【重点推荐】建材鲍雁辛/戚舒扬/王炎学:纳川股份(300198)大股东包揽定增完成,或开启新一轮成长
发布时间:2016-6-15 09:20阅读:453
维持“增持”评级,上调目标价至21.15元。董事长陈志江先生全额认购公司非公开发行股份5301万股。本次权益变动完成后,陈志江持有本公司1.2亿股股份,占发行后总股本25.96%。陈志江先生及一致行动人刘荣旋先生的股份由28.83%增加至36.88%。我们预计公司2016-18年EPS 对应最新股本为0.47、0.70、0.99元(16-17年上调0.03、0.12元,反应增发摊薄以及相对更乐观的总成销量预期),考虑到业绩快速增长及激励机制有望进一步理顺,上调目标价至21.15元(+3.56元),对应2016年45倍PE,维持“增持”评级。
大股东定增完成,新能源汽车业务板块或进入加速发展阶段:我们判断,公司或将进一步完善激励机制,绑定万润核心管理层,同时进一步增厚利润。而产品系列完善,布局海西,跨出福建,且2016年川流+嗒嗒有望拉动销量大幅提升。
布局起点高,有望进一步进入相关领域,并为数据时代做准备:已搭建“万润”动力总成、电机、变速箱等核心零部件——“川流”汽车运营——“嗒嗒巴士”线上入口,各个环节协同,且均为行业翘楚,我们认为公司有望进一步整合行业资源,打造大动力总成系统集成商,以及电机、变速箱等新能源汽车核心零部件的专业供应商。
PPP订单落地,拉动管材销售。2015年共签订总额约16亿管廊、海绵等PPP订单,我们判断管材业务随着订单不断落地进入拐点,2016年将扭转管材亏损(2015年管材亏损1500万),景气度向上。
风险提示:新能源汽车政策风险,PPP项目开工进度严重滞后等。
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