券商告别“靠天吃饭 ”洗牌时代到来

上市券商的半年业绩显示，尽管经纪业务普遍下滑，但受两融业务大幅增长的拉动，大多数证券公司均实现利润增长。中国证券业正在逐渐告别“靠天吃饭”的格局。

W IN D的数据显示，截至目前包括长江证券、西部证券、华泰证券和光大证券在内的4家上市券商已经公布了半年报。其中长江证券营业收入17.64亿元，同比增长29.99%；华泰证券营业收入43.20亿元，同比增长18 .81%；西部证券营业收入5 .5亿元，同比下滑2.77%；光大证券营业收入19.22亿元，同比下滑19.66%。从净利润指标来看，上述四家券商分别实现净利润6.62亿元、14.79亿元、1 .52亿元和3 .81亿元，同比增长36 .07%、14 .78%、-12 .53%和-53.01%。与此同时，包括方正、东吴、国金在内的7家上市券商公布了半年报业绩预告，其中国金证券预计净利润将增长110%-120%，兴业证券预计净利润将增长40%-50%，东吴证券预计净利润将增长70%左右，方正证券则预计净利润同比增速为70%-100%。

综合19家上市券商今年前六个月的月度财务数据显示，19家券商上半年累计实现营业收入361 .96亿元，较上年同比增长16.87%；累计实现净利润150 .04亿元，同比增长28.69%。从营业收入同比增速来看，西部证券、宏源证券和光大证券同比出现下滑，其中光大证券下滑幅度达29.49%；从净利润同比增速来看，光大证券、宏源证券、西部证券和海通证券净利润同比出现下滑，其中光大证券下滑幅度达64.26%。中信证券前6个月分别实现营业收入和净利润46.30亿元和29.52亿元，均位居行业首位，海通证券则紧随其后，营业收入和净利润分别为46 .11亿元和22.05亿元。按照净利润指标，广发证券、招商证券和华泰证券则位居第二集团。其余的14家上市券商的净利润规模则均在10亿元以下

稍早之前，来自证券业协会的数据则显示，117家证券公司上半年实现营业收入930 .30亿元，各主营业务中，代理买卖证券业务净收入321 .03亿元、证券投资收益269.89亿元、融资融券业务利息收入163.34亿元，上半年净利润323.49亿元，109家公司盈利 ，占证券公司总数的93.16%。相比之下，2013年上半年，114家证券公司上半年实现营业收入785.26亿元，各主营业务中，代理买卖证券业务净收入340.47亿元、融资融券业务利息净收入66.87亿元，上半年净利润244.70亿元，99家公司盈利，占证券公司总数的86.84%。

从上述指标来看，2014年上半年国内券商营业收入与净利润同比分别增长18.47%和32.2%，这同样也是近四年来券商交出的最好的成绩单。各主营业务中，代理买卖证券业务净收入下滑了5 .7%，证券承销与保荐业务增长了66.6%，资产管理业务净收入增长了63.3%，证券投资收益增长了28.9%，融资融券业务收入增长了144%，也就是说，同2013年上半年相比，国内券商在传统的经纪业务出现下滑的情况下仍然实现了净利润的大幅增长。而从各项业务贡献的比例来看，经纪业务收入虽然仍为大头，但贡献比下降至34.51%；其次为证券投资收益269 .89亿元，不少公司业绩由此分化；两融业务收入增长极为迅猛，甚至超过投行净收入。

公开资料显示，在过去的数年中，国内券商的营收和利润状况始终随A股市场起起伏伏，“靠天吃饭”的特征十分明显。受到互联网金融以及网上开户的影响，券商之间屡屡爆发的“佣金战”也使得经纪业务收入不断出现下滑。在这种情况下，以融资融券为代表的资本中介型创新业务发展极为迅猛，已经成为当前券商最具有希望的盈利增长点之一。

华泰证券在半年报中表示，今年上半年其融资融券业务收入由2013年同期的74224 .37万元上升至116998.29万元，增幅达57.63%。长江证券则表示，信用业务实现利息收入3.45亿元，同比增长135.91%；业务规模达88.13亿元，同比增长85.26%。

同传统的经纪业务有所不同，以融资融券为代表的资本中介型业务，对于资本金的消耗较高，这迫使各家券商通过各种方式来扩充资本金，这些手段中，既包括IPO、借壳上市、并购，也包括通过债券市场融资。稍早之前，中纺投资公告称，接公司实际控制人国家开发投资公司通知，本次重大资产重组事项的对象拟为安信证券股份有限公司。业内人士普遍认为，这意味着安信证券将借此登陆A股。更早之前申银万国吸收合并宏源证券、方正证券收购民族证券，中国证券业的并购此起彼伏，均显示出其对行业目前发展所处关键阶段的认知。

在债券市场，据了解，目前券商发行的债券主要有短期融资券、公司债和次级债，其中公司债又包括私募发行的证券公司债和场内公开发行的一般公司债两种类型。W IN D统计数据显示，自2014年以来，券商(含非上市券商)发行的短期融资券、公司债和证券公司债数量就达到了181笔，计划发行总规模就已经达到了3107亿元。相比之下，2012年全年，券商债券融资规模3500亿元左右。

北京的一家券商人士对《经济参考报》记者表示，随着“零佣金”时代的逼近，一些过于依赖经纪业务的区域券商和中小券商能否生存下去将存在很大疑问。在行业业务格局出现明显变化的现在，净资本规模将决定券商未来的发展前景。“100多家券商明显产能过剩，提供的服务也高度同质化，行业洗牌不可避免。”他说。