分化现状：从经济到资产价格。从需求看，民间投资下滑，国有投资上升；从供给看，工业产能过剩，服务业供给不足；从物价看，CPI通胀预期，PPI通缩；从股市看，创业板与主板，ST股与非ST股，新股与非新股等表现迥异；房市看，一二线价格泡沫，三四线库存泡沫，住宅地产火热，商业地产冰冷；从债市看，高低等级信用债利差逐步扩大。分化还体现在很多其他方面，如区域、行业和收入分配等。

分化原因：“两只手”与“存量模式”。大分化既是市场规律，是经济发展的必然，也与政策之手有关，各种规划与管制等加剧了分化。分化程度的加大，可能显示中国经济越来越接近“存量模式”，人口迁移正从“乡村向城市”过渡到“城市向城市”，从“农业向工业服务业”过渡到“工业内部”以及“工业向服务业”，这带来了需求结构、供给结构、区域结构等广泛的变化。中国经济增速的下降，也意味着“经济快牛”下的各行业各区域“普涨”格局，逐步让渡于“经济慢牛”下的“有涨有跌”局面。

分化加剧：有好有坏，尊重市场。市场力量驱动的分化，是经济的蜕变，是新旧力量的交替，整体利大于弊。而政策扭曲导致的分化，如民间投资与国有投资的背离，则更多代表了结构失衡与无效率，弊大于利。多大程度的分化最优？尊重市场规律导致的分化，减少政策扭曲导致的失衡。尽管有市场失灵，但更多是政策失灵。当然，在收入分配、公平正义和人民生活等分化加剧情况下，政策可更多作为。

分化时代：总量政策的窘境，总量思维和历史经验面临挑战。对政府而言，在经济分化时代，财政与货币等总量政策效果可能下降，结构问题只能通过改革解决；要尊重市场选择，少做价值判断，政府很难准确预判未来产业和经济发展趋势，很难知道哪些分化合理，哪些分化不合理。对私人主体和投资者而言，在分化时代，总量思维面临挑战，需要关注经济的结构变化，政策的定向操作，以及资产价格的结构性机会，历史经验参考价值会下降，需要新的逻辑。

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