记者 李晓丹退市机制缺位、做市制度不完善、估值定价虚高这些问题伴随着新三板市场的迅速扩张被反复提及，然而7000多家挂牌企业、总市值近3万亿的市场规模，让企业和投资者仍然将新三板看作是中国经济转型期的难得投资金矿。

　　民生证券研究院执行院长、经济观察报首席经济学家管清友5月19日接受专访时表示，空间庞大的新三板市场，在资本和项目之间的投研机构仍然 “供给短缺”，应该探索新三板的买方投研市场的新模式。在管清友看来，投研买方市场应该在提供咨询服务的同时，为资本方和项目方提供撮合机会。

　　：新三板的投研市场正在发生什么变化？新三板的买方市场研究的新模式是什么？

　　管清友：我们在做一个尝试，探索新三板的买方市场研究的新模式。在传统的买方研究之外，新三板企业对买方研究的需求很大，但研究供给不足，可以在资本端和项目端之间提供撮合机会，给投研机构、做市商、企业搭建一个平台。从这个角度看，投研机构在对新三板企业进行筛选的同时，将有价值的信息提供给投资部门，实现一二级市场联动。具体来说，除了资讯服务还可以在融资、业务模式等方面提供全流程的服务，相当于投资咨询公司的功能。

　　：新三板挂牌企业已经超过7000家，新三板投研市场会有多大？

　　管清友：规模目前还不大好估算，今年新三板挂牌企业可能超过1万家，此外还有更多等待挂牌的企业，这是个巨大的市场。未来要做的是公司研究专家和产业研究专家的模式，目前很多新三板的参与机构也都是沿着这个方向去发展。现在的新三板买房市场规模是足够的大，机构之间可以充分竞争，而且也会有更多合作。

　　：新三板投资风口之下，企业的并购重组和估值定价是否会受到更多监管？

　　管清友：新三板快速成长的一个重要背景是股权投资的蓬勃发展，与此同时监管也会陆续完善。我们在实际调研中发现，虽然有的公司成长性被看好，但是如果定价太贵也不会有人去买。比如有的公司的合理估值是10块，如果定价成了20块，那也会影响发行。另外一种情况是，有些公司价值被低估，这就需要投研机构去挖掘的。新三板市场确实是适合价值投资的，不能用二级市场炒股票的心态来看待新三板。尤其是新三板分层后，分层标准不一定就是投资机构的标准，分层对新三板企业的冲击要动态来看。

　　：短期内，新三板的投资侧重板块有哪些？

　　管清友：近期的投资重点板块有五大类：文化传媒和娱乐、金融、进行制造、tmt、生物医药，目前挂牌的公司也主要集中在这五大板块上。

　　：怎么来筛选新三板优质企业？

　　管清友：7000多家企业中我们筛选出200家优质企业，在创新层的标准中再提高标准，重点关注行业龙头企业。比如符合消费升级趋势、财务指标好、将来转板和退出没有硬伤的企业，这些都具有投资价值。筛选出的这200家企业大多数都处于传统行业，都有一个比较明显的特点，那就是主动在技术和战略发展方面进行调整，跟原来的主要业务有明显变化，尤其是对于在技术上亟需嫁接一些项目和技术团队的企业来说，新三板给了这些企业很好的机会。

　　：股市板块轮动在加快，新三板的板块轮动是否也会加快？

　　管清友：新三板板块不会出现特别快速的轮动，在当前的经济情况下，总体来说投资肯定是对投资市场更谨慎、找更有前景的资产、选更有安全边际的股票。具体来说就是，新三板上有很多细分行业的龙头企业，这对于投资机构来说是一个“淘金”的好机会，真正挖掘跟中国经济转型有关的潜力行业。