中国电子科技集团公司(CETC)年中工作会议提出，从传统分散式发展向集约化发展转变。据了解，目前结构调整成效初显，安全子集团、装备子集团、重庆声光电等内部资源整合工作迈出了实质性步伐，资源配置向更合理的发展方向和运作模式转变，集团以战略规划为牵引的主业体系改革和军工事业部试点工作已经按计划分步启动。CETC资产调整已进入到操作阶段，旗下部分上市公司受益较为明显。海康威视(002415)和卫士通(002268)将是集团安全业务的重心；四创电子(600990)负责生产雷达军品，是集团装备和军转民业务的重心；太极股份(002368)是第一批特一资质企业，有望在未来信息安全建设中受益。

国电子科技集团公司(简称中国电科)是经国务院批准、在原信息产业部直属研究院所和高科技企业基础上组建的国有重要骨干企业，是中央直接管理的十大军工集团之一。主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产。

　　海康威视：视频监控业务不断深化，龙头优势持续提升

　　海康威视 002415

　　研究机构：国信证券分析师：刘翔，卢文汉撰写日期：2014-08-04

　　事项：近期，我们调研了海康威视，就视频监控行业空间、公司的业务布局、公司战略等多方面市场关注的问题进行了交流。

　　我们认为海康威视的视频监控业高成长具备持续性，同时海外市场拓展成效不断显现，新业务正在形成新的成长点，公司具备强劲的成长动力和非常乐观的行业前景，重申公司的“推荐”评级。

　　总结：

　　安防行业仍维持15%-20%的高速成长，行业海康与大华的寡头竞争格局稳定。

　　技术升级和行业应用深化将持续推动行业维持15%-20%的高速成长，尤其是近年来视频监控的IP 化，海康威视抓住这一机遇，实现弯道超车，成为成长最快的IP 视频监控产品供应商。国内，海康与大华的双寡头竞争格局稳定，上半年两家公司的收入增速都超过50%，远高于行业增速，显示龙头公司优势不断加强。

　　解决方案提升公司拿项目的竞争力，以及产品销售的持续性，进而提升公司的市场份额。

　　相比主要竞争对手，海康不仅能够提供全面的产品线，而且具有系统级的安防管理平台产品，能够为客户提供整体解决方案，从而提升公司在安防项目中标的概率，以及拉动公司产品销售的持续性。当前公司在国内视频监控的市场份额约20%，公司通过解决方案业务的拉动，有望在3年内将市场份额提升到30%以上。

　　公司成长动力强劲：视频监控业务份额提升加海外扩张，大安防产品整合，民用等新业务。

　　公司未来几年最主要的成长还是源自于视频监控业务：从国内看，行业的快速增长+解决方案带动下市场份额的持续提升；从海外看，海外的渠道布局和品牌认知度不断提升，正在往全球一线品牌靠拢，海外将保持高增长的态势。而且，随着大数据、云计算技术的发展，视频深层次的应用会逐步开始。

　　第二增长源是大安防产品的整合，除了前端和后端产品，公司的门禁、报警等每个产品只有几个亿的规模，而泰科每年报警产品的销售就超过10 亿美元，因此这些安防产品未来具备非常大的成长空间。当前，公司在海外是收入仅仅是视频监控产品，而海外市场报警的市场规模要超过视频监控业务。随着大安防产品的整合，公司能够提供更全面的解决方案业务，从而可以实现更持续的成长。

　　第三块增长来自于民用业务。从2013 年海康电商平台上线，推出独立的萤石品牌，到2014 年公司推出新一代的民用产品F1 和Domor，公司的民用产品线进步迅速。同时，公司正在与运营商、互联网公司等展开合资，共同推进民用业务发展。

　　第四，公司的成长将来会超出安防领域，借助于安防业务积累的技术及客户等资源，公司将不断创新业务，公司目前已着手布局。

　卫士通：重组事项获无条件通过信息安全航母起航

　　卫士通 002268

　　研究机构：安信证券分析师：胡又文撰写日期：2014-07-15

　　事件：公司7月10日收到通知，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2014年7月10日召开的第34次并购重组委工作会议审核，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件审核通过。

　　点评：

　　证监会无条件通过彰显监管部门支持国企改革政策态度。此次证监会批准通过有两点意义：第一，宣告大股东三十所向公司注入三家子公司的并购重组事项最终顺利落地，根据盈利备考并购三家子公司14年业绩预计均高速增长，并表后将显著增厚公司业绩；第二，公司获得无条件通过透露了资本市场监管层支持国企改革的明确信号。三十所仍拥有大量未上市优质资产，公司作为大股东旗下唯一上市公司平台，在政策层面充分支持的背景下，有望进一步受益国企改革进程。

　　太极股份国企股权激励突破为公司树立标杆。太极股份7月9日发布《限制性股票激励计划及首期授予方案》在行业内具有标志性意义，克服长期困扰国有企业的激励制度软肋，有利于调动管理层和核心技术骨干的积极性，提升国企的经营管理效率以及企业凝聚力。作为同属中电集团兄弟公司，太极股份股权激励方面的突破为公司树立了标杆，建立和完善相应激励制度将为公司业绩长期高速增长注入强劲动力。

　　A股唯一的信息安全国家队，将充分受益行业高景气。信息安全行业高景气已成市场共识，近期国家建立网络安全审查制度等系列政策举措进一步提升行业预期。公司作为信息安全国家队，70%以上收入来自直接受合规需求驱动的政府、军工等部门，将率先受益于行业跨越式发展。

　　投资建议：预计公司2014-2015年净利润分别为1.73和2.44亿元，对应EPS0.8和1.13元。公司是资本市场上唯一的信息安全国家队，集团层面将全力支持其做大做强，维持“买入-A”投资评级和40元的目标价。

四创电子：安防再下一城，雷达业务有望超预期

　　四创电子 600990

　　研究机构：中航证券分析师：李军政撰写日期：2014-07-15

　　投资要点：

　　安防市场开拓卓有成效。长丰县视频监控系统是公司继合肥市公安局5.37亿元视频监控项目之后，在公共安全市场上的又一次斩获。根据建筑合同会计准则中的收入确认原则，预计该合同将在14年形成大部分收入，有效提振公司本期业绩。随着安徽省平安城市、智慧城市建设规划陆续出台，公司作为省内安防领域的大型央企，依托中电科38所的相关技术优势，将显著受益于该进程。以合肥为中心，覆盖全省、延伸全国的安防产业布局正徐徐拉开。

　　低空预警雷达放量可期。在我国低空开放渐行渐近，国内小型航空飞行器大量增长的背景下，人民防空低空预警雷达作为政府规划建设项目已经逐步向全国铺开。按照原计划，2017年底，将完成全国2000余县3000余部低空预警监视雷达的建设任务。虽然当前县级覆盖的推进有所放缓，但我们认为作为低空开放前政府必备的基建设施，随着低空开放的愈发临近，公司的人防项目有望提速，低空预警雷达量能可能超预期。

　　背靠中电科38所，资产注入空间大。大股东38所是集研究、开发、制造、测试于一体的综合性电子信息研究所，目前确立了预警探测、对地观测、信息对抗、测控通信、浮空平台、公共安全、集成电路七大业务板块。公司仅涉足其中的两个业务领域。13年38所扣除公司贡献的收入后实现收入约42亿元，是公司的3.8倍，未来资产注入空间巨大。随着研究所改制预期的提升，38所资产的高ROE特征将显著提升公司估值。

　　维持“买入”评级。预计公司2014、2015年EPS分别为0.68元、0.85元，参照相关军工类电子上市公司14年估值47.28X，公司14年目标价32.15元，维持“买入”评级。

　　风险因素：低空开放进程低于预期；安防市场省外拓展受阻。