本周关于IPO的两大消息挑动市场神经。

　　一是本周4家IPO企业上会，3家被否，过会率骤降；二是本周被否项目数量超过今年前4个月之和。

　　如此鲜明变化透露了哪些信号？

　　今年5家企业被否

　　据证监会官方网站5月20日公告显示，南京中油恒燃石油燃气股份有限公司(下称：南京中油)、吉林科龙建筑节能科技股份有限公司(下称：科龙建筑)首发申请被否。而就在5月18日，吉林省西点药业科技发展股份有限公司(下称：西点药业)的首发申请被否。

　　至此，今年已有5家公司IPO被否。此前首发申请被否的两家公司分别是，锦和商业和汉光科技。而在此之间，2016年IPO过会率一直保持100%。

　　据券商中国记者统计，这5家被否企业中，锦和商业、西点药业、南京中油均为主板项目，而汉光科技、科龙建筑则是创业板项目。5家企业的保荐机构分别为安信证券、国信证券（002736）、银河证券、江海证券、兴业证券（601377）。

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　　每周上会企业减少至4家

　　不仅如此，进入今年二季度IPO企业上会节奏也出现了放缓的迹象。某上市券商分管投行业务的高管称，“就目前的A股市场不太活跃的交易情况来看，IPO融资虽然恢复，但是增长速度并不是太快，有明显放慢的迹象。”

　　据券商中国记者不完全统计，今年一季度，几乎每周都有6家或6家以上的IPO企业上会。但进入4月份以来，每周上会的IPO企业数量基本保持在4家。

　　截至5月20日，据证监会公布的首次公开发行股票审核企业情况来看，目前排队的IPO企业共计754家，其中来自上交所的主板排队企业有346家，占45.89%；创业板有268家，占35.54%；中小板有140家，占18.57%。

　　而这754家排队的IPO企业中，已通过发审会有114家，其中主板54家，创业板44家，中小板16家。

　　“在兼顾各方利益的前提下，活跃的交易市场、适度的融资是比较理想的，但是这样的理想可能是一直在远方。”国元证券（000728）副总裁沈和付曾表示，仍期待法治建设、市场信用的完善。

　　另一深圳券商高管称，通常一级市场的IPO供给量比较多的时候，二级市场就会相对比较低迷。因而监管层或在根据市场情况调节上会节奏。

　　有业内人士认为，与此前相比，近两个月无论是每周上会数量，还是每批次获得批文的企业数量都明显减少，并且筹资总额也不大，体现了管理层对市场的呵护，减轻IPO发行给二级市场带来的心理冲击。

　　对IPO企业问询更加细化

　　不仅如此，发审委在近一个小时的审核过程中，对IPO企业的询问也更加细化。

　　从近期证监会发审委公布的审核结果公告来看，每家上会IPO企业都至少被询问3个问题，有的被询问的问题甚至多达5、6个。

　　从问询情况来看，发审委在审核过程中，会比以往更注重企业是否规范经营、风险是否充分揭示、企业预披露材料是否不详细、盈利能力的真实性等。当然，对IPO企业所存在的关联交易和同业竞争的要求也更为严苛。

　　我们从昨日被否的两家企业审核结果公告中，可以窥见这一审核变化。

　　南京中油虽然其背靠中国石油（601857），但证监会发审委仍提出了诸多问询，其中之一就是“照付不议”的模式。

　　据悉，2004年以来，该发行人及子公司分别与中国石油签署多份长期《天然气销售协议》，均按“照付不议”模式，约定了年度最大合同量。报告期内，该发行人实际采购量均小于上述约定量。发审委对该模式下的具体付款情况，相关会计处理情况等都充满疑惑，并要求发行人代表和保荐代表人就该问题进行多项说明。

　　另外，发审委还对中油恒燃的子公司曹妃甸恒燃市政燃气有限公司经营情况，以及子公司崇礼奥盛天然气有限公司的太舞旅游度假区燃气配套工程配套建设项目的施工情况，都提出了疑问。

　　而对于科龙建筑发审委会议提出询问的主要问题是：

　　其一，根据申请文件，发行人报告期均有大额现金采购及大额现金收取，包括以现金方式收支工程款及材料款。请保荐代表人说明发行人上述事项是否符合现金管理的相关规定。

　　其二，请发行人代表就拆借资金的借出和归还做出相关说明。

　　其三，请发行人代表和保荐代表人就发行人工程项目的劳务外包与专业分包做出相关说明。

　　其四，请发行人代表就发行人募集资金投向的一些方面进行说明。

　　其五，请发行人代表进一步说明可能缴纳100万左右税收滞纳金的计算依据。

　　对此，也有券商投行人士在朋友圈内下来了这样的评论：“IPO项目，企业把券商当甲方看，基本会成；企业把自己当甲方，难度加大；企业十分强势，小聪明不断，大概率被否。”

　　不少业内人士对此评论都表示赞同，他们认为若券商主导，一定会规范经营，问题得到彻底整改；若企业强势，券商唯唯诺诺，最后只能小病变大病，带着大问题上会，一条路走到黑。

　　“从今年被否的IPO项目来看，发审委对公司可能隐藏的内部控制隐患较为重视。”深圳某中小券商投行负责人称，未来IPO在信息披露方面的要求将越来越高。