震荡市业绩为王，白马成长为底仓，高成长做波段。中期而言，步入震荡市，业绩为王。回顾2011年来市场风格变化，2011年单边熊市，20倍以下PE的价值蓝筹股占优，2012年弱势震荡，20-30倍PE的白马成长股占优，2013年中小创走牛，30-50倍PE的高成长股占优，2014年至2015年中全面牛市，50倍以上PE的概念成长股占优，2015年中至2016年1月底再次走熊，价值蓝筹重新占优，目前的震荡市，白马成长股望重新占优。2014年开始机构就经历了卖白马成长、买概念成长的调仓过程，白马成长股中机构持股比例从2013年底的21.9%降至2016年一季度的11.4%。结构上，存量博弈的震荡市中建议以20-30倍PE的白马成长股为底仓持有，30-50倍PE的高成长股波段操作。20-30倍PE的白马成长类代表性行业如食品饮料、家电等，两行业16Q1净利润增速分别为12.4%、 15.2%，目前PE（TTM，整体法）分别为28、 21倍；高PE类公司在景气度较高的领域里精选，如代表智能制造的新能源/智能汽车链，代表新兴消费的体育娱乐等。