年底同比增长349%,截止今年上半年,投资款新增交费已达1868.64亿元,是平安同期的的3.24倍。目前市场上举牌较为活跃的保险公司其实数量并不多,规模较大的前海、安邦、生命和华夏等运作模式并没有普遍复制性,大型保险公司对较为激进的增长模式一直持观望态度。
　　险资入市资金相对稳定,举牌模式或受限
　　目前行业可运用资金余额已突破12.5万亿,按照占比排序分别为其他投资、债券、银行存款和股票及证券投资基金。截止今年7月,股票和基金规模1.7万亿元,占比13.72%。去年牛市顶点时,行业股票基金资产比例最高达到16.1%,股灾后最低跌至13.1%,与目前比例相差不大。从总规模上看,年初至今,股票基金类资产增长2.64亿元,考虑同期沪深300指数波动,实际上半年净流入资金约为28亿元。从稳健经营的角度考虑,保险行业庞大的资金确实能够在举牌中扮演举足轻重的角色,但单纯靠保险撬动的举牌资金或受到监管层的密切关注。保险举牌模式本身属于风险偏好较高的发展模式,未来随着正式文件出台,这一模式很有可能受到更多限制。
　　权益、非标比例较高,提升空间有限
　　与国际市场相比,目前我国保险可运用资金余额中涉及资本市场的资产占比相对较高。以美国和日本为例,截止2014年其股票资产占比分别为2.3%和6.2%,远低于我国当前13.72%的水平。截止今年7月,行业其他资产规模440.9亿元,占比35.1%,创历史新高。总体来看,我国保险资金配置比国际成熟保险市场相比反而更加激进,存在风险和市场的不匹配。
　　投资建议
　　目前市场较为关注的万能险资金撤出股市可能只是过度解读。我国保险资金已经有可观资金投入股市,这是我国当前金融市场的特点所决定。
　　当前我国保险市场并未实现基本保障功能的完全覆盖,因此未来保监会若出台相关政策限制相关高收益现金价值产品的销售也在情理之中。
　　风险提示