□本报记者 叶斯琦

近期，沪镍声势浩荡的反弹有所止步。从5月27日的阶段低点开始，至8月3日的阶段高点，沪镍主力合约累计上涨22.9%，迎来了一波牛市行情。不过，此后沪镍又震荡回落约4%。

期货贵金属分析师展大鹏表示，沪镍近期涨势止步，有两方面原因。首先，从镍产业链角度来看，下游不锈钢对镍存在刚需，在镍铁供不应求下，电解镍消费本应增多，但现货市场和库存方面却并未体现出来，现货贴水较大、沪镍库存也处于持续增加状态。这也从侧面说明不锈钢企业对未来价格持续推涨信心不足，成本控制依然较为严格，电解镍去库存化并不理想，因此多头推涨从基本面角度解释并不稳固。其次，交割月前一个月，往往是换月移仓时期，对于多头而言总会面临沪镍库存高企的事实，除去套利部分外，投机资金不会去接高价的电解镍，不如移仓或者获利了结。因此，9月交割之前镍价出现回落也是可以理解的。

值得注意的是，菲律宾环保风波仍然可作为多头发力点，特别是价格一旦快速下跌，资金配合消息炒作，对多头是有利的。只是近期随着从菲律宾进口红土镍矿的回升，市场认为该因素的影响力正在减弱，不过仍需要谨慎对待。

某期货研究指出，菲律宾第二大镍企通过核查，镍价上涨金身告破。其研报中指出，菲律宾第二大镍矿供应企业Global Ferronickel Holdings Inc表示，公司已经通过了政府为整顿环境违规矿企实施的审查。这也符合此前的预期，即大型镍矿企业基本上是可以通过环保核查的。并且该公司表示，可能在今年下半年恢复对中国的高等级矿石出口。这就意味着，该公司去年8月份收购的巴拉望Ipilan镍矿将如期的投产，此前预期的是在四季度投产。Ipilan镍矿满产产量大约为300万湿吨，但是品位属于中高镍矿，因此实际镍供应量几乎与Global Ferronickel Holdings Inc在苏里高的PGMC矿山产量基本相同。

展大鹏表示，预计8月至9月上旬，在基本面没有出现很大意外之时，多头很难发起行之有效的行情。但要考虑的是，交割之后的行情有可能被再度推涨。从基本面来说，有利于多头的因素仍然在延续，产业链仍面临一定的问题，“金九银十”下“故事”更容易展开；从时间上来讲，9月之后的主力合约是1701合约，多头有充足的时间发起进攻并全身而退，还不会面临交割风险；从市场心理来讲，上涨趋势并没有被完全破坏，价格再度推涨容易被追涨。

某期货研究则表示，当前的镍价已经反应了镍的供需基本面，而随着菲律宾大型镍矿企业宣布通过环保核查，意味着菲律宾镍矿环保风波已过，镍价大幅上涨的基础已经彻底消失。镍价总体上将进入区间震荡，即由于供需面的改善，镍价从此前6.5-7.5万元/吨的震荡区间抬升至7.5-8.5万元/吨的区间。因高点8.5万元/吨已经出现，所以从操作上来看，镍价此轮上涨潜力已尽，随后是漫长的震荡期。

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