熊市已经到了末期。预计短线大盘随时可能展开一定幅度的反弹，但中线大盘仍将进一步下探，再度考验2638点，甚至创出新的低点，从而完成熊市最后的下跌。建议投资者继续保持谨慎，但也不应过于消极，毕竟再继续向下的空间已经不大，同时个股分化已经很明显了，相信有不少个股不会再创新低了。

　　A股市场是个人投资者主导的市场，资金推动型特征明显，在长期上涨或长期下跌之后，投资者普遍会变得比较麻木，这种情况下，要判断大顶或大底，用一般的技术分析方法往往不怎么有效，而最为有效的指标是成交量的变化，即“天量之后见天价”和“地量之后见地价”的原则。也就是不再有资金继续流入了，牛市就差不多了;不再有资金继续流出了，大盘也就见底了。

　　但是，天量之后还可能有天量，2010年11月2日放出的日成交历史天量是5410亿元。在之前的牛市过程中，再大胆也不会预测到最终日成交天量是23629亿元。因此，用成交量判断大顶经常也不是很有效，总是滞后很久才确认，那时很可能已经从顶部回落不少了。

　　而根据历史的经验，用地量地价原则预测熊市的大底就比较有效。一般熊市的地量是之前牛市最大成交量的十分之一左右。2008年10月28日创下了1664亿元的低点，之后低位窄幅震荡，11月3日创出了327亿元的熊市地量，这是之前牛市最大日成交量的7.95%，11月7日大盘反转，新一轮牛市开启;2012年11月26日创出了630亿元的熊市地量，这是之前牛市最大日成交量的11.65%，12月4日大盘反转。

　　在去年的牛市过程放出的历史天量是23629亿元，因此可以预计这轮熊市的地量可能是2400亿元左右。3月11日创出的本论熊市的地量是3041亿元，这与前者还有一定差距，但不是很大了。表明反转的条件仍不够充分，未来还可能进一步下探，但同时表明熊市已经到了末期。

　　近日上证指数在2781-2860点反复震荡，型态上看，受空头排列的均线压制，感觉随时可能破位再下台阶，但从主要技术指标看，KDJ和RSI在低位金叉;MACD的绿柱子在持续不断缩短，这都表明短期继续下跌缺乏动力，且随时可能反弹。此外，周三市场再度出现一个跳空缺口，这是这轮下跌一个多月以来的第三个跳空缺口，技术上这往往是竭尽缺口，一般很快会反弹并回补这个缺口。

　　预计短线大盘将继续震荡，并随时可能展开一定幅度的反弹，但中线大盘仍将进一步下探，再度考验2638点，甚至创出新的低点，从而完成熊市最后的下跌。建议投资者继续保持谨慎，但也不应过于消极，毕竟再继续向下的空间已经不大，同时个股分化已经很明显了，相信有不少个股不会再创新低了。

　　(作者为平安证券财富管理部首席策略分析师)