2016下半年以来，我们一直将实体和金融“双重去杠杆”作为驱动A股市场的重要边际力量。时至今日，我们已经看到，“严监管、去杠杆”正在一行三会全面铺开。上周，保监会继续发力，自8月3日保监会启动史上最严的“自查整改风暴”以来，8月23日财新报道，保监会又继续下发了限制力度空前的征求意见稿，拟进一步收紧高现价产品，并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。我们认为，一系列监管政策的出台将继续对市场风险偏形成抑制：第一，银行理财新规和保险产品的监管趋严，将直接打破此前对于这部分增量资金入市逻辑的憧憬；第二，对金融机构负债端产品收益率的管制，将降低其在资产端配置的收益率诉求，过去通过提高风险偏好来博取高收益的冲动将受到明显抑制，这部分资金的风险偏好同样将明显降低。