(300369)绿盟科技

投资要点

收入实现大幅增长，中报首次扭亏：报告期内公司收入实现42.99%的增长，相对于2014年中报业绩下滑和2015年10%的增长，收入实现大幅增长的主要原因是受益于今年以来国家对信息安全行业的政策支持和一系列安全事件的驱动；报告期内公司对产品线和业务线均进行了调整，将销售事业部按照行业进行了划分。公司的产品研究目前进入开发期，研究支出资本化减少了研发费用，公司净利润近三年来首次为正。

传统业务稳步发展，多项业务居于领先地位：公司前期通过外延收购亿赛通、投资力控华康、金山安全等举措完善了其自身产品线。目前在其传统业务中，网络入侵防御系统、抗拒服务系统、WEB及应用防护系统、漏洞扫描产品等在国内市场占有率均排名第一。

升级云安全，奠定未来业绩爆发重要基础：目前随着企业业务逐步向云端转移，云安全正在逐渐成为安全领域的新重点，未来云安全预计将会达到千亿级别市场。公司的“绿盟云”已上线“网站安全”解决方案，在Web安全、安全检测、数据安全、移动安全、邮件安全、威胁情报、流量清洗等7个大类9个板块提供安全服务。继2015年与“腾讯云”、“华为云”、“绿网”、“云杉”、“青云”签署战略合作协议之后，公司今年又与“阿里云”达成了战略合作，目前公司在云安全板块占据先发优势，成为最早布局的企业之一。

外延投资完善云安全布局，未来增长可期：报告期内，公司分别出资参股了阿波罗云公司、逸得公司及美国NopSec公司，目前公司在云端DDoS攻击、数据中心业务、全周期威胁管理方案等业务领域完善布局，进一步巩固其海内外云安全战略。

维持“买入”评级：我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为2.50/3.29/4.33亿元，摊薄EPS分别为0.70/0.92/1.21元，现价对应PE58/44/33倍，维持“买入”评级。

风险提示：信息安全市场低于预期；公司增发进展低于预期。